华胜天成：收入稳定增长人员规模扩张

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　　●公司近日公布年报，营业收入达到22.43 亿元，同比增长30.32%；归属于母公司股东的净利润为1.78 亿元，比上一年度调整后净利润增长19.16%。在主营业务收入中，软件业务增长最快，同比增长47.2%；硬件与系统集成业务仍然保持了27.1%的较快增速，但在销售收入中的比重由2006 年的74.1%下降为72.3%。而软件与服务不仅在收入中的比重相应提高，其在毛利中所占比重也由2006 年的 38.1%提高到44.5%。这体现了公司以软件与服务为核心，向IT 服务全面发展的经营战略得到较好执行。

　　●在毛利率方面，由于竞争的加剧，以及受运营商集采的影响，硬件与系统集成业务的毛利率下降较多，但服务业毛利率提高幅度较大，因此综合毛利率仅较2006 年下降0.1%。

　　●在签订合同金额方面，公司2007 年度仍然保持了较快增长。我们对公司2008 年的签单量增长持乐观预期。值得关注的是，公司2007 年在人员规模上出现了大幅增长。这两方面会对公司的管理能力形成一定考验。公司期间费用率在2007 年度增加了0.89%，这也是公司利润增速低于收入增速的重要原因。预计2008年期间费用率能够得到较好控制。

　　●预计在未来三年，随着中国行业信息化投入规模的持续增长，以及GSM网络扩容升级与3G 建设的带动，公司业绩将保持稳定增长。维持对公司增持的评级。(申银万国)