华天酒店：一栋楼提升业绩

　　围绕一栋大厦展开的运作，不仅增厚了华天酒店当期业绩，也为未来几年业绩做了预留，同时还减少了巨额负债与相应的固定资产，从而降低了资产负债率。只是，这些运作存在诸多悬疑，甚至该大厦是否真正售出，也值得探讨。[全文][评论]


华天酒店简介
湖南华天大酒店股份有限公司始建于1985年，1988年5月8日开业，1996年8月8日上市（股票名称：华天酒店，股票代码：000428，公司位于长沙市解放东路300号。主要经营范围为出租客房、中西餐厅、文化娱乐、计算机软件及信息技术处理等业务。[全文][公司网站]

仰赖副业华天酒店净利增近5倍
值得注意的是，虽然华天酒店在上半年净利润达11202.76万元，但这主要体现在其非经常性损益上。　　公司半年报显示，华天酒店在报告期内完成对湖南国际金融大厦有限公司的股权及相关债权收购，产生企业合并收入9274 万元计入本期营业外收入，该金额占到公司本期利润总额的70.56%。而公司在扣除非经常性损益后的净利润则为1731.04万元，仅比去年同期增长5.48%。[全文]
中报见光死再现华天酒店中报大增跌停
中报见光死再次出现。在目前热炒中报业绩的情况下，华天酒店的走势提醒投资者：业绩大增个股也有不少风险，应区别对待。[全文]
华天酒店股价走势

提防“水分”大的公司

　　分析人士认为，如果仅仅依据上市公司公布的表面数据而盲目投资，则明显风险较大。以华天酒店为例，其中报净利大增479.68%，能有如此成绩，全靠公司营业外收益的大幅增加。报告期内公司营业外收益达到9472万元，如扣除营业外收益后的净利润则仅为0.1731亿元，同比仅增5.48%，难怪中报一出就遭遇“见光死”。[全文]

华天酒店定向增发事宜

　华天酒店中报称，酒店业务及光电项目均具有良好的发展前景，随着各项业务的推进和迅速发展，公司具有较大的资金需要。
　目前公司通过自有资金积累、产权式酒店销售及增加银行贷款等途径提供项目资金支持，公司计划2007年度实施非公开发行股票方案，募集资金净额约35000万元。[全文]

　 华天酒店：一栋楼提升业绩

	业绩迅猛增长的背后华天酒店利润增长持续性堪忧

7月10日，深市第一份中报——华天酒店(000428)的中报公布。数据显示，上半年华天酒店的净利润1.12亿元，比上年同期1933万元增加479.68%。然而，业绩迅猛增长的背后，华天酒店利润增长持续性堪忧。扣除非经常性损益，华天酒店净利润仅为1731万元，比上年同期1641万元略有增长，增幅5.48%。其中，非经常性损益项目包括一项“扣除公司日常根据企业会计制度规定计提的资产减值准备后的其他各项营业外收入、支出”，高达9353万元。[全文]

	一栋楼的故事

围绕着国金大厦展开的故事，并非如披露那般简单。通过对国金大厦拥有、合并、产权式酒店售后租回以及未来回购等一系列运作，华天酒店不仅由于债务重组而在本期确认了巨额的企业合并收入，同时也为未来业绩预留了巨额的递延收益储备。研究发现，华天酒店对售后租回按经营租赁来处理，有悖于融资租赁的实质；同时，国金大厦相关资产公允价值方面存在诸多悬疑；甚至，产权式酒店是否真正售出，也值得探讨。[全文]


	华天酒店运作国金大厦五部曲

如果将华天酒店2007年中报里关于国金大厦的相关散乱内容串连起来，便可完整展示其运作的场景。故事是这样的——首先是拥有——>其次是合并——>第三是利用——>第四是出售——>最后是回购承诺。[全文]

　难解华天酒店诸多谜团

	桥归桥路归路

随着上述故事的展开，华天酒店的财务状况便开始一个情节一个样，几个情节大变样了。首先是2007年4月12日股权购买日。其次，是巨额递延收益确认。第三，是售后租回的处理。　　与上述合并收入与递延收益对华天业绩的正向影响不同，此种售后租回似乎是负向影响，即每年增加租金约2645万元。不过，由于产权式酒店出售的部分不再计提折旧，故负向影响被大大抵减。[全文]


	另类售后租回

华天酒店售后租回加回购协议的运作，彰显其独特之处。华天酒店的回购模式是，在产权式酒店销售后，同时约定：第一，自房产销售的同时由本公司租回，并自销售款到账之日起，由本公司支付租金。第二，产权式酒店销售后的第5年或第6年由回购方对该部分出售的房产进行回购要约，业主在第5年或第6年可以行使是否回购的选择权，第10年或第12年则由回购方强制回购。[全文]

	售后回租实质上是借款

华天酒店收入确认原则中，有一条涉及售后租回的内容：采用售后租回方式销售商品的，售后租回交易认定为经营租赁的，对售价与资产账面价值之间的差额予以递延，并在租赁期内按照与确认租金费用相一致的方法进行分摊，作为租金费用的调整。换句话讲，也就是华天酒店将一栋楼临时“出售”，10年后再强制按原价回购；在这10年中，华天酒店按年付租金。可见，这栋楼的风险与报酬仍归华天酒店所有，临时的产权拥有人只是在这期间每年取得固定的回报，类似于借出一笔款项，按期收取利息，并于到期日收回本金。[全文]
	国金大厦公允价值悬疑
公允价值的高低会极大影响这种对利润的增加额，而华天酒店在国金大厦公允价值方面存在诸多悬疑。　　据华天酒店披露，国金大厦各项资产的公允价值与账面价值无重大差异，所以，未对资产的账面价值进行调整。然而，华天酒店是于2006年9月19日经拍卖以1元得到国金大厦100%股权。国金大厦相关资产的公允价值如何，成为谜团。[全文]

　华天酒店未来任重道远

	定向增发后前景难预料

据华天酒店披露，为促进公司主营业务稳健、快速的发展，进一步提高公司经营实力，增强公司的核心竞争力和可持续发展能力，公司拟于2007年实施非公开发行股票方案。上述围绕着国金大厦的一系列运作，将有利于定向增发方案的顺利确定与实施。售后租回加回购的运作之后，甚至于未来定向增发之后，华天酒店依然任重道远。[全文]

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