五成公司成本增速放缓

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　据本报数据中心统计，截至昨日具有可比数据的605份年报显示，2007年，这些公司共实现营业总成本25207.74亿元，同比增幅为26.23%，比2006年的营业总成本增幅低了两个百分点。其中，有49.75%的上市公司营业总成本增速放缓。

　　在这605家公司中，有359家公司2007年的营业总收入增幅超过了营业总成本增幅，比例达59.34%。可见在涨价声不断的2007年里，成本对上市公司的冲击比我们想像得要小。

　　半数公司成本增速放缓

　　数据显示 ，这605家公司的营业总成本合计数从2005到2007年分别为15576.74亿元、19967.84亿元和25207.74亿元，环比增幅分别为28.20%和26.23%，后者低于前者近两个百分点。

　　截至昨日，营业总成本同比增幅最高的5家公司分别是万通地产、云南城投、中鲁B、长力股份和渝开发，增幅分别为767.47%、421.04%、327.46%、321.57%和284.69%。

　　数据还显示，605家公司中有106家公司的2007年营业总成本额同比出现下降；301家公司2007年的营业总成本增幅低于2006年的水平，比例接近半数。业内人士分析，这说明从总体上说，上市公司有效地控制了成本的上涨。

　　从营业总成本的构成看，营业成本科目中，有99家公司2007年的营业成本低于2006年的数值；另有310家公司的营业成本增幅同比放缓，所占比例达51%。

　　从营业总成本的另一个部分“三项费用”看，有156家公司2007年的销售、管理、财务三项费用合计同比下降；此外，还有297家公司2007年的三费增幅小于上年同期，占比也将近过半。

　　由于公布年报的公司很快就要过半数，因而某种程度上可知，2007年上市公司在成本、费用控制方面的总体水平还是比较理想的。

　　开源节流促进业绩增长

　　综合业绩的成长情况来看，截至昨日披露年报的公司中有483家的净利润同比有所增加，其中有367家公司的净利润增幅超过营业总收入增幅。利润成长速度超过收入成长速度，说明对成本、费用的有效控制与这些公司业绩增长不无关系。

　　收入、成本“两手抓”能有效放大公司净利润的增幅水平。例如，鑫富药业2007年实现营业总收入7.65亿元，同比增幅为119.76%，主要是由其主导产品维生素B5的市场价格快速回升，B5和原B5的产销量增加所致；在行业景气度提高的同时，公司还保证了成本的相对稳定，公司的营业总成本为4.16亿元，同比增幅仅有24.46%。基于这两点，公司最终实现净利润2.4亿元，同比增幅高达2651.38%，净利润增幅高于收入增幅2532个百分点。

　　另外，东北证券也比较典型。由于公司选用的上年同期数据为其自身经营业务的数据，因此具有可比性。数据显示，公司2007年的营业成本增幅、营业收入增幅和净利润增幅依次递增，分别为175.73%、468.25%和1206.30%，可见公司在成本控制上不仅没有拉业绩增长的后腿，还突出了业绩的同比增幅数据。

　　以上两个公司都归属2007年的高景气行业，成本控制得力对业绩的增长水平起了锦上添花的作用，当然也有雪中送炭的。例如中原环保由于2006年底进行了重大资产置换，主营业务发生较大变化，其中城市污水处理业务2007年为运营的第一个会计年度。因此公司的营业收入较上年同期下降了58%，但同时营业成本也下降了70%，最后致使净利润同比增幅反而高达1765.53%。

　　地产券商成本增幅大

　　从费用的角度看，截至昨日，三费合计同比增幅最大的10家公司中，有3家是房地产企业。其中万通地产的三费合计近2亿元，同比增幅达380%，位居第一。此外，泛海建设、华侨城也以274%和135%的增幅分列第4、第10位。

　　以万通地产为例，公司2007年的营业费用、管理费用和财务费用分别为100，757，592元、111，291，065元和12，418，242元，同比增幅分别达533%、224%和43%。当然，公司的营业总收入增幅高达768%，净利润增幅也达到461%，即收入和利润都实现了较快增长。

　　除房地产业外，医药、金属非金属、证券行业也都榜上有名。其中，券商类上市公司主要是管理费用大幅增长，例如中信证券的管理费用同比增长337%，东北证券的管理费用同比增长145%。这与证券行业去年规模扩大、发展迅速有关。

　　仁和药业则由于在广告上大笔投入，2007年的营业费用激增1900多倍，达2亿元。在密集的广告攻势下，公司的营业总收入增幅高达1570%，净利润增幅达到了70%，净利润数值也从上年同期的3917万元增长到了2007年的1.3亿元。

　　规模扩张引发成本陡增

　　观察利润表里的“营业成本”科目可以发现，截至昨日，上市公司营业成本同比增幅前10位的榜单上，房地产行业更是多达6家。万通地产同样榜上有名，云南城投、金丰投资、渝开发、上海新梅和广宇集团也都列席其中。例如，万通地产营业成本同比增长了789%，达13.43亿元。

　　分析人士指出，这说明去年房地产行业普遍处于规模急速扩张的阶段，该阶段的特征就是收入、成本、费用、利润都会呈现较大幅度的增长。在成本、费用上升的同时，这些地产公司的毛利率并没有下降，而是达到了历史新高。

　　但是成本上升并非对所有房地产企业都是好事。比如，上海新梅2007年的净利润比上年同期减少1287.79万元，减少幅度达71.49%。主要就是由于土地成本和各项原材料成本大幅增加所致，公司的营业成本比上年同期增加14615.53万元，增长幅度达304.95%。

　　除了房地产业，金属非金属、石化、食品饮料等下游行业也由于原材料上涨的影响，营业成本上升较快。例如，南山铝业去年的营业成本达47亿元，同比增长了146%，但企业的净利润同比增幅则高达544%；再如燕京啤酒的营业成本同比增幅为19%，但其净利润同比增幅达到33%。这在某种程度上说明，从对净利润的影响看，这些下游企业对原材料涨价的转嫁能力较强。