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去年节后暴跌行情恐卷土重来
近几个交易日，在基金的拉升之下国际铜价走势再次展现强势，并以不断创出新高来诠释着这种强势特征，似乎向投资者预示着铜价的上涨尚远远没有到位。然而在价格上涨的过程中，投资者又不难发现基金刻意的拉升动作十分明显，其人为因素昭然若揭，因此目前铜价的上涨趋势能否持久不得不让人感到怀疑。
我们仔细分析此次铜价再次大幅上涨的根由不难发现，基金的再度强力买入是主要原因，而这些基金如此凶狠的买盘凭借的一个重要的理由：就是由于美国自然灾害可能重演，将导致因能源供应紧张而出现通胀。因此在原油价格上涨的带动之下，基金针对商品期货价格采取了一揽子买入的交易策略，由此也带动了铜价的再度上扬。虽然从表面看基金的操作不无道理，然而进行深层次的分析，我们又不难发现基金这种操作的疑点：诚然美国经济由于自然灾害导致的衰退，可能促使美元进一步贬值而出现通胀，但我们也要想到如果美国经济真的出现衰退的话，其对全球铜需求所造成的打击也将是巨大的，可能其对国际铜价的负面影响要远远大于通胀对铜价形成的支撑作用。从这一点可以看出目前基金在期铜上的做多行为并非长期行为，所以目前国际铜价的上涨基础也将是不牢靠的。并且从近期基金在原油期货上不断增加空头头寸的操作上看，我们更容易看出基金在期铜上意图拉高出货的企图。
国内市场由于长假前的备库行为，使前一阶段中国国内疲软的现货铜消费状况有所转暖，不过由于高企的价格对消费的抑制作用，因此目前的需求状况离通常所说的旺盛尚有比较大的距离，这从当前国内现货铜价远低于历史同期的现货升水也可见一斑。因此如果说目前中国有所转暖的现货需求对国际铜价形成一定支撑的说法尚可以接受的话，那么把目前国际铜价的上涨主要归咎于中国需求的增加显然是立不住脚的。与其说目前来自中国旺盛的现货需求大幅提振国际铜价的话，倒不如说是国际投机资金利用中国题材借机炒作更来的贴切一些，其中也不乏有国际投机资金再度逼迫中国消费买盘在国际铜市高位埋单的企图。
从以上分析我们可以看出，目前国际铜价的上涨仍然带有明显的挤仓痕迹，并且从近期基金的操作手法看，笔者认为目前国际铜价的上涨走势将难以持久：一般来讲在牛市中商品期价是慢涨急跌，而在熊市中商品期价是慢跌急涨。而在本次国际铜价的上涨过程中，基金却一反常态的背弃了其一惯的慢牛操作手法而采用急速拉升，并且在铜价的上涨过程中基金净多持仓虽有所增加，幅度却不是很大，由此我们不得不怀疑基金有拉高出货的嫌疑。同时，虽然铜价在不断上涨，但现货升水的表现却差强人意，这也从另一个侧面反映出目前国际铜价的上涨投机资金的推动要远大于实际需求的增长对铜价的影响。因此在这种情况下，目前国际铜价创出新高后在技术上形成的突破，能否演变为中长期的上涨趋势确实令人担忧。
本周是第三季度最后一个交易周，是铜价面临月线收盘的关键时刻，同时又面临中国国庆放长假的时候，因此在这系列时间位置，铜价出现突然变盘是有可能的，甚至重演去年节后的暴跌行情也不足为怪。因此鉴于铜价可能出现的变盘，笔者建议稳健的投资者多单应果断离场，而激进的投资者可适量的尝试性抛空。
作者：世华财讯 庄伟东
（来源：上海证券报）
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