“仙股”退市或更频繁 投资者保护是关键

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　　谈股论市

　　中小投资者是上市公司退市的最终埋单方。如何保护投资者的利益，是不应回避的话题。

　　因连续20个交易日收盘价低于1元面值，中弘股份(0.220, 0.01, 4.76%)于10月19日停牌，深交所也已启动中弘股份股票终止上市程序。尽管在此前，上市公司方面与深交所进行了沟通，但基于依法全面从严的监管理念，中弘股份客观上已被判了“死刑”，退市或变得不可避免，中弘股份有可能成为首家因股价跌破面值而退市的上市公司。

　　通俗地讲，中弘股份是因为成为“仙股”而退市的。而在目前的沪深股市，并不乏“仙股”或“准仙股”。截至10月24日收盘，*ST华信(0.260, 0.02, 8.33%)股价报收1.01元，*ST凯迪(0.150, 0.00, 0.00%)（维权）报收1元，ST锐电(0.250, 0.00, 0.00%)（维权）报收0.99元。此外，像*ST东南(2.450, -0.01, -0.41%)、*ST中绒(0.180, 0.00, 0.00%)（维权）、*ST保千(0.170, 0.00, 0.00%)（维权）等五家上市公司股价均低于1.30元。由于这五家上市公司基本面状况极差，今后黯然成“仙”也并非没有可能。

　　上述这些“仙股”或“准仙股”都有某些方面的共同点。比如业绩较差，公司经营陷入困境，实现翻身困难重重。而且，这些上市公司都是投资者抛弃的对象。因此，“中弘股份式”的悲剧，将可能再次重演。这也意味着，A股市场或将迎来更多“仙股”的退市。

　　无论是中弘股份，还是今后可能出现的“仙股”退市，对于资本市场而言，都具有非一般的意义。自2014年证监会对退市制度进行改革以来，已产生多个退市“第一股”。此前上市公司的退市原因，主要集中表现在财务指标不达标上，具体表现为连续多年亏损而退市。2014年之后产生了“欺诈发行退市第一股”欣泰电气、“重大信息披露违法第一股”博元投资等。如今，中弘股份又成为“跌破面值退市第一股”，这说明退市渠道更宽，上市公司退市原因更多元化。

　　纵观上述“仙股”或“准仙股”，之所以步入举步维艰的境地，除了行业性因素外，上市公司本身在投资、决策、并购以及公司治理等方面所产生的失误或存在的问题难辞其咎。比如，中弘股份在借壳ST科苑之后，曾经多次盲目并购，巨额投资不经过必要的决策程序，导致资金无法收回。这实际上也在告诫那些热衷于跨行业、跨领域并购的上市公司，盲目并购或投资，背后的风险是巨大的。

　　众多上市公司成为“准仙股”而濒临退市，与其股本的盲目扩张有关。中弘股份、*ST华信、*ST凯迪、ST锐电等，挂牌后都曾多次实施高送转。股本虽然“做大”了，但业绩却没有“做强”，导致其股价没有业绩支撑。其成为“仙股”或“准仙股”，也是投资者用“脚”投票的结果。

　　从众多退市上市公司的股东构成看，其中没有机构投资者的身影，中小投资者成为主力军。这说明，中小投资者是上市公司退市的最终埋单方。如何保护投资者的利益，是不应回避的话题。从以往的案例分析，退市公司投资者的利益是没有保障的，这种状况需要改变。

　　事实上，像欣泰电气、博元投资等都是因为上市公司方面的违规而退市，投资者尚可通过诉讼的方式来维权。上市公司因成“仙”而退市，目前投资者是缺乏维权渠道的。这一格局必须改变。

　　一方面，像中弘股份是因上市公司的原因退市的，投资者不应为之埋单，上市公司方面须承担责任。像*ST保千今后如果退市，由于该上市公司被实控人掏空，其实控人应成为投资者诉讼的对象。

　　另一方面，建议建立退市公司投资者保护机制。像证券投资者保护基金虽然是为处置证券公司风险而设立，但随着市场的发展以及基金资金来源的多样化，其保护对象也须进行扩容。比如，对于持有退市公司股份的中小投资者，截至摘牌日，综合考虑持股期限、亏损程度等因素，动用该基金，给予其一定的补偿。

　　曹中铭（财经评论人）

责任编辑：陈悠然 SF104