136亿分红之后，福耀玻璃的选择

半个月在国内，半个月飞国外，已经73岁的“玻璃大王”曹德旺依然忙碌着。

福耀玻璃（600660.SH）未来充满着不确定性。

国内汽车行业今年会否继续下滑？美国项目能否继续增长？德国项目能否顺利改造？除了这些，还有“福耀二代”的接班问题。

曹德旺女婿叶舒在2017年3月上任总经理一职，从去年业绩来看，中规中矩平稳渡过。不过，众望所归的指定接班人，曹德旺长子曹晖在出走三年后至今仍未归位。虽然有迹象显示，曹晖回归的步伐正加快。

“何时回归，我们也不清楚，有消息会公告。”福耀玻璃内部人士对界面新闻表示，该人士还称，“曹晖随时可以上任接手管理。”

如果曹晖回归，福耀玻璃会有怎样的改变？

在叶舒接任总经理职位的第二年，2018年福耀玻璃的业绩并未有表象般辉煌。

福耀玻璃是全球规模最大的汽车玻璃供应商，主要产品包括汽车线浮法玻璃、汽车玻璃等。

年报显示，尽管行业形势严峻，但福耀玻璃依然逆势增长。其营业收入首次突破200亿元，达202.25亿元，同比增长8.08%；公司实现归属于上市公司股东的净利润41.20亿元，同比增幅30.86%。

曹德旺在分红上也很大方。在2018年半年报每10股派4元后，又提出拟每10股分配现金股利7.5元。1993年上市至今，福耀玻璃累积盈利267.30亿元，累计现金分红136.52亿元，是名符其实的“现金奶牛”。

从利润变动来看，净利润增幅高于营收增长的原因主要在两处。

第一笔，公司财务费用由2017年的4.19亿元，降至去年的-1.11亿元。主要原因是汇兑收入，报告期公司实现汇兑收益2.59亿元，而上期汇兑损失了3.88亿元。一正一负，汇兑差额超过6亿元。

第二笔，公司投资收益大幅增长29倍。主要在于公司2018年出售北京福通安全玻璃有限公司75%股权确认投资收益6.64亿元，而上年出售厂房等收益为只有0.39亿元。此处又增加了超过6亿元。

若扣除这两笔因素的影响，2018年福耀玻璃利润总额同比增长仅0.29%。险些未能保住增长势头。

在叶舒2017年上任首年，这种颓势已有所显现，当年福耀玻璃净利润增速只有微幅的0.14%，距2013年-2016年15%-25%的业绩增速相去甚远。

当然，真实业绩增速大幅收窄，与2018年大行业环境息息相关。

从汽车行业来看，根据中国汽车工业协会统计，2018年汽车产销同比下降4.16%和2.76%，自1990年以来首次出现负增长。汽车行业已基本告别高速增长期，转而进入稳健增长期。

福耀玻璃中国地区的业务已确然受到影响。受中国汽车行业产量下降的影响，公司汽车玻璃中国境内收入同比小幅减少0.64%。

整体业绩的稳定主要归功于海外市场。因海外战略提前布局，福耀玻璃汽车玻璃国外业务收入同比增长24.42%。

在去年营收构成中，福耀玻璃国外营收占比继续提升，由2017年36.39%增长5.41个百分点上升至41.80%。

这当中，福耀玻璃美国项目功不可没。

这一项目的布局始于2014年，当时福耀玻璃在美国俄亥俄州独资组建福耀玻璃美国有限公司（下称福耀美国）。

受2008年金融危机影响，通用汽车关闭了在俄亥俄州的工厂，福耀美国项目启动后，对废弃的通用旧厂进行改造。因为福耀的投资，周边物流、餐饮等产业复苏，福耀美国工厂成为当地明星企业，其所在的路段还更名为“福耀大道”。

