汤臣倍健巨额商誉减值时点藏蹊跷：收入从第一季度起就已恶化

原标题：汤臣倍健巨额商誉减值时点藏蹊跷：收入从第一季度起就已恶化 来源：医食参考网 

2019年最后一天，市值逾250亿的白马股汤臣倍健猝不及防地爆了雷。

2019年12月31日晚间，保健品龙头汤臣倍健发布业绩公告称，2019年，该公司净利润预计亏损3.65~3.7亿元，而去年同期，该公司盈利超过10亿元。值得注意的是，若该业绩最终确认，将是汤臣倍健自2010年上市以来的首次亏损。

公告称，汤臣倍健此次亏损的原因在于，2018年溢价34倍收购的澳大利亚公司LSG（Life-Space Group Pty Ltd）业务未及预期，对其形成的商誉进行初步减值测试，预计计提商誉10~10.5亿元，计提无形资产5.4~5.9亿元。

一石激起千层浪。这份公告不仅引发了投资者的激烈讨论，更引起了监管层的关注。当晚，深交所发出问询函，要求汤臣倍健对此次计提减值的具体情况进行说明。

面对多方质疑，2020年1月3日，汤臣倍健对深交所问询函进行了回复。

细读该回复可以发现，LSG的经营状况早已恶化，但汤臣倍健却拖到年终最后一天才计提巨额减值，背后有何隐情？

2019年LSG销售收入几近腰斩

前述《汤臣倍健股份有限公司关于对深圳证券交易所关注函的回复公告》（以下简称“回复公告”），针对深交所问询的“计提减值情况”等六大问题进行了回复。

对于计提减值的原因，汤臣倍健解释称，2019年，由于《电子商务法》及其他相关法律法规影响，对LSG澳洲代购市场造成较大冲击，导致2019年度LSG在澳洲市场的业务未达预期，给公司业绩带来较大不利影响。

那么，2019年度，LSG的经营业绩究竟如何？

回复公告显示，2019年，LSG销售收入为0.835亿澳元，按今日（2020年1月5日）汇率折算，约为4.042亿元人民币，同比下降42.6%。

从不同渠道数据看，2019年，除跨境电商渠道收入同比上升73.4%外，其余渠道销售收入均大幅下跌。其中，出口经销渠道同比下降68.5%，澳新市场同比下降57.9%，代工业务同比下降26.6%。而其中收入降幅最大的出口经销渠道，主要客群是代购商家。

2019年度LSG销售数据 图片来源：公司公告

记者注意到，此前，LSG作为澳大利亚一家从事益生菌产品生产、销售的企业，其2016~2018年销售收入分别为3.07、4.74、7.2亿元，其中，2017、2018年同比收入增幅分别达54.4%、51.9%，业绩一片向好。同时，2018年，LSG市占率高达44%，成为澳洲益生菌领域第一品牌。

正是因为对益生菌市场的看好，2018年8月，汤臣倍健以34倍溢价收购LSG100%股权。然而，时隔仅一年多，LSG业绩突然“变脸”，让人猝不及防，那么，LSG的业绩是从何时开始“变脸”？又是什么原因导致的？

计提减值时点存疑

LSG业绩“变脸”的时点，成为市场关注的焦点，因为这也是汤臣倍健计提减值时点选择的关键因素。

对此，深交所问询函指出，“截至2019年三季度末，你公司未就LSG形成的商誉计提减值准备，本次一次性计提100,000万元~105,000万元，请结合LSG销售模式等，说明商誉出现减值迹象的具体时点，以前未计提商誉减值的原因及合理性。”

对此，汤臣倍健在回复公告中表示，公司内部于2019年6月进行了业绩评估和减值评估，暂未发现明显减值迹象。

然而医食参考网记者发现，汤臣倍健这一说法很难站得住脚。

从汤臣倍健公布的数据上看，2019年1~4季度，LSG销售收入分别为0.166、0.305、0.162、0.202亿澳元，同比下滑幅度分别高达43.8%、22.2%、54.1%、51.3%。这表明，在经历了2017、2018年连续两年的高速增长后，2019年第一、第二季度，LSG销售收入出现明显恶化，开始大幅下跌，这一实际情况与公告所称的“暂未发现明显减值迹象”有较大出入。

此外，汤臣倍健还在回复公告中表明，考虑到2019年是中国线下销售第一年，且处于与LSG整合的第一年，在年终时点尚无法可靠预计全年情况，同时考虑到电商渠道的销售节奏，下半年占比较高，公司内部计划于第四季度对业绩及减值情况进行全面评估。

然而，记者发现，若以上述说法来解释汤臣倍健等到年终才计提减值的行为，似乎无法逻辑自洽。

从公司披露的数据来看，过去几年，LSG公司业绩均呈大幅增长态势，而2019年第一季度和第二季度，LSG均出现了持续的同比大幅下滑，说明LSG的经营状况已经出现趋势性的恶化，并且按照汤臣倍健的说法，这种恶化是由于《电子商务法》及其他相关法律法规的实施，对LSG澳洲代购市场造成较大冲击所引起的，那么，这种影响应是持续性的重大影响，从LSG收入变化情况看，2017、2018年收入同比增长分别为54.4%、51.9%，2019年第一季度同比下滑43.8%，第二季度继续同比下滑22.2%，如此巨大的反差，与并购评估时预测的2019年增长27.26%已是大相径庭，经营状况明显恶化，此时，汤臣倍健却没有计提商誉减值，而是将计提减值的时间推迟到了12月31日。