加息对百姓影响较大 能否抑制投资冲动待观察

　　河杉

　　8月19日，中国人民银行开始实行新一轮的加息。笔者认为，加息对遏制经济过热、投资失控等效果还待观察，但对百姓影响较大。

　　2003年始发的本轮经济过热，首先表现为投资失控。抑制投资提高贷款利率办法得当。但在中国，这办法很难显灵，原因在于投资结构。

　　在一些发达国家，推行纯正的市场经济，市场法人是工商投资的天然主体，贷款利率提高，意味着投资成本增大，投资回收期延长，市场风险增大。所以，一旦贷款利率上调，抑制投资的效果能很快实现。

　　在中国，经济形态尚属市场与计划的“混合形态”，除了市场法人，政府也是投资主体。

　　查阅宏观统计报表，外行人也能发现，所言投资失控，主要是地方政府直接投资以及政府控股企业的投资失控。政府投资冲动很大程度缘于地方政绩冲动，银行由政府控大股，政府投资风险由国家（其实是全体百姓）扛着，犹如把钱从左口袋挪到右口袋，不可能如市场法人那般计较投资成本，更不必忌讳投资风险。为啥一边

宏观调控，一边投资增速数倍于GDP增速？这是主因之一。

　　投资失控还与投资的投向有关。地方政府投资多半以非生产性投资为主。这类投资比重过高，必出现进口需求严重不足，外贸顺差过大，直接转变为

人民币升值压力。然而，升值影响出口，出口关乎就业，就业又连着“稳定”。如此这般，加息或升值，政府只能两害相权取其轻。

　　为啥说加息也有害？对于民企尤其是中小民企，“非公经济36条”形如“玻璃门”，正常信贷很不容易，国家再提高贷款利率，无疑进一步增大经营成本，致使中小企业生存空间更为窘迫。

　　当然，此次同步调高

存款利率，对不买房或无力买房的大多数百姓终究属于利好。好歹，百姓手头余钱“贬值”的幅度缩小了一些。

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