《财经》最新文章：美国电信新版图浮现(3)

　　此消彼长

　　被司法部强制固定在长话和市话业务的AT&T和小贝尔，在分家后一直没有停止过进入对方市场的努力。按法律规定，在市话业务出现足够竞争后，小贝尔可以进入长话市场；但博弈的结果是，小贝尔把触角伸到长话领域的同时，成功阻挡了AT&T向市话领域发 展。当FCC宣布新市话竞争政策后，AT&T宣布退出消费者市话市场。

　　受挫的AT&T为转型为“全业务提供商”开始了一系列大手笔收购，包括以350亿美元将原有网络升级；收购市话公司TCG从而进入商业客户市话市场；收购两家大型有线公司TCI和MediaOne，组成AT&T宽带，两笔收购耗资超过1100亿美元。但以宽带提供全业务市场的发展并没有预料中的快。“阿姆斯特朗(AT&T CEO)希望快速扩张，但他把摊子铺得太大了。”鲍尔如此评价。

　　AT&T股价一路下滑。只见投资不见回报，是华尔街最不愿看到的。2000年10月，AT&T再次重组，将业务分成四块——AT&T无线、AT&T宽带、AT&T消费者和AT&T商业。这样安排的目的是每一部分业务可以分别形成最理想的资本结构，以获得增长需要的资金。这次重组后，业内已经认为，AT&T独立经营的时代行将结束，被出售是早晚的事。与此同时，由于1996年电信法允许市话公司在全国市场竞争，直接促成了小贝尔之间的联合，因为他们中没有一个有力量在全国市场竞争。

　　第一个走出地区限制的小贝尔是西南贝尔。1996年，在小贝尔中排行第四的西南贝尔以167亿美元收购了Pacific Telesis，成为仅次于AT&T的全国第二大电信公司。不到一个星期，Bell Atlantic和NYNEX也宣布合并，且规模超过西南贝尔。

　　到2000年，七个小贝尔已经合并成四个，这样的市话版图一直延续至今——占据东部市场的Verizon；西南部、西海岸和中西部的西南贝尔；南部的贝尔南方和西部的Qwest。事实上，在并购道路上走得最快的西南贝尔1997年就提出过收购AT&T，但这一交易被当时FCC主席认为是“不能接受”的。

　　在这一轮急速扩张中，两个被资本市场追捧的明星公司被不成功的并购扩张搞得焦头烂额：高速膨胀的世通背上了一身债务，AT&T陷入低迷，美国电信业进入漫长的冬季。股市泡沫破灭后，曾经无限风光的世界通讯在巨额财务丑闻曝光后，于2002年以申请历史上最大的一宗破产案收场。小贝尔虽然也在网络泡沫崩溃中受到打击，但背靠市话业务，终于挺过了寒冬，股价也相对稳定下来。

　　风云际会

　　存活下来的公司2004年开始了新一轮整合。两起平行收购——Cingular收购AT&T无线、Sprint收购Nextel、两起垂直收购——西南贝尔收购AT&T、Verizon收购MCI的总额超过1200亿美元。

　　对于西南贝尔和Verizon，新囊括的业务的重要意义均在于公司客户。投资公司Bernstein的分析报告预计，今后五年，美国2500亿美元的电信服务业市场的增长将有一半来自大型企业客户。况且西南贝尔和Verizon都有庞大的无线业务，可以向公司客户提供固话和无线的联合解决方案。尽管华尔街对新近两起收购的长期效益表示赞同，但从短期趋势看，欲消化AT&T和MCI的巨大债务，并将他们融入各自的业务体系，对西南贝尔和Verizon来说都是不小的负担。

　　大板块震动之后，市场很可能余震不断。现存的四个小贝尔中，贝尔南方和Qwest由于没有全国性业务平台，形势显得非常不妙。Qwest是四个小贝尔中最小的一家，此次以高于Verizon13亿美元的出价争购MCI而落败，将使其在未来的竞争中处于尴尬境地。

　　更糟糕的是，留给他们的选择已经不多了。在分析师的目光中，Qwest和贝尔南方的合并也并非没有可能。Qwest拥有高质量的长话网络，贝尔南方可以把持有的Cingular股份卖给西南贝尔，再将Sprint-Nextel买进来，分得市场一杯羹。鉴于无线业务的光明前景，Verizon也可能把它在Verizon无线中的股份从合资方英国公司沃达丰手上买下来。

　　经历了21年的残酷竞争之后，“贝尔一家人”重新聚首。电信业似乎走了一段弯路。但实际上，“电信业版图和20年前已经大不一样。”FCC固话竞争部的一位官员向《财经》这样总结：“不同电信板块之间的相互竞争(intermodal competition)在以前根本不存在，而现在每个人都在进入对方的市场。”

　　21年前，AT&T横跨长话、市话和设备制造的全部领域；今日，设备制造有朗讯(Lucent)、北电(Nortel)；电话业务多了无线公司、有线公司的选择。四个现有的市话公司之间也在展开激烈竞争。

　　“回过头看，分拆AT&T在当时仍是最好的决定。”FCC固话竞争部这位官员指出。而新技术、新并购及政府管制变化的时代，终将美国电信业带向何方呢？

　　纷繁起伏的并购背后，电信公司正在发展成为全业务运营商，提供从市话、长话、无线、互联网乃至有线电视的捆绑服务。更重要的是，新技术的出现模糊了曾经清晰的市场界限。有线公司在自身已有的宽带网络的基础上，结合VoIP(IP语音传输)技术，推出网络通话服务。这已是悬在电信公司头上最大的阴云。有线公司经过整合，目前已经形成Comcast、时代华纳两大巨头。

　　传统电信公司也在试图反向进入有线公司的领域。《华尔街日报》消息称，西南贝尔计划今年11月开始提供电视服务，并将推出联合电信、互联网和Video-on-demand的捆绑服务。通信加上娱乐，传统电信商的定义正在改变。

　　不难想像，今后的电信市场很可能是Verizon、西南贝尔两家传统巨头和有线公司之间的分庭抗礼——每家公司都有遍及全国的触角，为个人和企业消费者提供任何时间、任何地点、任何方式的互联服务。

　　“电信业今后令人担心之处，是电信商缺乏投资基础研究的动力，而这是未来发展的基石。”曾在贝尔实验室工作的南加州大学通讯系教授诺尔(Michael Noll)向《财经》指出：“手机的出现还是基于贝尔实验室40年前研究的结果。AT&T留下的两个最珍贵遗产，就是对技术的投入和优质的网络。”■

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《财经》杂志2005年2月21日刊目录 www.caijing.com.cn

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