中国最大运动服饰零售商谋求转型 宝胜(03813-HK)获宝成溢价31.82%提私有化

宝胜国际(03813-HK)21日公告，宝成拟将宝胜私有化，注销价为每股2.03港元，较最后交易日收市价每1.54港元溢价约31.82%，要约价值约为109.08亿港元。

宝胜集团是中国最大的运动服飾产品零售商及代理商之一，是具有超过二十年经营运动用品及生活休闲产品的专业公司，主要业务为零售运动服装及经销代理品牌产品。

宝成集团主要业务为鞋类及成衣制造、运动服装零售及品牌代理，以及房产开发及观光旅馆经营等其他业务。裕元集团（00551-HK）主要业务为制造及经销运动鞋、运动型休閒鞋、便服鞋及户外鞋。裕元间接由宝成持有约49.99%股权。宝胜间接由裕元持有约62.41%股权。

据悉，截止2017年12月31日止12个月宝胜综合累计经营收益净额1883.31亿元人民币较2016年162.79亿元人民币增长15.68%。截至2016年12月31日止两个年度，宝胜税前净盈利约为8.32亿人民币，同比增长56.24%，税后净盈利约为5.70亿人民币，同比增长48.67%。

公告称，宝胜集团所处的体育用品行业正经历着前所未有的变化和挑战，特别是(1)网上购物的兴起，可见于电子商务平台的快速增长、线上及线下运营商的整合与协作以及消费者对线上及线下互补渠道营造良好购物体验的期望所发生的转变;及(2)市场竞争加剧，例如运动服装品牌客户之间更积极及频繁的促销活动以及各市场参与者就新商店形式的积极尝试。

面对这些变化和挑战，宝胜集团一直在大力探索并投资于各种举措，以适应不断变化的市场动态，例如(1)扩大全渠道能力;(2)策划有组织的推广活动;(3)加强门店产品供应;及(4)提供体育相关的内容和服务。为了让宝胜集团能够探索和适应这个充满挑战的环境，预计需要大量的投资来实施上述举措并加强宝胜的业务，而这些举措可能涉及的执行风险或会在短期内影响宝胜的表现。虽然宝成董事会及宝胜董事会(宝胜独立非执行董事除外，其正等待宝胜独立财务顾问的意见)有信心宝胜集团凭藉宝成集团的资源将能够成功转型，但带来这些变化的举措预计会在短期内给宝胜股东造成股价波动。

有鉴于此，宝成董事会及宝胜董事会(宝胜独立非执行董事除外，其正等待宝胜独立财务顾问的意见)相信，上述举措最好是在宝胜的100%股权直接由宝成持有下进行，因为(1)宝胜必须非常灵活且及时地改变其运营模式;(2)宝胜在宝成旗下将享有更有利的融资和统一的内部财务管理;及(3)宝胜将受益于精简化的企业和管理架构及强化的专业知识共享。

此外，宝成董事会及宝胜董事会(宝胜独立非执行董事除外，其正等待宝胜独立财务顾问的意见)认为，宝胜股份现时的估值水平及低流动性显示宝胜上市地位不足以为宝胜的业务和增长提供充足的资金来源。

私有化建议(若落实且在落实时)将涉及裕元透过注销其所有宝胜股份(相当于宝胜已发行总股本约62.41%)从而换取宝成向裕元支付约67.63亿港元总代价，按注销代价向宝成实际出售其所有上述宝胜股份。裕元预计将收取的净收益将为67.63亿港元，裕元计划将从裕元出售获得的净收益几乎全部作为一次性特别股息派发予裕元股东，而净收益的剩余部分预计将用作一般流动资金。

宝胜初创于上世纪九十年代，从仅代理一个品牌的区域小公司开始，经过最初十多年的努力，完成了搭建基本业务体系和人才队伍的阶段，奠定了持续发展和壮大的基础。本世纪初，公司进入整合阶段。以2008年6月在香港实现上市为标志，利用雄厚的资本，以及在业务和管理上的强大的消化吸收能力，完成了在中国大陆对体育用品零售行业的业务布局，并形成了完整统一的管理体系。

今天的宝胜国际业务规模超过百亿人民币。通过自己八千多个直营及加盟店铺和二万多名直属员工，铺就覆盖大江南北和港台的零售通路体系。依托专业人才队伍，熟练运用开店直营、加盟批发、运动城招商，以及品牌代理等丰富的经营方式开展业务。业务不仅包含了全部一线知名品牌，并还在不断引入新的品牌，丰富产品组合，向消费者提供更多运动装备及时尚休闲商品。