2017年共有2438家上市公司进行现金分红

　　中证网讯（记者 周松林）据中证指数公司统计，2017年A股市场共有2438家上市公司进行现金分红，占全部上市公司的75.5%，分红总额8050.24亿元，较2016年的71.93%和6667.06亿元，有较为显著的提升。

　　中证指数公司认为，分红的改善与监管层的持续促进以及上市公司自身盈利能力的改善密切相关。2017以来，证监会对长期不分红上市公司的“严肃处理”以及对“高送转”上市公司的“密切关注”，表明了监管层鼓励上市公司进行现金分红的决心。同时，2016年下半年以来中国经济逐渐企稳，A股上市公司盈利增速也由负转正，并维持在较高的增长水平。特别是自2015年底的供给侧改革推行以来，上游周期类行业盈利得到了大幅度提升。企业盈利能力的改善促使其分红能力和分红意愿也有所提升。

　　高成长公司分红比例高

　　据中证指数公司的研究，2017年实施现金分红的上市公司行业分布前五位依次是信息技术、金融地产、工业、医药卫生和可选消费行业；分红数量占比最低的行业为能源行业。高成长行业分红家数占比高于传统稳定行业，创业板和中小板的分红家数占比要显著高于沪深主板。对此，中证指数给出的解释是，主要由于我国市场目前采用的是“半强制”分红政策，即上市公司的再融资与其过去三年的现金分红状况有着密切的关系。信息技术等行业的公司多具高成长属性，对再融资需求更为迫切。

　　而从股利支付率角度来看，全市场分红上市公司股利支付率的均值和中位数分别为37.05%以及30.12%，市场整体的股利支付率为28.61%，这表明A股市场整体上发放的是“门槛股利”，即“30%”的股利支付率。从行业股利支付率来看，各行业没有显著差异，排名相对靠前的依次为主要消费、公用事业、原材料以及能源等行业，排名相对靠后的主要是信息技术以及电信业务行业。这也从另一个角度印证了，信息技术等成长型行业对再融资的需求较为迫切，虽然进行现金分红的家数占比较高但股利支付比率较低，分红的动机也许主要是为了再融资的需要。而能源行业的股利支付率显著较高，主要原因之一是2015年底以来的供给侧改革，上游周期性行业公司盈利能力得到大幅度的提升，使其分红意愿和分红能力都有所提高。

　　从分红持续性来看，过去三年、四年、五年以及六年连续进行现金分红的上市公司家数分别为1577家、1347家、1232家以及1054家。连续进行现金分红的公司主要分布在信息技术、工业、医药卫生、可选消费以及金融地产等行业，从板块上区分则主要分布在创业板和中小板。同时，虽然国有企业的股利支付率略高于民营企业，，但民企过去三年连续现金分红的家数和各自占比都显著高于国企。中证指数公司认为，这种现象仍然可以用其高成长属性以及再融资需求来解释。相对于民营企业，国有企业固有的“预算软约束”较为严重，政府作为国有企业的“隐形担保”使得国有企业在资金短缺甚至亏损时较容易从银行获取借款而非从资本市场再融资，从而其在持续分红方面动力明显偏弱。

　　而与连续分红公司相反，A股市场过去三年、四年、五年以及六年未分红的上市公司家数分别为513家、450家、416家以及382家，占全部上市公司数量的比例在10%-15%之间，相对较少。这些公司主要集中在电信业务、原材料和主要消费行业，行业内占比维持在20%以上。金融地产行业连续不分红的占比最低且相对比较稳定，维持在10%左右。综合来看，常年不分红的上市公司还是比较偏向传统行业，此类行业由于发展进入成熟甚至衰退阶段，对再融资的需求不是那么迫切，因此对于分红的动力和意愿就相对较低。

　　将连续三年分红上市公司的基本面特征与连续三年未分红上市公司的基本面特征进行比较可以发现，前者的净利润复合增长率和营业收入复合增长率都要显著高于后者，说明连续分红公司的成长性要远高于连续未分红公司。从盈利能力看，前者的ROE水平（10.20%）显著高于后者（4.36%）。从净利润盈亏对比来看，前者过去三年连续盈利占比达到98.03%，远高于后者的48.54%。而连续未分红公司过去三年中两年盈利占比为35.48%，仅一年盈利占比为15.98%。这一对比可以验证“铁公鸡”上市公司基本面较差的事实。

　　连续分红公司更受追捧

　　A股市场分红情况的日益改善，与监管层的大力推动和引导有着密不可分的关系。据中证指数公司的统计，近几年A股市场上市公司分红家数占比都稳定在70%~80%，从总体上讲，已经告别“铁公鸡”的形象。而近年来相关公司股票的市场表现则显示，在价值投资渐受重视的背景下，分红意愿和分红能力更强的上市公司，正越来越受到投资者青睐，其市场表现也更佳。

　　从中证指数公司发布的相关红利指数可以看出，自2016年初以来，红利相关指数走势良好，各指数在2016年和2017年相对于中证500与中证1000等中小盘指数都有较为显著的超额收益，其中红利潜力指数在过去连续三年相对沪深300具有显著超额收益，2017年的收益更是达到了60.67%。

　　中证指数公司表示，“红利”作为投资者的确定性收益，代表着上市公司在盈利的同时注重投资者回报，这是一个健康的资本市场应该具备的特征。从上述相关分析也可以看出，连续分红上市公司的成长能力和盈利能力整体上都要显著优于连续未分红上市公司，因此从投资的角度来看，连续分红上市公司具备长期投资价值。

　　这种积极现象的出现，与长期资金的流入和投资者结构的改善密切相关。中证指数公司表示，随着QFII、社保和保险为代表的长期资金的持续流入、沪港通和深港通机制的陆续开展、海外资金配置A股更加便利，A股市场投资者结构将更趋完善，进而使得那些连续高分红的优质龙头股票持续受到市场的青睐。