3月31日机构异动股解密评级参考(3)

　　☆☆★★★ 风险较大

　　☆☆☆★★ 审慎推荐

　　☆☆☆☆★ 首次推荐

　　☆☆☆☆☆ 强烈推荐

　　估值参考：蓝星新材 天津基地增长动力 产业链完整(推荐)

　　股票评级☆☆☆☆☆

　　蓝星新材(600299)2007 年实现主营业务收入79 亿元，同比增长51.7%；主营业务利润11.07 亿元，同比增长60.6%；净利润4.18 亿元，每股盈利为增发摊薄后1.04 元，同比增长103.1%，符合市场预期。公司业绩同比环比大幅增长的主要原因在于新建的10 万吨有机硅单体项目负荷基本达到要求、苯酚丙酮和环氧树脂毛利率同比明显上升、定向增发收购的资产合并计入。

　　目前来看，有机硅价格在08年将继续保持稳定，下跌或上升的空间都有限。而双酚A毛利率短期难以回复，环氧树脂将保持平稳。苯酚丙酮毛利率或将小幅回落，但总体仍可保持较好状态。而氯丁相交仍可维持较高景气度。此外，天津化工区将使蓝星集团未来重要的发展基地。目前准备投资的一期项目主要包括：40 万吨/年有机硅及有机硅下游领域的发展(和集团的罗地亚合资)、1 万吨/年气相白炭黑、11 万吨/年PC、10 万吨/年烧碱、15 万吨/年双酚A、14 万吨/年蛋氨酸(和集团的安迪苏)、5 万吨/年可溶性丁苯橡胶(SBS)，20 万吨/年苯酚丙酮、15 万吨/年丁辛醇项目和相关的上游原料生产装置，以及配套的自备热电站、码头、罐区等公用工程和辅助设施。二期项目主要包括：规划利用蓝星沈阳50 万吨/年催化热裂解(CPP)工业试验装置的成果，在临港工业区建设100 万吨/年催化热裂解重油制乙烯、丙稀大型装置，16 万吨/年的MDI 等装置。建成后将成为公司最重要的利润增长点。

　　由于公司具有完整的产业链，未来增长潜力仍然很大，中金公司维持未来三年实现30%以上的复合增长率的预期，维持对公司“推荐”的投资评级。(证券通)

　　评级说明

　　★★★★★ 坚决规避

　　☆★★★★ 适当减仓

　　☆☆★★★ 风险较大

　　☆☆☆★★ 审慎推荐

　　☆☆☆☆★ 首次推荐

　　☆☆☆☆☆ 强烈推荐