三盛教育经营收入持续下滑，拟溢价10倍收亏损中的中育贝拉51%股权

原标题：三盛教育经营收入持续下滑，拟溢价10倍收亏损中的中育贝拉51%股权

9月18日晚间，三盛教育公告显示，公司拟以现金方式分别向镇江市勤为径、中文在线教育产业基金、张帆合计收购中育贝拉51%的股权，交易对价为12316.5万元。

早在8月15日，三盛教育就与中育贝拉的股东签订了投资协议，此次披露具体的交易内容。

需要指出的是，三盛教育在与中育贝拉的股东签订投资协议的一周后，三盛教育又与恒大教育的股东签署了投资协议，合计欲收购恒大教育35%股权。

三盛教育为何连续出手并购?

经营收入持续下滑

据了解，三盛教育成立于2003年，前身为汇冠股份，2011年成功在创业板挂牌上市。起初，公司主要从事触摸屏供应，提供的产品包括红外屏、光学屏、电子白板及软件等，之后，公司进行业务转型，目前主营业务集中于智慧教育服务和智能教育装备领域。

对此，三盛教育表示，本次收购完成后，标的公司将纳入公司合并范围，有利于提升公司的盈利能力。

IPO日报查询发现，三盛教育或许迫切需要寻找新的盈利点来支撑企业业绩。

Wind显示，2016年-2018年，三盛教育分别实现营业收入16.96亿元、12.99亿元、7.93亿元，呈现持续下降的趋势;归母净利润分别为1.26亿元、0.22亿元、1.14亿元，波动较大。

再来看看更能表现一家公司经营情况的扣非后净利润。

Wind显示，同期三盛教育扣非后净利润分别为1.19亿元、0.91亿元、0.78亿元，相比波动的净利润，呈现出明显持续下降的趋势

换言之，三盛教育的经营似乎开始“乏力”。

这或许正是导致三盛教育频繁出手并购的原因之一。

两大标的撑起新希望?

那么，中育贝拉与恒大教育能否支撑起三盛教育新的盈利点?

首先来看看此次并购标的中育贝拉。

据了解，中育贝拉国际教育业务起始于2010年，主要为9-12年级提供国际高中教育，业务包括国际高中教育和出国留学、游学咨询，开设课程包括AP、A-level、美国高中课程、GAC等。截至2018年底，中育贝拉的国际课程中心已遍布我国华北、华东、华中、华南、西南及西北等地。

根据审计后的数据，截至2019年4月30日，中育贝拉的净资产为2092.61万元，采用收益法评估的全部股权价值为24700万元，增值率高达1080.34%。

也就是说，此次三盛教育将溢价10倍多收购中育贝拉51%的股权。

那么，中育贝拉值这么多钱吗?

公开资料显示，2018年和2019年1月-3月，中育贝拉分别实现营业收入4953.87万元、1247.36万元，营业利润分别为-295.64万元、-375.36万元，净利润分别为-303万元、-384.63万元。

从上述财务数据上来看，中育贝拉目前正处于亏钱的阶段，近1年零3个月，累计亏损近700万元，并且，其实际上是在亏本经营，卖得越多亏得越多。2019年第一季度亏的钱已经超过2018年全年。

此次三盛教育与中育贝拉签订了业绩承诺，其中，中育贝拉2019年9月1日至2020年12月31日期间、以及2021年-2023年承诺净利润分别不低于2400万元、2625万元、3280万元、4100万元。

一直亏钱的中育贝拉将如何完成上述业绩承诺?

再来看看另一个标的恒大教育。

据了解，恒大教育为新三板挂牌企业，证券代码为836132.OC，主要从事青少年儿童科学课程的研发和培训、幼儿科学类教具的研发推广和销售等业务。目标公司以机器人教育培训为载体，主营业务包括面向3-18岁青少年，提供To C类机器人教育培训;面向幼儿园、中小学等B端客户提供机器人教育课程输出服务，及科技类教具销售等。

Wind显示，2016年-2018年，恒大教育分别实现营业收入4014.83万元、4178.77万元、6977.32万元，归母净利润分别为50.78万元、334.97万元、1083.05万元。

到了2019年上半年，恒大教育实现营业收入3169.69万元，同比下降18.07%，归母净利润1200.54万元，同比上升41.36%。

不难看出，从业绩上看，若三盛教育收购成功，恒大教育或能成为三盛教育新的盈利点。

IPO日报发现，三盛教育欲收购恒大教育35%股权的交易对价并不低。

2019年8月，三盛教育公告显示，恒大教育的整体预估值为7.8亿元，公司欲以27300万元收购恒大教育35%的股权。

公开资料显示，截至2019年6月30日，恒大教育的归母净资产为5303.06万元。

若以上述净资产计算，三盛教育收购恒大教育的增值率将达到1370.85%。

与此同时，IPO日报注意到，恒大教育在2019年1月曾有过一起股权事项，彼时恒大教育的总市值为2亿元。

短短7个月的事件，恒大教育的估值又涨了2.9倍。

(国际金融报记者 邓皓天)