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本报记者 陈植 上海报道
截至10月18日收盘,上证指数报在2486.42点,盘中不但触及年内低点2485.62点,还将年内跌幅扩大至24.8%。
这也让一家投资A股的海外投资机构负责人薛刚(化名)倍感担忧。
“18日当天A股投资基金产品年内净值跌幅超过11%,若持续下跌,很快会触发海外LP(出资人)的赎回压力。”薛刚告诉21世纪经济报道记者,2016年这款A股投资基金产品面世时,基金管理团队曾与LP约定,若产品净值在任何一年的跌幅超过15%,将启动产品清盘程序。
他直言,目前遭遇类似业绩压力的海外投资机构不在少数。
“不少海外机构所发行的A股投资产品净值年内跌幅在8%-15%之间。”一位熟悉海外投资机构A股投资业绩的国内私募基金经理告诉记者,其中包括去年底成立的富达中国股票1号私募基金,净值跌幅一度超过10%;同期成立的瑞银中国股票精选1号年内收益也徘徊在-6%左右,只有采取市场中性等另类策略的海外投资机构A股投资产品还能保持正回报。
“事实上,当前我们针对A股低迷状况正持续调整投资策略,一方面加大风险对冲与套利策略,另一方面优化投资模型因子迅速剔除存在股权质押强制平仓、债务违约等风险的个股。”薛刚透露。甚至为了避免产品清盘,基金管理团队内部再度要求将A股股票仓位从50%下降至30%。
他表示,目前整个基金管理团队的最大期望,就是先让这款产品存活下来。
调整投资策略仍难逃净值下跌
薛刚告诉记者,2016年他所在的美国对冲基金刚进入A股市场时,由于资金规模不大,整个产品主要采取自下而上的个股精选投资模式,一度取得不错的成绩(16年收益达到12%),随着这款产品募资额持续扩大,加之A股指数呈现震荡格局,去年起他们决定引入量化投资策略,调整相应的一篮子A股股票投资组合。
“考虑到去年大盘白马股上涨且小盘成长股股价回落,因此我们和众多外资投资机构一样,在年初加大了市值因子的权重,没想到它如今却成为产品净值持续下跌的幕后推手。”他表示,其管理的这款A股投资产品过去两周的净值跌幅甚至超过过去两个月净值累计跌幅,导致自己遭遇巨大的问责压力。
“这两天对冲基金美国总部一直发函询问,为何A股投资组合净值跌幅突然大幅增加,为何基金管理团队没有提前预见到这个市场风险。”他坦言。
针对A股市场波动变化,9月以来他已经对这款A股投资产品量化投资模型因子做出了正确调整,一是在价值因子里,对大盘白马股进行中立调整(SOE-neutarl),;二是在财务会计质量因子里,剔除了重组概念股与股权质押占比较高的股票。与此同时,他们还削减成长因子的权重,原因是秉承高成长特点的创业板中小市值股票却是今年以来跌幅最大的受害者之一。
“没想到10月以来A股受美股大跌冲击快速回调,令我们在调仓前,遭遇了净值快速下滑,导致整个因子优化策略收效甚微。”薛刚无奈表示。
为了尽可能缓解净值跌幅,本周整个量化投资团队又开启新一轮因子优化操作,一是针对油价持续上涨对众多上市公司业绩构成负面冲击,打算加入高油价因子,将业绩受损较高的A股上市公司迅速从投资组合剔除;二是针对近期上市公司债务违约风波再起,打算将高负债率、近期存在大量债券到期且融资能力不强的上市公司纳入风险预警名单,一旦有风吹草动迅速清仓。
在他看来,此举可以让A股投资产品减少踩雷风险,从而确保净值不会突然间跌幅过大而触及清盘线。
多位海外投资机构负责人也对此感同身受。
一家美国对冲基金驻上海办事处代表告诉记者,随着A股持续低迷,近日他所在的对冲基金也专门围绕A股投资举行了两场内部探讨会,基金投资委员会决定加大A股风险对冲策略的投资占比,比如在境内股指期货空仓开设依然受限的情况下,考虑在境外买入3倍沽空A股的ETF对冲A股持仓风险;或者抽出更多资金专注市场中性套利策略的投资。
朝阳永续最新数据显示,今年以来另类投资策略反而在A股低迷期间处于业绩跑赢阵营。今年前8个月所有类型私募产品整体业绩回报为-7.83%,最大回撤值达到15.38%。但管理期货CTA、股票市场中性、套利策略等量化私募产品同期回报率分别达到6.05%、1.88%、1.32%,且它们的最大回撤值不到7%,远远低于行业平均水准。
“其实我们当前的想法很简单,就是减少A股投资组合净值跌幅,避免对冲基金总部将资金从A股撤离,因为这笔资金要重返A股投资,可能需要漫长的投资决策流程。”上述代表坦言。
欧美LP机构选择观望
A股持续低迷,正悄然影响海外LP(出资人)对A股的投资热情。
一家香港对冲基金经理告诉记者,近期他准备发行一款挂钩一篮子A股股票的量化投资ETF产品(通过沪股通与深股通投资境内A股),原以为趁着9月底A股加入富时罗素指数之机能轻松募集资金,但他发现近期欧美国家养老基金与FOF机构对A股投资兴趣较年初有所降温。
“年初我们发行过一款类似投资策略的A股ETF产品,不到一周完成了2.5亿美元募资额,如今两周在多个欧美大城市募资路演所获得的认购额不到1.6亿美元。”他透露,这些欧美大型LP机构担心中国宏观经济下行压力与中美贸易摩擦延续,将令A股估值持续走低,不如等到A股发出明确的底部信号再考虑入场抄底投资。
