海翔药业：主业和融资放缓不影响投资推进

　　发债取代融资，投资进度不受影响。公司融资放缓，但愿计划所投项目大都已经靠自有资金投入建设，未来公司主要投资于及将依靠发债和信贷。当前负债率仅52%，仍有较大的融资空间。

　　估值与建议：下调盈利预测，维持“审慎推荐”评级。我们调整公司当前2012年和2013年盈利预测至0.40元和0.50元，对应当前PE分别为21x和17x。维持公司“审慎推荐”评级。

　　(中金公司 孙亮)

　　桑德环境：签署黑龙江项目 融资有望启动

　　《“十二五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》规定到2015年，城市生活垃圾无害化处理率达到90%以上，县城70%以上，全国城镇新增生活垃圾无害化处理设施能力58万吨/日。公司作为国内固废行业的龙头，技术路线完善、同时拥有焚烧、综合处理技术；加上不断拓展的地域优势，我们长期看好公司在固废领域的拓展前景。公司上半年公布了融资方案，目前已进入时间窗口，近期有望启动配股。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：我们暂维持之前的业绩预测，预计2012/13/14年公司的EPS分别为0.87/1.14/1.47元(送股后摊薄)，维持“买入”评级，目标价25元。风险提示：政策调控带来的应收账款加大的风险、公司现金流恶化的风险。

　　(光大证券 陈俊鹏)

　　大华股份：竞赛曲线的第二过程

　　估值与建议我们去年三季度以来坚决看好安防行业，观点得到验证。对芯片供应商和经销商的调研也持续印证我们在“规模效应与品牌溢价”中的看好逻辑。在高清化推动今明两年成长之后，智能化和运营业务也将推动行业持续成长。大华股份苦练内功、加速追赶，预计2012、2013年EPS为1.16、1.82元，增速为71%、57%。

　　虽然我们今年1月推荐以来涨幅超70%，但对应12-13年P/E30、9倍，仍具备安全边际，坚定看好在“高清化、四季度估值切换、安防运营提升估值”因素推动下的上升空间，维持“推荐”评级。

　　(中金公司 赵晓光)

　　东软载波：中长期发展赖智能家居市场启动

　　就2012年的招标情况而言，主要特征是全年招标次数减少而单批次招标规模放大，我们预计2012全年智能电表的招标规模和2011年将基本持平或小幅增长，而集中器、采集器由于启动集中招标的时点滞后于智能电表，其招标规模仍有较大增长空间。但总体而言，我们判断由用电信息采集系统带动的载波芯片销售增长会在2013年遇到天花板，中长期增长取决于在智能家居市场的成功推广和规模化应用。

　　盈利预测和投资建议。预测公司2012-2014年的营收分别为4.34亿、4.99亿、5.74亿，EPS分别为1.07元、1.25元、1.43元，对应PE为25、22、19倍。公司当前估值较为合理，给予“谨慎推荐”评级。

　　(东北证券 杨佳丽)

　　歌尔声学：Smart时代带动公司高成长

　　下游需求继续保持高速增长，Gartner预测2012年全球智能手机出货量6.3亿部，同比增长37%，渗透率提高到32%；全球智能平板电脑预计出货量达1.08亿台，同比增长69.8%；2012年智能电视市场规模逐步扩大，三星(微博)、索尼纷纷推出相关产品。旺盛的下游需求将推动公司的营收不断增长。

　　风险提示：产能无法达预期释放，下游终端电子产品需求放缓等风险。盈利预测：凭借公司在电声及电子配件项目上积聚的实力，产品需求提升，公司在2012年业绩增长保持较高确定性。预计公司2012-2013年，每股收益分别为1.2、1.7元，公司当前股价为36.19，对应目前动态PE为30.1、21.3倍，因公司的高成长性，给予公司2013年26倍的PE,对应目标价为44.2元，维持“买入”投资评级。

　　(德邦证券 李项峰)

　　方兴科技：被低估的优质公司

　　公司成长性非常好：中恒新材料近五年来业务量增长了24倍，目前已经成为电熔氧化锆行业龙头。而展望未来，预计8月份7000吨电熔氧化锆投产，下半年开始到明年公司高端氧化锆和复合氧化锆产品将陆续投产，提供新的增长点；华益导电膜：下半年开始到明年是公司重大转折期，将从传统的TN/STN导电膜玻璃龙头向触摸屏SENSOR、模组(能生产OGS)厂商转变，上半年投产的触摸屏用ITO玻璃效益较好显示初步进展顺利。

　　维持“买入”评级。我们认为公司的看点在于以下几个方面：一、主业将持续出现新增长点：氧化锆业务竞争力突出，ITO导电膜玻璃地位稳固，下半年到明年都将持续有高端产品投产提供新的增长点。二、行业景气度处在底部区域，氧化锆行业需求处在低点，ITO镀膜也经历了最差的阶段，而公司经营稳定，今年业绩环比持续改善，公司是氧化锆和ITO玻璃、触摸屏行业景气触底回升的受益品种。三、大集团、小公司，公司成长后劲十足。我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.28、1.70、2.31(没有考虑定向增发摊薄)，公司未来几年增长比较确定，业绩也存在多个超预期点，维持“买入”评级。

　　(广发证券 邹戈)

　　恒瑞医药：仿制药 创新药并重

　　未来在新药审批及药品招标上政策有望出现转机。现在国家药品审评中心只有100多人，而美国仅是专利药审评专家就有2000多人，药审中心人员严重短缺，也使得药品审批速度大大减缓，我们预期明年有望在政策上出现一些希望和曙光，招标政策也有可能出现一些变动，评价体系会较为科学，对于创新能力强的企业来说有望出现转机。　　　

　　财务与估值：我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88、1.09、1.37元，参考可比公司估值水平，给予公司42倍市盈率，对应目标价36.90元，维持公司“买入”评级。风险提示：海外认证速度达不到预期；国内药品限价政策的影响；新药研发失败。

　　(东方证券 李淑花)