在累计投入7.68亿美元（超过50亿元人民币）后，福耀美国在2017年底已完成年产2200万平方米汽车安全玻璃的产能规模建设。

当年，美国项目便进入盈利期，福耀美国（含其100%控股子公司）实现营业收入21.49亿元，实现净利润508.23万元，扭亏为盈。

2018年更是突飞猛进。在国外共83亿元的营收中，美国项目34.12亿元，占比已超过40%，同时贡献了2.46亿元净利润，收获期已到。

若福耀玻璃未能提前布局美国项目，或美国项目未能及时补足盈利，那么福耀去年的业绩表现将大打折扣。

早在25年前，福耀玻璃就已开始其海外战略。如今，福耀已在美国、德国、日本和韩国等9个国家与地区建立了生产基地和商务机构。

不止如此，2019年福耀玻璃的业绩增长点仍将来自于美国项目。

福耀玻璃内部人士对界面新闻预计称，美国项目2019年仍会保持增长势头。“美国项目去年产能利用率才做到60%-70%，按国内的产能利用率要达到80%-85%才算正常。还有较大的增长空间。”

在美国项目尝到甜头后，曹德旺又把下一个阵地放在了制造业见长的德国。

在美国项目建设期间，曹德旺每一两个月就会坐私人飞机去一趟俄亥俄的工厂。而曹德旺近期国内国外团团转，忙着的正是德国项目SAM。

如法炮制，今年1月，福耀玻璃旗下全资子公司福耀欧洲玻璃工业有限公司，购买了处于破产清算状态的德国公司SAM的资产，耗资5882.76万欧元（约合人民币4.46亿元）。

“现在经济形势不景气，在性价比最合适的时候，把这些公司用低价买过来，对公司业务形成协同。”最新消息显示，该资产购买事宜已获得德国政府反垄断批准，并已完成资产交割。

SAM主要从事铝亮饰条的生产和销售业务，资产包括设备、材料、产成品、在产品、工装器具等。

“资产已经买进来了，现在还要进行整合。接下来对设备进行升级改造，之后就要投产了。”福耀玻璃内部人士告诉界面新闻记者。

这种在欧美当地设厂的方式，对福耀来说不仅可以增强客户黏性，更可有效规避汇率波动的风险。福耀玻璃外销业务已占四成以上，且规模逐年增大，若汇率出现较大幅度的波动，也会给公司业绩带来影响。

“未来我们国内外营收会做到50和50的比例。相当于再建了一个福耀。”上述人士称。

在不久前举办的2018年业绩发布会上，福耀玻璃财务总监陈向明表示，公司海外市占率只有百分之十几左右，相较于国内超过65%的市占率，在海外市场仍有较大的提升空间。

同时，今年福耀玻璃将对SAM进行资产整合与升级改造，使其成为一个现代化铝亮饰条的产销基地。整合该公司资产需要花一年多时间，整合完成后，将会成为福耀一个新增长点。

对曹德旺来说，这种忙碌是乐在其中的，其最大的困扰便是，如何将福耀玻璃从创业期顺利过渡到守业期。

有着美国贝克大学工商管理硕士学位的曹晖是当之无愧的接班人选。因此，1989年在曹晖还不满20岁便被安排加入福耀玻璃，从底层开始通过各个角度了解公司事务。

不过，在福耀玻璃总经理一职上，曹晖曾二进二出，不甘于一个“守业者”的角色。

2005年，曹晖在35岁时首次上任总经理。这一任期才8个月便辞任。一年后，曹晖再次担任总经理一职，这次持续了9年，直至2015年7月再次选择离去。期间曹晖亦在福耀多个职位历练，包括财务总监、北美公司总经理、香港公司总经理等，并担任大多数子公司董事。

公告显示，第二次辞任理由是，“希望专注于其他商业事务”。这也被外界解读成无意接班。

曹晖早有另起炉灶之意，辞任的前一年便成立了三锋控股管理有限公司（下称三锋控股）。出走当年，又成立了子公司福建三锋控股集团有限公司（下称三锋集团），从事汽车饰件、模具、服务等汽车配件领域。

从曹晖创办的公司经营情况可大致判断其管理能力。曹晖选择的这一领域正是汽车配件相关产业，与福耀玻璃业务密切相关。三锋集团2017年实现营业收入7.29亿元，实现净利润0.54亿元；2018年1-5月实现营业收入3.06亿元，实现净利润0.28亿元。

