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9月初，连豆结束了8月中下旬的双节前的反弹行情，随后开始了震荡下行。随着新豆即将大量上市，今年全球大豆丰产也几乎定局，大豆压力重重，后市可能面临继续下探支撑的困境。
8月中下旬的反弹，主要原因是对中秋、国庆双节消费高峰的良好预期，以及国际海运费的回升；这实际上也是6月20日开始的近2个月大幅下跌的技术性反弹。目前中秋已过，而
国庆即将来临，消费者节前豆油备货已经结束，加上进口豆油的集中到货，造成9月下旬国内豆油价格开始由升转降，截至9月23日，东北地区四级豆油跌幅达80-120元/吨；而京津地区、河北、江苏、浙江等地跌幅在10-40元/吨之间。国庆节后，国内油脂消费进入淡季，由需求拉动豆价的预期开始淡化。另外，在养殖业大量出栏畜禽产品后，豆粕等饲料需求开始减少。而9月26、27日大连玉米期货价格大幅回落，9月14日开始的玉米反弹也面临夭折的危险，出于相关品种比价关系的影响，大豆、豆粕价格显然又增加了压力。目前可能对大豆价格构成一定支撑的就是国际海运费的上涨，9月27日，美湾到中国口岸的国际粮船运费是47.1美元/吨，较上月同期上涨了6美元/吨，10月船期美国港湾大豆到中国港口车船板价格为2717元/吨，较上月同期上涨了67元/吨，但是同期CBOT11月大豆期货价格却由602美分下跌到567美分，可见海运费上涨对进口大豆成本上升的支持力度十分有限。由此看来，支持大豆反弹的基础已经动摇，反弹无果而终也就不奇怪了。
进口大豆目前供应充足。据海关统计，8月份我国共进口大豆278万吨，同比增长66.5%。今年1-8月份累计进口大豆1765万吨，同比增长41.2%。据悉，9月份我国大豆进口量在200万-220万吨之间，10月份也将有150万吨南美大豆到港。目前国内沿海地区进口大豆库存高达300多万吨，库存压力过大，国内大中型油脂企业对东北新大豆采购积极性不高。今年东北地区大豆产量较上年有所降低，质量也有所下降，但依然是丰收年。据国内某机构预测，预计2005年我国大豆产量为1680万吨，较上年创纪录的1740万吨降低60万吨，降幅为3.47%。目前，东北地区新豆收获工作将陆续展开，黑龙江部分地区早熟大豆已经开始收割，当前东北产区新豆收购价为1.25-1.30元/斤，但收购量较小，开称价预计年比大幅下降，也加重了对大豆市场的看空氛围。
综上所述，在消费恢复平淡、库存压力未减和新豆即将上市等利空因素的影响下，连豆反弹无力，弱势难改，并将继续下探新的支撑。技术分析显示，连豆主力合约在2774点附近压力明显，而2700点附近的支撑力度十分有限，一旦被突破，将考验年初高点附近2600点的支撑。
作者：东华期货 陶金峰
（来源：上海证券报）
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