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□ 大通期货 文 竹
9月19日对商品市场来说是一个重要日子，当日国际商品期货市场上原油、黄金和基本金属同时出现大幅飙升，在各品种同时上涨带动下CRB指数在60日均线处企稳单日暴涨近12.5点，为两年来最大单日涨幅，而此次上涨是伴随美元持续走强而出现的。当天美元指数向上突破了60日均线，基金仍然是此次行情的始作俑者。随后一周里铜价几乎是所有商品中
表现最强势的品种，单从抗跌性上不但强于原油，而且可以同黄金相媲美。
从国际大型投资机构的动向看，买入商品仍然是被基金当作对冲通货膨胀风险的主要手段来使用的。2003年以来，原油是基金在商品市场操作的最主要商品，其次是黄金和基本金属。铜无疑是基本金属中最受青睐的品种，特别是2005年伦敦铜的持仓稳定地保持历史较高水平，显示出其对国际投资机构的吸引力较强。近几周商品市场的一个主要动向是：国际大型投资机构在商品市场上在逐渐调整持仓结构，其中最主要的变化是其持有的商品重点由原油、汽油等能源商品转向黄金和基本金属商品。公布的原油期货持仓显示基金在原油上已经由多翻空，但在金属和贵金属市场仍然是处于净多头地位。尤其是贵金属市场上基金多单的比例一直在增加。
按照正常的逻辑，黄金应该是与美元负相关性最强的商品，因为黄金的金融属性最强，是规避通胀的最重要品种。但9月份以来黄金与美元却在同步走高，相反在9月5日至今美元走入上升通道这段时间里，倒是原油价格受到了抑制开始转弱。之所以如此，是因为8月下旬至9月这段时间里，商品价格暴涨诱因是美国遭遇飓风后刺激油价过度上涨，使市场对高油价可能引发全球性通货膨胀的担忧加剧，从而促使资本市场上的投资基金加大了买入一篮子商品的力度来回避通胀的风险。但通胀压力的升级则坚定了美联储保持持续升息步伐抑制通胀的决心。可以说联储局不顾飓风造成的经济增长可能受挫而坚持升息是针对原油价格暴涨而采取的措施。这一措施使基金在原油上的投机行为开始收敛，不敢太过放肆推动油价强劲上涨，但通胀的压力仍然客观存在，基金将目标转向了黄金和铜。
从近期铜的基本面来看，可以说非常平静，伦敦铜从9月19日3490点上涨至26日的3799点，动力基本来自于基金买盘的推动。从库存上看，伦敦铜的库存仍然在持续增加，增加的库存从另一方面反应了消费需求的不足，而最近的经济数据也开始为供需基本面受到高价格的影响做了解释。但本周一LME铜库存的注销仓单数据一下子从上周五的不到3000吨上升对12500吨，这无疑提示库存将在短期内大量地被提走，注销仓单的增加给铜价延续前期的冲高势头带来了动力。造势的基金仍然不会在近期的价格上扬趋势罢手，在中国市场10月1日休市前，国际市场上基金会赶在月末和季末进一步粉饰账面。
从技术上看，沪铜12月合约8月17日至9月19日在34750-33300点之间运行了一个月之久的盘整区间，在价格盘整期间以“横盘溢出”方式，击破了连接5月31日低点27200点和7月4日低点29370点的原始上升趋势线，上周四出现向上突破盘整区，同时也重返这条趋势线之上，按盘整区的宽度测算，盘整区的幅度为1450点，价格突破34790点之后下一阻力位于36200点一线。
(证券时报)
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