长债的冬天还未到来

　　随着半年度宏观经济数据公布时间的临近，投资者对于利率上升的预期越来越强。物价上涨的现实压力再加上对经济过热的担心，大家对于未来一两个月以内的债券现券市场表现出比较悲观的情绪。企业债券的发行利率已经一再上扬，而国债利率也逐步上行到一个相对的高位。周一成交的十五年左右国债收益率达到4.6%左右，而这一利率很可能在不远的将来被突破。

　　特别国债的发行方式虽然没有确定，但很有可能会在市场上局部替代央票。虽然对于资金面来说是一个相对中性的政策，但从债券的供应来说，长债的供应会大大超过短期品种，如果出现这种情况，最容易受到影响的就是收益率曲线的远端部分，整体的形态也会出现陡峭化的变化。上周末传出特别国债有可能向部分保险公司定向发行的消息，这更加重了对长债供应突强的担忧，从而对长期利率造成压力。

　　供应仍将是下半年对债券现券市场造成最大压力的问题，到目前为止今年第一批企业债发行仍远未结束，加之随时可能出台的公司债券，以及特别国债和保险公司债券计划的发行，长期债券的利率将会在下半年达到一个高点。从资金上来看，消化这些供应可能需要半年甚至更长的时间。而如果利率市场走高，

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。