中国奥园2019年归属股东净利增长74% 股价年涨1.6倍

2020-03-25 20:49:56 作者:青柠 收藏本文
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  新浪财经讯 3月24日晚间,中国奥园发布2019年年报。2019年,公司实现营业额约505.3亿元,同比增长63%;归属股东净利润42.01亿元,同比增74%;核心净利润约51.2亿元,同比增长67%;每股基本盈利为人民币156.48分,同比增长74%。中国奥园继续实施派息,拟派发末期股息每股人民币55分(相当于60.1港仙),派息比率达35%。

  盈利能力提升 2019股价年涨1.6倍

  wind数据显示,2017年-2019年,中国奥园的营业收入增速均超60%,而对应的归属股东净利润增速则分别为86.15%、46.89%和74.39%,2018年的净利增速虽有回落,但总体处于较高水平。目前在A股和港股300多家内房企中,约50家披露2019年业绩,中国奥园的营收增速和净利润增速分别排在第10名和第7名,增长速度名列前茅。

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  具体来看,2019年中国奥园收益主要来自于物业发展、物业投资及其他收益三部分,分别为480.91亿元、2.73亿元和21.67亿元,其中,物业发展占比超95%,收入较2018年同比上升61.7%,增速连续两年超60%,实现持续高速增长。而物业投资于年内分拆上市后,业绩也得到进一步释放。

  从盈利能力来看,wind数据显示,2019年,中国奥园的销售毛利率为29.73%,较2018年的31.07%下滑1.34个百分点;2019年公司净利率为10.33%,较2018年的9.46%增长约1个百分点,相较国内大型房企20%多的平均水平较低,有待进一步提升。此外,公司报告期内的净资产收益率(摊薄)为27.95%,相较2018年的20.29%大幅增长7个百分点,为2007年以来的最高水平。

  中国奥园持续回报投资者,2019年董事会建议派发末期股息每股人民币55分(相当于60.1港仙),派息比率达35%,最近三年公司的分红率均超30%。

  值得一提的是,2019年中国奥园在资本市场青睐度较高,港股市场180家内房企2019年平均涨幅(算术平均)8.79%,而中国奥园年涨幅达168.54%,排名第4,获投资者认可度较高。公司股票获纳入MSCI中国指数、恒生综合大中型股指数、沪深港通名单及大湾区指数。

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  收并购+城市更新 拿地成本较低

  中国奥园定位是“健康生活综合服务商”,坚持“一业为主、纵向发展”的战略布局,以房地产开发为核心主业,纵向发展相关产业,经过深耕,逐渐由区域性房企成长为全国性规模房企,在粤港澳大湾区的基础上,围绕华南、中西部核心区、华东、环渤海区域展开布局。

  奥园的拿地一直都是以收并购为主,通过收并购获得的土储占比可以达到80%以上,早年借此为公司积累了大量的低价优质土地。并且多年来长期的收并购经验,为公司积攒了良好的口碑,尤其是在华南地区。2019年,中国奥园共新增87个项目,新增可开发建筑面积约1609万平方米,新增可售货值约1861亿元,平均土地成本约每平方米3199元,在业内较高拿地优势较高。对比2019年10103.5元/平方米的销售均价来看,拿地成本较低,有较大的利润空间。

  此外,中国奥园还积极推进城市更新项目,实现旧城、旧厂、旧村“三旧”改造全覆盖。截至2019年末,拥有逾30个不同阶段的城市更新项目,预计额外贡献可售货值约2260亿元,其中粤港澳大湾区优质项目占比89%,提供额外的土地储备资源。

  截至2019年末,中国奥园拥有土地储备总建筑面积约4503万平方米,权益比约79%,总货值约人民币4585亿元,计入城市更新项目后的总货值约人民币6845亿元。按2019年的销售面积来估算,当前土储约可满足4年左右的开发需求,“屯粮”充足。

  销售增长强劲 融资渠道多元化

  2019年,中国奥园实现合同销售1180.6亿元,同比增长29%,超额完成全年目标,对应的合同销售面积为1168.5万平方米。2016年至2019年,公司合同销售年复合增长率达66%,增幅高于行业平均水平。截至2019年底,中国奥园已签约未确认的合同销售约1705亿元,将于未来2年内逐步确认,盈利持续性较强。

  此外,中国奥园的融资渠道比较多元,2019年,公司率先打开亚洲美元债券市场,并重启内房三年期美元债公开市场发行,向新加坡主权基金定向发行私募美元债,通过公募及私募形式发行14.5亿美元优先票据;成功发行人民币15亿元四年期境内公司债。此外,公司还与五家境外商业银行成功完成合共两轮约16亿港元三年期银团贷款。截至2019年底,授信额度总额约1840亿元,其中尚未使用的授信余额为人民币647亿元。

  2016年至2019年,中国奥园先后获惠誉、标普及穆迪三大国际评级机构一致调升企业信贷评级及展望,展望正面。另外,获联合国际给予“BB+”的国际长期发行人评级,展望“稳定”;获联合信用调升境内信贷评级至中国最高信用级别“AAA”,有助进一步降低信贷成本。查阅公告发现2019年融资环境收紧之下,公司的融资利率仍为7%~9%,较2018年浮动不大。

  中国奥园管理层表示,预期2020年销售目标在2019年的基础上增长12%,保持适度的规模。中国奥园将深耕一、二线城市,进一步提升产品竞争力和运营管理能力。

文章关键词: 中国奥园

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青柠

青柠

新浪财经上市公司研究员

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