G同仁堂(600085)：民族品牌 严重低估

　　大盘自高点回落，近日盘中呈现小幅震荡，反映出市场目前观望的态度，但这正是挖掘一些极具投资价值个股的好时机，尤其是在前阶段涨幅不大，而近期也跟随大盘调整下来的行业龙头个股。作为中药行业龙头的G同仁堂(资讯 行情 论坛)，在前期涨幅远远落后大盘走势，而近日跟随大盘进行调整，股价回落60日均线，价值被市场严重低估。建议投资者重点留意。

　　品牌享誉海内外机构重仓

　　G同仁堂被誉为中国中药行业的金字招牌，是北京著名的老字号药店，创建于清康熙八年 (1669年)，历史十分悠久。在国际上，由于华人遍布全球，也使得同仁堂声誉传遍海外，公司参加了马德里协约国和巴黎公约国的注册，受到国际组织的保护，并在世界50 多个国家和地区办理了注册登记手续。目前，同仁堂的产品已行销全球40多个国家和地区，已在海外拥有两家独资公司、11家合资公司及20家药店。而通过近年媒体的一个报道，凤凰卫视女主播刘海若女士在服用了同仁堂的安宫牛黄丸后逐渐恢复大脑意识，使得同仁堂在本来就对中药极为信赖的海外华人中美誉如潮，不少人都通过各种途径了解或购买同仁堂的药。品牌的优势也使众多投资者看好，从公司2006年一季报显示，前十大流通股东合计持仓6333万股，占总流通盘的32.60%，其中，丰和价值基金以1779万股位居第一大流通股东，建信恒久价值股票型证券投资基金新进1473万股流通股, 申万巴黎盛利精选证券投资基金 持有948万股, 3家保险机构中国人寿、泰康人寿、新华人寿合计持仓 860万股，社保基金106组合持有208万股。机构的云集，表明了对于G同仁堂价值的认可和关注。

　　产品品种丰富盈利能力持续

　　G同仁堂现拥有600多种药品的生产批文，年产中成药约21 个剂型、400余种，主要产品有牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸、国公酒等中成药。其主导产品乌鸡白凤丸、六味地黄丸等在国内久负盛名，产品优势在市场份额上形成了垄断地位。2005年公司业绩获得平稳增长，有12个品牌的销售创出历史最好水平。其中乌鸡白凤丸系列实现销售收入10896.26万元，六味地黄丸系列实现销售收入23545.07万元。其他产品的整体利润率稳定在较高的水平。同时，该公司取得11个微型化品种的生产批准文号，取得舒筋定痛喷雾剂和同仁乌鸡白凤胶囊两个品种的新药证书。在05年G同仁堂产品出口在全国中成药企业中名列第一。在产能方面，05年公司投资2.83亿元新建的亦庄生产基地全部落成，所有剂型顺利通过国家GMP认证，并进行了试生产，该基地于06年正式投产。据悉，该基地的投产将使公司产能扩大近50%，解决生产瓶颈问题。同仁堂国药公司建设的香港基地预计2007 年投产，产能约1.6 亿元。这些生产基地的达产将极大提高同仁堂产品生产能力，为业绩的长期增长打下基础

　　自有品牌政策保护两大优势

　　一方面，由于中医药是我国

传统文化的一部分，国家政策对中药有一定的倾斜，优势中药企业得到国家的行政保护，形成很高的进入壁垒。同仁堂作为传统的中药企业，凭借着自有品牌、品种的优势，公司享有国家的优惠政策，如同仁堂亦庄基地，是符合国家GMP标准的全国一流水平的现代化中药制造基地，享受着税收三免三减半，6年之后按15%征收的优待。另一方面，中药独家品种类似于国外的新药，而且其保护措施更强，由于中药典籍浩如烟海，很多传统医方有待发掘，这给具有爆发性增长前景的产品问世带来机会。同仁堂目前正在力推二线产品，以品种群战略扩大市场份额，同时积极研究新产品，目前11个微型化品种取得批准文号，舒筋定痛喷雾剂获得新药证书。通过新产品这个增长点，保持公司发展的后劲。在产品价格上，目前公司正在就同仁堂品牌进行“非物质文化遗产保护“的申请，如果能够得到审批，同仁堂在稀缺中药材料供应和产品价格能得到相应的保护，同时也提高同仁堂的品牌价值。

　　品牌的优势，价值的低估，机构的云集以及技术上在60日均线获得强烈支撑使我们看好600085 G同仁堂后市的表现，在目前震荡市场中这种具备业绩长期增长的个股值得投资者重点关注。

　　(蔚深证券)