华天酒店：一栋楼提升业绩(5)

　　任重道远

　　据华天酒店披露，为促进公司主营业务稳健、快速的发展，进一步提高公司经营实力，增强公司的核心竞争力和可持续发展能力，公司拟于2007年实施非公开发行股票方案。

　　上述围绕着国金大厦的一系列运作，将有利于定向增发方案的顺利确定与实施。因为不仅增加了当期业绩，同时也为未来几年业绩做出了预留；并且，同时减少了巨额负债与相对应的固定资产，从而降低了资产负债率。

　　售后租回加回购的运作之后，甚至于未来定向增发之后，华天酒店依然任重道远，可以体现在以下方面。

　　首先，是两种层次双主营格局并存。据华天酒店披露，非公开发行

股票计划募集资金净额约3.5亿元，用于加快公司高星级酒店优质资产收购、经济型酒店连锁发展及光电项目激光惯导系统建设。可见，华天酒店同时涉足于酒店与光电项目两种截然不同的投资与经营，并且自身酒店发展方面，也是高星级与经济型两种路径并存。两种层次的双主营业务的格局，不仅仅影响公司的市值管理，也导致未来发展战略定位的模糊。

　　其次，是资金问题。正如华天酒店在2007年中报所介绍，随着各项业务的推进和迅速发展，具有较大的资金需要。2007年上半年，华天酒店财务费用1702万元，比上年同期增加370万元，增幅28%；并且，这还未考虑产权式酒店售后租回加回购运作中，实质上增加的利息费用。

　　其实，华天酒店这种资金紧张局面，也可视为其控股股东资金状况的一个缩影。据介绍，大股东华天集团持股质押、冻结8888万股，占华天酒店总股本的25.71%，均为银行贷款质押冻结。

　　第三，是一系列未决诉讼需要处理。比如，由于海通证券北京某营业部在同胜公司(华天酒店为实质控制人)未授权的情况下，将保证金转出用于买卖股票，从而产生投资损失；经一审判决，应由海通证券赔偿1000万元，被告不服判决并已上诉；目前已对应收海通证券1000万元计提了30%的坏账准备300万元。类似诉讼还有已经同意恢复强制执行的应收银河证券1038.66万元，此款目前未计提坏账准备。

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