出品：浪头饮食

　　作者：王永

　　2020年白酒行业并购事件频发，复星系接连入主金徽酒、舍得酒业，红星二锅头借壳大豪科技曲线上市……相关上市公司股价借机暴涨，参与各方都从中得益。

　　白酒资产对股价的催化作用让不少上市公司蠢蠢欲动，比如ST岩石，由于主业不振，2019年ST岩石业绩经历了断崖式下滑，2020年继续下滑，距离亏损只有一步之遥。

　　在这种情况下，管理层将目光投向了白酒，2019年12月ST岩石将公司名称由“上海岩石企业发展股份有限公司”变更为“上海贵酒股份有限公司”，转型白酒主业。

　　此后，ST岩石就展开了对贵州高酱酒业和江西章贡酒业及长江实业的收购。白酒资产也的确拯救了ST岩石的股价，从2020年11月初的低点到3月23日，ST岩石的股价已经涨了134%。

　　不过，这起收购真的这么美好吗？这两家不知名的小酒企能否让ST岩石的业绩起死回生还要打问号。

　　ST岩石“蹭”白酒热度 四个多月上涨138% 

　　2019年ST岩石营收一举下滑90%，净利润下滑36%。

　　年报中称“主动调整和收缩了大宗商品贸易业务、融资租赁及商业保理业务，新增了白酒销售业务”。事实上正是因为主营业务前景不佳，公司选择从一家贸易公司转型为白酒公司。

　　2020年4月，ST岩石披露资产重组公告，拟以现金方式向控股股东贵酒发展购买其持有的江西章贡酒业有限责任公司和赣州长江实业有限责任公司各95%的股权。

　　贵酒发展是ST岩石的控股股东，这起收购事实上是控股股东向ST岩石注入资产。

　　6月份公司一度终止收购，给出的理由是“受新冠肺炎疫情影响，对章贡酒业和长江实业的尽调工作进展不及预期。”直到12月公司才发公告重启，不过交易内容变成了，购买章贡酒业25%股权及长江实业25%股权。

　　总交易金额为8600万元，其中章贡酒业25%股权作价7230万元，长江实业25%股权作价1370万元，这两家公司前者是一家白酒生产商，后者是一家批发零售商。

　　根据披露的信息，章贡酒业是一家江西酿酒企业，成品酒生产能力为3万吨/年，2020年上半年，章贡酒业营收仅4143.58万元，亏损212万；长江实业营收4790万元，亏损492万。两家公司2019年净利润加起来也不足1000万。

　　交易对方做出的业绩承诺是，2020~2024 年，净利润分别不低于14 万元、968 万元、1322 万元、1830 万元、2466 万元， 总计不低于6600 万元。

　　也许是因为章贡酒业规模太小，对于公司整体业绩提振有限。2020年底，ST岩石股东再次筹划，将其持有的贵州高酱酒业有限公司（以下简称“高酱酒业”）52%股权无偿赠与上市公司，交易金额为0元。

　　这两次白酒资产的注入，很明显带动了股价。2020年4月到11月初，ST岩石股价跌幅一度超过40%。从披露收购公告的12月开始，股价正式进入上涨通道，从最低点的11月3日到3月23日，ST岩石股价涨幅达到134%。

　　在股价上涨期间，公司还抛出了控股股东增持计划和员工持股计划。

　　1月19日公司披露的员工持股计划称，拟以不超过1200万元通过二级市场购买公司股票。2月23日，公司又披露了控股股东及其一致行动人的增持计划，拟在未来12 个月内择机增持不低于4%，不高于5%的股份。

　　截至3月23日，贵酒发展及其一致行动人累计增持了4.06%的股份。从2月23日到3月23日，ST岩石累计上涨55%，期间股票均价为16.05元，以此估算，贵酒发展及其一致行动人累计耗资2.18亿元。根据Chioce统计数据，这期间总成交金额为13.79亿元，控股股东增持金额占到成交金额的近16%。

　　很明显，控股股东的增持对于股价起到了推波助澜的作用。目前贵酒发展及其一致行动人持股比例已经达到59.16%。

　　注入的高酱酒业能否撑起60亿市值

　　根据公司披露的信息，高酱酒业设立于2010年，主要从事大曲酱香基酒的生产和储存，被授权贴牌生产销售酱香型白酒。

　　“2013 年至 2014 年酒厂自行酿造了一批优质大曲酱香基酒，但并未对外销售。随着行业外部环境变化及酒厂遭遇资金短缺等问题，2015 年起酒厂停工直到 2019 年随着酱香型白酒市场趋好而逐步复工，2020 年全面恢复了大曲酱香基酒的自主生产，同年9 月酒厂开始生产成品酒并对外销售”。

　　也就是说，高酱酒业2019年踩着酱酒的热度恢复生产，从2020年9月开始才正式对外销售成品酒。本质上是一家贴牌生产商，目前并没有自有品牌和营销。

　　截至2020年底，其总资产为5.67亿元，2020年全年收入1.06亿元，净利润1425.07万元。与章贡酒业规模差别不大。

　　资产捐赠公告披露不久，ST岩石就收到了监管的问询函，在这份问询函中，监管指出了几个犀利的问题：

　　一、2020 年高酱酒业90%的销售来源于金花酒业有限公司，而金花酒业主要销售客户为ST岩石关联方韩宏伟控制的贵酿酒业有限公司。

　　二、高酱酒业 2020 年末其他应付款余额为 31463.75 万元，主要包括应付股东款 26463.00 万元，具体为应付股东成都兴健德贸易有限公司借款共计 20975.00 万元 ，以及应付原股东广州市华思泰贸易有限公司借款共计5488.00 万元，借款期间主要为 2019 年 8 月至 2020 年 7 月。截至 2020 年 9 月末，ST岩石归属于母公司所有者权益为 26 272.75 万元。

　　监管要求ST岩石说明高酱酒业其他应付款的真实性、资金用途和去向、后续是否有偿还能力，以及对公司的影响。截至目前ST岩石仍未回复。

　　目前ST岩石仍未披露年度业绩，2020年前三季度业绩继续大幅下滑，归母净利润仅剩630万。在主营业务全面收缩之际，急需白酒资产撑起当前近60亿的市值。只是，注入的白酒资产能担此重任吗？