|
央行发行三年期票据这一举动引起金融机构的高度关注。自2002年底央行票据这个公开市场操作工具推出后，发行的均是期限为三个月至一年的央行票据，但今天却发行了一期三年期央行票据，这后面埋藏着什么样的信息，这款央行票据的发行对债券市场又会产生什么样的影响？
今年以来，外汇占款呈逐月增长之势，强制结售汇制度之下，外汇
占款相当于人民币基础货币的投放，在经济过热的宏观环境之下，央行不得不通过发行央行票据和正回购的公开市场操作手段回笼货币。
事实上，诸多因素影响着外汇占款，一是外贸顺差，目前看来外贸顺差并不大，今年可能也就100多亿美元；二是外商投资，在外商投资中，很大一部分是投资性的资金，也就是俗称的“游资”。
由于美元疲软、人民币名义汇率与实际汇率差距较大等因素，大量“游资”进入国内，造成外汇占款快速增长。目前，国际投机者仍然认为，明年人民币汇率会作5%左右的调整，因此，外汇占款快速增长的趋势一时难以改变，央行对冲压力会在一个较高的水平上持续。面对固定资产投资增速仍然较高和物价上涨压力依然很大的局面，央行需要采取加大央行票据发行量等措施。
然而，截至12月7日，央行票据和正回购的余额已达到了8872亿元，并主要在明年到期。央行票据和正回购的到期，也相当于货币的投放，所以，央行票据发行遭遇双重压力。
债券交易员普遍认为，发行三年期央行票据，将为明年央行票据发行等公开市场操作减压。一些债券交易员还认为，发行三年期央行票据，有助于丰富利率结构，从而帮助央行对利率进行判断。同时，如果中国真的进入加息周期，发行期限较长的央行票据，有助于财务成本的降低。
在得到发行三年期央行票据的消息后，一些债券交易员对这期央行票据的发行利率更为关注。他们说，尽管这期央行票据的发行量只有100亿元，看起来影响不大，但因为央行票据利率极具指导意义，一旦央行频繁发行三年期央行票据，并加大发行量，这款央行票据对债券市场收益率曲线的影响不可小视。也有债券交易员说，债券市场在近期由下跌通道转为连日上涨，不仅一年期债券在涨，两年、三年期的债券也在反弹。央行公开市场操作有着多重信号的作用，发行期限相对较长的央行票据，是否预示着央行对长期债券风险存在看法？这同样值得观察。
| 
