现代投资：泰阳证券巨额计提使业绩大增

　　每年业绩都逐年增长的现代投资(000900)2006年前三季度主营业务收入同比增长5.37%，净利润同比增长91.0%，日前已经预告同比上升50%以上。今年将给投资者更大惊喜的是，此前现代投资已经对泰阳证券1.8亿元投资在账面上做了减值准备：2004年计提8996.27万元、2005年计提8996.27万元，目前，随着泰阳证券的成功重组，1.8亿元的减值准备不仅有望冲回，后续分红能力也会大增。

　　主营业务稳定增长

　　现代投资主营投资经营公路、桥梁、隧道和渡口等，具有区域垄断经营的特点。目前公司拥有湖南境内最繁忙的长沙至永安

高速公路。众所周知，随着经济的高速发展，人们对于公路交通的需求与日俱增，人们将高速公路经营称为印钞机，站在高速公路的收费站上就象站在一座印钞机上，现金如流水般的进入到公司。现代投资在大股东湖南省高速公路建设开发总公司的支持下，大股东通过资产注入的方式将最优质的资产长潭、潭耒等三段高速公路的收费权转让给现代投资，其中：长潭路路段长为55.5公里，价值为11.3亿元；潭耒高速公路路段长为163公里，价值为37亿元。长潭和潭耒这两段高速公路不仅是湖南省的重要干线，也是京珠沿线各省市通往粤港澳的重要通道，车流量在开通以来一直持续地稳步增长。路网效应和计重收费构建增长契机随着湖南省公路网络的完善，路网效应不断增强，这些新建高速公路与公司所属高速公路相连接，将有力地保障现代投资所属高速公路的车流量长期增长趋势。公司所属路产长潭高速和潭耒高速，其货车比重约为60%以上，而货车中约2/3为过境车辆。计重收费政策可能使这两个路段的单车收费收入提升15%，直接推动现代投资公司收费收入和利润的快速增长，公司盈利能力有望进一步显著提升。

　　泰阳证券1.8亿减值有望冲回

　　公司目前持有泰阳证券14.94%的股份。目前，方正方面在泰阳的重组计划中勾勒出了关于泰阳将来的发展规划，这也很让湖南方面心动。当地官员透露，方正打算将泰阳证券与方正证券在技术平台、网点规模、管理机制、文化融合等方面进行全方位的整合，打造综合性券商超级航母，实现证券类资产的整体上市。方正证券原来的18家营业部，主要位于江浙东南沿海，而泰阳的网点则主要在南方。对于两家券商将来整合的前景，金融界人士表示看好。

　　就泰阳证券在今年上半年盈利来看，公司的投资项目也带来了巨大收益！截至去年6月30日，泰阳证券2006年上半年

股票、基金、权证交易量突破千亿大关，以1007亿元创同期历史新高。据统计，泰阳证券今年上半年交易量同比去年增长了233.2%，网上交易同比去年增长252.58%，如果按平均手续费1.9~2.0%。计算，泰阳证券2006年上半年仅经纪业务一项就收入2亿元左右。2006年上半年公司网上交易相对份额高达57%，股票、基金、权证交易量所占市场份额达1.06%，远远高于相同规模的其它券商。

　　根据最近《上海证券报》的报道，自方正集团注资6亿元重组泰阳证券之后，作为同门兄弟的方正证券、泰阳证券的合并大幕也逐渐拉开。据了解，合并后新公司的注册地将放在长沙，而在杭州和长沙保留两大业务管理平台。与此同时，方正集团有关负责人要求，新公司要及早做好上市准备，抢占市场制高点。

　　我们认为，目前对现代投资(000900)构成利好的主要是原来已经计提的1.8亿投资损失将有望被冲回，这将构成实质性利好。

　　江海证券 蔡国澍

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