两年来 太保成破发第一股

　　昨日，中国太平洋保险公司(中国太保)刷新一项新的纪录——成为两市自2006年以来(本轮牛市以来)继中国国航之后，首只跌破发行价的股票。那么，是什么原因使其破发？破发意味了什么？这将给市场带来怎样的影响呢？

　　现场：大牛市中跳出熊股

　　昨日一早，记者就来到兴业证券红星路营业部，还没开盘，交易厅内就有一群人围着电脑议论着什么，原来他们是在讨论中国太保会不会破掉发行价。一位年纪稍长的投资者表示，破掉发行价是肯定的，也许一开盘就破掉。旁边一位年轻的投资者说：“前不久说是要见底了，我就在35元附近买了它，没想到这两天跌那么利害，它发行价是30元，应该不得破哦，这还是牛市的啊！”旁边几位投资者也纷纷谈了自己的看法，结论是破发的可能性偏大。

　　9时25分，开盘价出来了，居然直接低开近2元，以28.5元开盘，直接杀破了30元的发行价，破发正式上演。此后，中国太保全天都在开盘价附近震荡，而当天高点29.8元也距离30元发行价有0.2元的差距，最终以27.98元收盘，全天成交1.22亿股，换手率达到12.2%。

　　一名在前期买入该股的老婆婆遗憾地摇了摇头：“啥子意思哦，是不是公司出问题了？大牛市中怎么跌出一只‘熊’股票来？不看了，走了。”一老者焦急表示，大牛市中首只破发行家价的股票出来了，是不是熊市来了，管理层的救市措施已刻不容缓了，应该赶快出台组合救市措施。

　　 惨状：机构散户悉数被套

　　数据显示，昨日买入中国太保前五位的均为一般券商营业部，最多的安信证券南昌民德路营业部，买入5164万元；第五名招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部，买入金额为2395万元。而卖出席位以机构专用席位居多，四家机构专用席位合计卖出8.56亿元，约卖出约3000万股，占到全天成交量的三分之一。中国国际金融有限公司上海陆家嘴环路营业部也卖出约1.82亿元。而之前配售的所有机构投资者全部被套，参与机构损失超10亿元。

　　根据中国太平洋发布的公告，分属13家基金公司的20只基金获得中国太保的网下配售，这些基金公司包括华夏、南方、博时、嘉实、易方达等超大基金公司。其中，博时和华夏配置最多，各有三只基金参与太保网下发行，其中博士价值增长配售399万股，是网下配售该最多的单只基金，按照每股价格30元计算，涉及金额近1.2亿元。

　　原因：三大因素致破发

　　昨日收盘后，记者紧急联系中国太保希望就破发一事给投资者一个交代，然而工作人员以拒绝媒体采访为由，没有表态。

　　那么，是什么原因导致众机构不计成本地甩卖筹码呢？昨日，中国太保在3亿股限售股上市，该压力成为该股破发的直接原因。

　　中投证券认为，机构投资者的行为客观的反映了目前市场的环境。首先，去年保险公司来源于证券市场的投资收益占到了当年净利润的40%，受二级市场今年一季度大幅下跌的影响，预计今年保险公司在证券市场的投资收益将会大幅下降，甚至出现大幅亏损。近段时间以来，中国平安、中国人寿、中国太保的股价接连下滑，其实也是对它们今年一季度业绩的一个体现。其次，去年底中国太保的发行市盈率过高，按照公司最新的业绩预告，2007年每股收益将达到0.78元，而30元的发行价已经近40倍市盈率，照目前市场环境，明显偏高。

　　影响：“破发”集团可能增多

　　昨日，受太保破发影响，深沪两市全天呈现冲高回落的走势，其走势图形基本与中国太保的走势一致，其中沪指全天最高3698.32点出现在10时33分，而中国太保全天最高价29.80元也出现在10时33分，随后便逐波下跌，而当天最低的位置也出现在尾市。而中国平安、中国人寿出现一涨一跌走势，与中国太保走势关联不大。

　　统计显示，自去年9月以来，A股市场共有71只新股上市，其中“601”开头的大市值股票为11只，截至昨天收盘，这11只股票中有8只距发行价已在20%以内，分别是中国铁建、中煤能源、中国太保、中海集运、中国石油、中国神华、建设银行、北京银行。其中有3只距离发行价不足10%，除了中国太保已经跌破发行价6.73%外，中海集运、建设银行也有破发可能，2只股票离各自发行价分别为4.23%、7.75%，另外中煤能源、中国石油、北京银行距离发行价也只有10%左右。

　　 预测：新股发行市盈率可能降低

　　业内分析认为，受市场持续下跌影响，市场价值中枢下移，新股跌破发行价，表明以往的定价过高，将可能导致新股发行制度的变革：一是新的定价机制可能将降低企业发行的市盈率；二是将可能改变目前资金申购的打新办法，而用以前的市值配售替代资金申购，同时加大新股网上发行的规模。

　　 操作：长线有价值 短期仍偏高

　　操作上，保险类上市公司虽然已跌幅颇深，但短期因业绩下降可能还会有一些下跌空间，不过从长线来看，保险类的一些上市公司目前已经具备投资价值，其中长线来看中国平安合理估值在80元-100元，中国人寿合理估值应该在50元左右，而中国太保目前估值仍偏高，合理估值应该在20元-25元。记者 胡佳杰 宋元东

　　○晚报观点

　　破发危及牛市信心

　　昨日，中国太保跌破了发行价，引起了市场震动。毕竟，该股是在牛市时上市的，然而短短三个月时间，该股就跌破发行价，令人忧心。随着二级市场风险的加大，曾被人以为“只赚不赔”的打新市场，也因为中国太保的破发，敲响了警钟。

　　自本轮牛市以来，蓝筹股破发，还是第一次。由于二级市场风险增大，不少机构凭借其大规模的资金实力，积聚于一级市场打新，尽管短期内可以赚钱，但时间长了，不但让二级市场陷入萧条，最终也会危及到一级市场本身。

　　昨日太保破发的导火索是其网下配售股上市，这说明，目前市场筹码供过于求，市场里的资金已承受不起更大的扩容了。在利好雷声大雨点小，利空却又实实在在频频出现的情况下，市场已经失衡。

　　更重要的是，蓝筹股也加入到破发行列，充分说明现在的市场形势严峻。跌破发行价，是熊市来临的特征之一。一些老股民都曾经历过上一轮熊市时，新股破发的情形。而雪上加霜的是，有消息称，中国人寿首席投资官不看好2008年股市，可能将减持股票。在种种实质性利空威逼之下，或许本轮牛市中上市的个股，都将面临破发危机。而投资者对牛市的信心，将随着蓝筹股一只又一只的“倒下”，逐渐消失。股民期待实质性救市措施出台。胡凌