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中国正在随着工业化进程的深入而迅速发展成为全世界名列前茅的初级产品进口大国，从上世纪90年代中期开始，中国便成为初级产品净进口国，2004年初级产品进口额高达1173亿美元，同比增长61%；初级产品贸易逆差767亿美元，比上年高102%.为了保证进口，自然资源开发成为我国企业海外投资的热门行业，在我国对外直接投资总额中所占比重呈上升之势。
2004年，我国非金融类对外直接投资36.2亿美元，同比增长27%；其中对采矿业投资为19.1亿美元，占52.8%，同比增长38%.而且，迄今我国最大的一批对外直接投资项目也几乎全部集中在采矿业，谈判中的宝钢巴西铁矿等项目将进一步刷新我国企业海外直接投资单个项目金额的纪录。
我国对海外初级产品开发行业投资是在政治性风险的阴影下成长起来的，无论是首钢秘铁公司层出不穷的工潮，还是俄罗斯几次三番玩弄我国石油企业于股掌之上，都给我国公众留下了难以忘怀的印象，更令当事企业苦不堪言。如何应对政治性风险，已经成为我国海外资源开发中必须直面的关键问题之一。
应对政治性风险，事后的补偿措施固然重要，但更关键的是通过事先的精心安排，从源头上降低遭遇政治性风险的概率。以应对资源开发行业最大的政治性风险———征收风险为例，我们就可以从参与形式、参与环节和参与时机等3个方面着手安排，降低政治性风险的概率。
当中国企业参与海外战略性资源(如石油天然气)开发项目时，首先要确定参与形式，面临股权安排和非股权安排两种策略的选择，后者如无股权但有长期服务合同，通过参与开采从项目产出中提成；在股权安排中，又有直接投资和迂回投资(即通过自己持股的第三国公司到东道国投资)之分，股权比例也有全资、合资两种。为了最大限度降低政治性风险的发生概率，一般说来，在法制相对完备、社会安定、与我国无重大政治冲突的发达国家可以选择股权安排，以便最大限度地获利。在法制不完备、社会不安定或与我国存在潜在重大政治冲突的国家，我国企业应优先选择非股权安排。东道国法制越不完备、社会越不安定、与我国潜在政治摩擦越多，我国企业越应当采取非股权安排或迂回投资方式，持股比例也越低越好。
其次是选择参与环节。任何一个行业的经营都包括多个环节，投入各个环节的资产构成各不相同，不同资产的流动性相差很大，而规避风险的要旨就是提高资产流动性。不可再生资源经营全程包括勘探、设计、开采、提炼、运输、销售等环节，各个环节的资产结构及其流动性都各有特点。
为了降低政治性风险，其他条件相同，我国企业应当优先掌握勘探、设计等“上游”环节，以及运输、销售等“下游”环节，提炼环节尽可能安排在国内或政治性风险较高的其他国家，开采环节少用股权式安排。
除了选择适当的参与形式之外，企业还需要选择适当的参与时机。一般而言，其他条件相同，某种战略性资源市场价格高涨之日并非股权参与的好时机，因为此时不仅东道国或原投资者奇货可居而抬高出售价格，而且东道国朝野反对“廉价出卖国家资源”的思潮抬头。该种资源市场行情疲软之日，才是参与之时，一方面降低收购的财务成本，另一方面东道国朝野的反对声浪也会低许多。由此看来，在当前国际市场油价高涨的时候，我国参与海外石油天然气开发项目步伐不宜太大，也不宜过分高调；国际市场油价低迷之时才是我们大举参与的好时机。毕竟，在长期内，相对于制成品，任何初级产品的贸易条件都将趋向恶化，高油价在替代能源、替代油气来源等的竞争下不可能长期维持。
□梅新育
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