加息直接影响三大行业资金成本

　　上周五，央行加息的消息终于尘埃落定，使得市场短期不确定性因素得以消除。不过，昨日大盘仍然以瞬间跌幅2.07%来迎接这一“利空”。那么，加息对相关上市公司的影响到底有多大呢？

　　三大行业受影响最大

　　据测算，央行此次加息27个基点，对上市公司利润总额的影响只有1%左右。不过，不同行业受加息的冲击并不一样。具体而言，受影响最大的将是房地产、民航、高速公路三大行业；受冲击比较厉害的行业还有机场、石化、钢铁等行业；影响相对最小的是航运业。

　　像房地产，作为资金密集型行业，此前的

宏观调控对其的影响已经很大，而央行进一步加息，将直接打击该行业。从供给方面看，目前房地产开发企业上市直接融资的还是少数，多数开发企业主要依靠商业银行贷款，行业平均负债率在70%左右(优质上市公司60%)，因此利率的变动导致企业的财务成本明显增大。此外，部分周期性行业如钢铁、建材、有色金属、工程机械的景气度也将回落。

　　直接影响上市公司资金成本

　　对于上市公司而言，加息的影响还体现在三个方面：首先，最直接的影响是提高企业资金成本，增加了利息等财务费用的支出，特别是对于资金密集型行业或资产负债率高的企业。下表中列出了部分资产负债率较高的上市公司，投资者在接下来的操作中，应尽可能地规避高负债类企业。其次，加息对部分行业业务收入及成本或需求产生一定的影响。如银行、房地产、汽车、融资租赁的机械设备等，并波及下游相关行业。最后，加息将导致投资资金有必要的回报率提高并降低企业估值，同时也影响投资者在不同资产间的配置，银行存款回流可能增加，对股市有不利影响。

　　防御性行业受影响较小

　　中长期看，本次加息可能只是升息周期的开始，对市场资金的运作成本以及投资者投资信心都会有所影响。更为关键的是，在加息周期内，随着加息力度逐步加大，上市公司利润总额所受到的负面影响也将会不断显现。

　　不过，在升息周期中，成熟市场上倾向于防御性的行业配置，因此，今年以来，一些基金一直倡导投资“稳定增长，防御性配置”的行业品种。而这其中，最具代表性的商业、旅游等基础消费行业兼具成长性和防御性，受加息周期的影响最小。

　　中原

证券 文并表

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