这位香港对冲基金经理还发现,尽管A股先后加入MISC新兴市场指数与富时罗素指数,但欧美大型LP机构对A股的投资占比上限依然设定在1%-2%以内,原因是他们认为美国经济一枝独秀,让美股更具备赚钱效应,因此暂不打算跟随MISC中国指数加大A股配置力度。
“这也与近期MISC中国指数成分股频频遭遇财务质疑有着一定关系。”一家内地私募基金经理分析说。比如MSCI中国指数成分股之一的康美药业(2.220, -0.02, -0.89%)之所以连续多日下跌,因为市场对这只医药行业大型白马股财务数据(一面高负债率一面拥有大量现金储备)存在疑虑。这让欧美LP机构担心前些年中概股财务问题引发的沽空浪潮再度来临,因此放缓了A股配置力度。
记者多方了解到,为了吸引欧美LP能尽早加大A股投资,海外投资机构开始在境内高薪聘请操盘高手创建不同风格的A股投资策略。
“毕竟,A股属于散户市场,有些操盘手擅长利用散户投资者的各种错误投资行为获取不错的价差套利收益,这也是我们在加大风险对冲策略降低净值波动性同时,获取超额收益吸引欧美LP资金的重要筹码之一。”上述香港对冲基金经理指出。(编辑:林虹)
责任编辑:常福强
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三、美股大跌 中概股上涨美股三大指数集体大跌,纳指跌2.2%,本周累跌2.51%,创去年11月以来最大单周跌幅;标普500指数跌1.71%,本周累跌1.66%,创1月中旬以来最大单周跌幅;道指跌1.69%,本周累跌2.51%,创去年10月下旬以来最大单周跌幅。大型科技股普跌,特斯拉、英伟达、英特尔跌超4%,奈飞、谷歌、亚马逊跌逾2%,微软、Meta跌超1%,苹果小幅下跌。纳斯达克中国金龙指数收涨1.65%,本周累涨1.57%,连涨六周,逼近去年10月份高点。阿里巴巴、拼多多涨超5%,小鹏汽车、理想汽车涨逾4%,京东涨3%,百度、蔚来涨近2%。美股大跌的主要原因是美国2月服务业采购经理指数初值疲弱,引发了投资者对经济前景的担忧,但这些数据跟我们关系不大,无非就是降不降息的问题,但昨晚中概股、富时A50都是上涨的,特别是本轮领涨龙头阿里大涨超过5%,所以,下周大盘低开高走的概率是很大的,错过了周五加仓的朋友,下周一应该有机会。 -
趋势领涨今天 02:06:04
美股大跌 中概股上涨 晚间三大消息昨天是非常激情的一天,大盘指数迎来了突破,个股更是上演了疯狂,导.火.索就是阿里财报超预期,激发了科技股的疯狂,美股有英伟达,A股有寒武纪(sh688256),现在又出了一个阿里,乱世出英雄,国内科技英雄层出不穷,这是好事!在这种情况下,如果今年A股和港股不能牛冠全球,那确实对不起投资者了,不过今年以来,港股已经是牛冠全球,现在就看A股了!前天我们发布文章提示,这两天会有一个急跌,但昨天市场出现了利好,市场选择了向上,但向上就没有急跌吗?我们认为这个概率不大,向上只是改变了方向,但一天的量能不能决定任何事情,下周如果大盘不能继续放量,想大盘连续大涨是不现实的,特别是昨晚美股出现了大跌,下周A股低开不可避免,这个低开回踩应该就是机会。一、证监会:加快培育耐心资本 吸引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大DeepSeek的成功激发了各方的信心,杭州“六小龙”之一群核科技也要到港股上市,但这些科技公司起步都是需要大量烧钱的,DeepSeek通过量化赚了很多钱,才有了现在的DeepSeek,但现在光靠量化显然是不现实的,所以,前期爆出了要融资,当然市场还有很多潜在的“DeepSeek”,这些公司都需要上市,证监会提出了要吸引更多的民营企业,其意思说明A股融资要加速了,对市场是利空。但,从另外一方面来说,正常的市场就应该是优胜劣汰,A股垃圾公司太多,才引发了现在的肥胖,港股近期之所以走势很强,就是因为港股有腾讯、阿里等很多优秀的公司,所以,A股放开IPO,只要是好公司,对市场不是坏事,重点是要加速淘汰垃圾公司。二、国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动国资央企要抓住人工智能产业发展的战略窗口期,强化科技创新,聚焦关键领域加快掌握“根技术”,坚定攻关大模型,积极参与开放生态建设,推动产生更多“从0到1”的原始创新,加速推进成果转化和产业化发展。这次AI,民企先行,攻克了第一个堡垒,剩下就看国企了,国企不能拖后腿,难怪昨天中联通、中电信涨停,三大运营商作为AI的最前沿,这波科技贡献是不是太小了?所以,后期要加把劲了!三大运营商能稳定,科技板块就还有机会。不过,我们要提醒的是,2018年炒作的大消费;2020年炒作的新能源;去年炒作的ChatGPT,随后都回到了起点。科技股这波抱团比较猛,行情没有走完,但炒作完要注意撤离。 -
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趋势领涨2025-02-21 10:54:37
证监会发布会,注意两个要点: 1、资本市场是数亿老百姓(sh603883)投资的重要渠道,这个应该是第一次说,说明开始重视2亿多散户。 2、证监会坚持重拳出击,切实维护好广大投资者的根本利益。以前都是“保护”,现在变成了“维护”。 -
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