上海医药(600849)：医药龙头 价值低估

　　公司依托中国华源集团的雄厚实力，在医药流通领域中具有强大的竞争优势，前景广阔。随着实力大股东的全面入驻，未来公司年销售额有望接近290亿元，成为国内医药商业的旗舰，公司盈利能力也有望大幅提高。公司拥有中国规模最大、网络最广、实力最强的分销系统，主营业务多年保持30以上的增长速度，形成了覆盖面广、渗透性强的零售网络新格局。因此公司今后的发展前景非常广阔；目前具有一定的投资价值，可关注。

　　三季度公司主营业务收入、主营业务利润、净利润同比均出现一定程度的下降，主要原因在于公司合并报表的范围出现了较大的变化，如果剔除这一因素，公司主要财务指标均有所增长。

　　在业务扩张、内部资源整合及行业转暖预期等有利因素推动下，未来几年公司业绩有望迎来快速增长期。预计公司 06、07、08年的EPS分别为0.22元、0.34元、0.48元，相应的市盈率分别为29倍、19倍、13倍，估值低于行业平均水平。

　　2006年公司恢复性增长，主营收入130亿元，同比增长13%，净利润增长100%，每股收益为0.22元；2007年贴牌生产将产生利润，预计净利润同比增长36%，每股收益为0.30元。维持增持的投资评级。

　　另外公司地处上海，具备明显的世博会概念与

　　二级市场上来看，大资金运作迹象十分明显，三季报显示机构投资者大举增仓，筹码继续保持集中趋势。

　　容维