FY17业绩疲弱合乎预计，海外业务保持快速增长。百富环球公司FY17年收入同比增长22%，较预期高13%，而由于公司之前已发布了盈警，因此净利润同比下降32%合乎市场预。公司17年业绩疲弱的主要原因是1）FY17年下半年的毛利率下降至39.7%，对比上半年的41.7%，2）研发费用大幅加大以开发安卓产品，同比增加56%，以及3）一次性上海卡说的资产减值共1.76亿港币。按地区来看，尽管国内销售因竞争激烈而持续疲弱，但是海外业务保持快速增长，EMEA/LACIS/APAC/USCA地区分别同比增长10%/115%/10%/44%。经过公司过去10年以上的持续投入，管理层相信公司海外市场份额将保持快速上升。
FY18指引：收入同比增长15-25%，毛利率将趋于稳定。管理层预计FY18年的收入增长较快，整体增速为15-25%之间，对比FY17年增速为23%，而毛利率将于34-37%之间，低于FY17年的40% ，主要由于国内竞争激烈而所导致。但是管理层认为毛利率将在2018年后见底回升，因为海外收入占比将加速提升（FY17年为75%，而FY16年为57%），以导致收入结构持续改善。
投资成立新部门以更好发展中国业务。管理层表示最近已经成立了新的业务部门，主要集中加快针对中国市场产品的开发周期，以更好捕捉到中国快速变化的需求。未来一年公司将把10-15%的研发资源投资在这个新业务部门，用于开发高端的安卓智能POS（17年已发布了7个产品），以及中低端但增长潜力具大的MPOS。
通过并购进一步完善销售渠道和创新科技的布局。为了进一步提升在支付行业的领先地位，公司在FY17年分别投资在不同方面的业务，包括1）扩大集团销售渠道（韩国的Kwang Woo，在日本及印度的子公司），2）扩展多元化的解决方案及服务（意大利的CSC Italia，瑞典的Onslip AB），3）投资于一间北京的创新科技基金（共51百万人民币）。管理层相信并购是支付行业增长战略的关键部分，公司将继续寻求优质资产和独特的并购机会。
现价估值为7.9倍18年预测市盈率，低于4年历史平均水平的1个标准偏差。 基于一致预期的预测，目前现价只有7.9倍的 18 财年预测市盈率，低于4年历史平均水平的11.5倍。鉴于公司在行业的领先地位，FY18E的收入增长和利润率恢复稳健，我们认为公司目前的估值并不高。
责任编辑：李双双
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
