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　　文/新浪财经港股专栏作者 岑智勇[微博]

　　万洲国际(288)是世界上最大的猪肉食品企业，在猪肉产业价值链的主要环节，包括肉制品、生鲜猪肉和生猪养殖

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　　“粮食安全”为今年中央一号文件重要强调目标之一，显示将备受国策支持，内地为全球最大猪肉生产及消费市场，猪肉消耗占国内肉类总消耗量约六成，随着内地人均收入持续上升，城市人口增加，将提升猪肉消费的需求，有利行业前景。

　　近期市场焦点，万洲国际(288)是世界上最大的猪肉食品企业，在猪肉产业价值链的主要环节，包括肉制品、生鲜猪肉和生猪养殖，在香港上市公司中，类似业务之公司，包括普甜食品(1699)、惠生国际(1340)、雨润食品(1068)及康大食品(0834)。

　　从上述公司最新近的业绩去看，猪肉食品行业似乎是一个良莠不齐的行业，同业表现差距甚大，个别公司更曾被外国研究公司唱淡，导致股价大跌，股价至今仍未恢复过来。

　　事实上，中国的猪肉行业极为分散，虽然万洲国际是行业龙头，但在中国的市场占有率亦只有2.6%。由此推断，其他同业在中国猪内行业的市场占有率，应该可以称得上是“微不足度”。

　　从另一个角度去看，万洲国际拥有2.6%的市场占有率已能成为业内龙头，意味着行业存在巨大的整合空间。对万洲国际而言，也就是业务的潜在增长空间。相比美国市场，万洲早前收购的史密夫菲尔德，在美国市场占有率高达31.6%，具有市场优势，也是在港上市同业鲜见的优势。

　　比较万洲与国际同业的估值，市传万洲现招股范围，此相当预测今年市盈率15至20.8倍。市场现时予其同业美国泰森食品(Tyson Foods)预测今年盈率为14.6倍(市场料今年股盈增长30%)、荷美尔食品(Hormel)预测今年盈率为21倍(市场料今年股盈增长16%)，若对比全球其他大型食品股如卡夫的预测市盈率为17.4倍。

　　从市值角度去看，万洲国际的招股价介乎8至11.25元，估计市值达1169.59至1644.74亿元。同业普甜食品(1699)、惠生国际(1340)、雨润食品(1068)及康大食品(0834)的市值，分别大约是8.72亿元、6.92亿元、73.64亿元及2.47亿元。由此可见，万洲国际的市值远高于已上市之同业，相信在上市之后，成为指数成份股及基金爱股的机会，亦会较高，值得继续跟进。

　　岑智勇

　　汇业证券策略师 (APR850)

　　权益披露

　　分析员岑智勇及其关连人士并没有持有报告内所推介证券的任何及相关权益。

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