曹晖将公司经营得有声有色，迅速形成规模并实现盈利。

值得注意的是，三锋与福耀之间在过去三年存在着频繁的关联交易。从金额上来看，双方2017年采购及销售的关联交易合并交易发生额高达6.59亿元。

从供应到销售到品牌，从厂房到设备，到水电模具，三锋都离不开福耀。例如三锋控股及其子公司所使用的土地、厂房及附属设施等资产是福耀玻璃以2837万元转让而来的。福耀玻璃将部分库存模具、检具等设备以账面价值出售给三锋控股。福耀玻璃还向三锋控股出租厂房、销售水电。

2018年6月，曹晖将三锋集团以2.24亿元的交易对价卖予福耀玻璃，增值率超过一倍。被收购时，三锋集团旗下子包括汽车饰件、模具、汽车服务和一家已注销的文化传媒公司。这次交易，使得福耀玻璃拓展汽车配件领域，同时减少关联交易。

2019年3月16日，在年报披露的同时，福耀玻璃又公告，将以6600万元收购曹晖控股福建三锋投资有限公司（下称三锋投资）所持的江苏三峰汽车饰件有限公司。这家公司自2017年成立至今仍处于筹建期，尚未开展业务，近一年一期的营收均为0元。

“曹晖所创办的与福耀主业相关的公司都基本收购过来了，对福耀来说也是一个利好，是公司未来一个新的增长点。”福耀玻璃相关人士表示。

界面新闻查询发现，曹晖的三锋投资旗下除江苏三锋外还有4家公司，包括重庆三锋汽车饰件有限公司、江苏三锋材料研究院有限公司、福建三锋汽配开发有限公司和福建易道大咖商业管理有限公司，成立时间均在2017年之后，未来是否继续注入还不得而知。

这一路径与曹德旺多次在公开场合的表态一致，董事长一职未来还是要交给曹晖。

在福耀玻璃内部人士看来，“叶舒是总经理，负责日常经营管理，接班人还是曹晖，像曹德旺董事长一样负责战略事务。”这位人士还认为，曹晖随时可上任，“不需要什么过渡期”。

对于曹晖，曹德旺不吝溢美之词。曹德旺曾对媒体表示，“一般的年轻人跟曹晖是不能相比的，第一他吃苦耐劳，第二非常敬业，对业务也很熟悉。”

曹晖与叶舒搭档的“福耀二代”能否担起重任，现在难有答案。不过，福耀玻璃未来方向却是曹德旺不得不关注的。

首先，是否能保持增长态势？

2019年国内外依然面临风险和不确定因素，汽车行业可能继续面临负增长的风险，福耀将面临更大挑战。从短期市场走势看，考虑宏观经济增速继续回落、汽车产业转型升级尚未结束、1.6升及以下购置税优惠政策完全退出等因素，中国汽车市场不确定因素增多。

“公司力争2019年度汽车玻璃产销量及其他主要经营指标保持稳定增长。”福耀玻璃年报中对经营计划如此表述。

其次，是否依然专注玻璃业务？

“这辈子我只做了一件事，那就是做一片属于中国人自己的玻璃。”这是曹德旺的梦想所在。

多年来，各种新经济、新产业浮浮沉沉，但曹德旺至今专注玻璃行业，从未涉足他业，如今福耀玻璃已成全球行业老大。当下，扣除内部抵销，福耀玻璃的汽车玻璃营收占比超97%。

那么，未来福耀玻璃能否延续其专注精神，坚守玻璃行业，会否延伸产业链，甚至跨行业去拓展？

从曹晖过去几年的创业行为来看，其对汽车饰件、汽车服务等领域兴趣浓厚，未来大概率会带领福耀试水产业链其他领域。

那么，这又带来一个新问题，新领域在公司中位置如何，风险是否可控。

去年，福耀玻璃已通过收购三锋饰件、福州模具，成立通辽精铝，增进产业链上下游协同，并拓展汽车部件领域。公告中还首次提及“全力打造福耀全产业链”这一说法。

而在2017年的公告中，福耀向三锋以账面价值转让模具、检具时，却曾表示意在“集中资源发展公司核心产业——汽车玻璃”。

一年时间刚过，福耀玻璃就由“集中资源”改为“打造全产业链”，可能意味着福耀玻璃这艘巨轮正偷偷转向。

（来源：界面新闻；记者 | 张艺；编辑 | 王姝；实习生方琬夷对本文亦有帮助）