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焦作万方:产量增加成本下降提升业绩http://www.sina.com.cn 2008年03月21日 12:05 中证网
兴业证券 ●公司业绩大幅提升的原因在于:第一电解铝产销量的增加。公司全年生产铝产品32.34 万吨,同比增长38.82%,销售铝产品30.93 万吨,同比增长33.15%。产销量同比增加的原因是公司14 万吨的铝合金生产线已于6 月中旬逐步投产,并于10 月初已开始全线生产。根据公司全年产量推算,该生产线07 年产量约4 万吨。 ●第二,氧化铝价格的同比下降。中国铝业是公司的控股股东,公司的氧化铝由中 铝提供,报告期内公司从中铝购买氧化铝65.80 万吨,金额18.44 亿元(不含税),折合每吨2802 元/吨。而06年公司从中铝购买的氧化铝均价为4080 元/吨。07 年的毛利率为23.21%,较06 年的14.77%大幅上涨。 ●公司四季度主营业务收入为16.23 亿,环比有所提高,在四季度铝价下跌的背景下,主要是销量的增加带来的。四季度铝的销售均价约为17300 元/吨,相比前三季度的均价下跌了2000 元/吨,造成四季度毛利只有2.12 亿元,相比前三季度的2.08、3.02、2.77 亿元大幅下降。 ●08 年的电解铝需求增长比07 年的43%将有所降低,但是仍会保持20%的增长。同时受宏观调控,产量增速将放缓。07 年上海期货交易所的现货价格在19580 元/吨,预计08 年铝价基本持平。 ●为填补公司现有电解铝生产所需预焙阳极缺口,改变目前外购阳极质量不稳定的状况,降低生产成本,公司计划投资建设15 万吨/年炭素及20 万吨/年阳极组装项目。公司拟以自有资金投资8.52亿元。 ●2008 年公司计划生产、销售铝及合金产品41.5 万吨,产量将保持28%的增长,增量主要来自于14万吨铝合金生产线的顺利达产。 ●我们预计公司08、09 年每股收益分别为1.80 元、2.00 元。考虑到中铝对公司进行私有化的预期,维持对公司推荐的投资评级。
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