出品：大眼楼管

　　作者：小飞鼠

　　4月14日晚间，阳光城发布了2020年年度报告，公司继续巩固双千亿规模，提升经营效率，业绩实现大幅提升，同时公司积极降负债，加强回款管理，净负债率同比下降43个百分点，财务结构持续优化。

　　报告期内，公司实现销售金额2180亿元，销售面积1529万平方米；实现营业收入821.71亿元，同比增长34.6%；实现归母净利润52.2亿元，同比增长29.85%；经营活动产生的现金流量净额为213.54亿元，同比增长38.69%。

　　向管理要业绩 多项数据亮眼

　　阳光城主营业务为房地产开发与销售，经营模式以自主开发经营为主，开发业态包括住宅、办公和商业等。公司准确理解地产行业周期规律，近年来业绩逐步兑现。

　　2020年，公司实现销售金额2180.11亿元，权益销售金额1395.65亿元，达成年度销售目标，继续巩固优势。其中销售额中大福建、长三角、珠三角、京津冀、内地区域的占比分别为17.33%、34.8%、7.65%、2.66%和37.56%，长三角和内地区域表现优异。

　　值得一提的是，优秀的产品品质是公司去化的保障。报告期内，公司愈发重视品质提升对增加公司核心竞争力的重要性，品质纳入公司考核评价体系，高度履行“品质树标杆”战略。

　　报告期内，公司实现营业收入821.71亿元，同比增速从2019年的8.11%增长到2020年的34.6%。与此同时，公司向管理要效益，促使盈利能力大幅提升。公司实现全年管理费用、营销费用规模及费率双降。其中，管理费用19.78亿元，同比下降9.58%，管理费率2.41%，同比下降1.18个百分点；2020年营销费用24.02 亿，同比降低6.49%，营销费率2.92%，同比下降1.28个百分点。

　　精益化管理促使盈利能力大幅提升，公司加权平均净资产收益率达到20.76%，较2019年提升1.84个百分点，平均每股收益1.20 元，达到历史最高水平。

　　抓住窗口低溢价拿地 加大长三角区域投资

　　2020年，公司抓住了上半年土地市场窗口期，在恰当的时机通过招拍挂、收并购、一级土地整理、三旧改造、寻找外部战略合作资源等多种方式进行投资布局。

　　公司全年以权益对价402亿元合计补充土地储备约1115万平方米，综合楼面价6347元/平方米，其中通过招拍挂获取建筑面积 626.3 万平方米，占比 56.2%，通过合作及并购获取建筑面积 488.3 万平方米，占比 43.8%。

　　截至2020年末，公司的累计土地储备总计4251.97万平方米，货值约 5627 亿元，累计成本地价4366.19元/平方米。2020年销售均价14262元/平方米，地价售价比为30.61%，在同行业中具有竞争优势。

　　从区域上来看，公司积极布局住房需求旺盛的核心区域，新增土地中长三角占比约39%，珠三角占比约13%，大福建占比约11%，按城市能级划分，一二线占比约70%。截至 2020 年末，公司在大福建、长三角、珠三角、京津冀、内地土地储备占比分别为 11.24%、15.41%、17.30%、 4.18%、51.87%。

　　由此可见，公司基于现有土地布局的基础上，加大了长三角地区的投资力度，长三角地区产业配套齐全，人口流入快，所以住房需求旺盛，阳光城对长三角区域的侧重投资可以提高项目周转速度，提高盈利能力。

　　“三道红线”由橙转黄

　　截至2020年12月31日，阳光城的期末融资余额为1060.39亿元，同比下降5.59%，平均融资成本为7.42%，比2019年年末优化28个基点。其中非银融资占比较去年年末的24.94%继续下降至20.34%，负债规模及结构持续优化。从期限结构来看，1年以内、1-2年、2-3年、3年以上占比为30.68%、33.32%、22.99%和13.02%，较为稳健，其中1年以内有息负债同比下降3.1%至325.2亿元。

　　“三道红线”的出台限制了房企有息负债的增长，阳光城在保证业绩增长的同时积极相应政策，提前实现了“三线四档”由橙档降至黄档的目标，净负债率于2020年末降至94.90%，同比2019年末下降43个百分点。

　　现金流方面，公司加强了回款，平均回款率约80.16%，实现经营性净现金流入213.54亿元，同比增长38.7%，现金短债比为1.06，足够覆盖短期负债。

　　阳光城财务状况的优化获得评级机构认可。公司在报告期内获得中诚信AA+主体评级展望由稳定 提升至正面；中诚信亚太首评BBg稳定，突破公司境外最高评级；穆迪公司主体评级由B2正面上调至B1稳定；联合国际主体 评级由BB-稳定上调至BB稳定；惠誉债项评级由B稳定上调至B+稳定。

　　引入泰康战投 多领域协同发展

　　2020年，阳光城引入泰康人寿及泰康养老成为公司战略投资人，共同签订《战略合作框架协议》，泰康战略投资人的引入，有助于公司优化股权结构、全面提升公司治理，也有利于双方资源互补，谋 求相关业务协同发展。战投成功入股后，在业务层面开展不限于项目、资金、物业等领域的合作。

　　根据协议，泰康保险集团与阳光控股将本着依法合规、平等互利、全面合作、合作双赢的原则，在各自擅长的领域相互支持，相互促进，平等互利，优势互补，全面深化和拓宽多个领域，努力为对方的业务发展提供战略支持、资源支持和全面服务，共同建立更为紧密的关系。在地产领域，主要包括项目拓展、代建代销、资金、物业等方面深度合作。在存量不动产领域，针对泰康保险已布局的项目，阳光在同等条件下拥有优先代建、开发的权利；在增量项目拓展上，将发挥在医养服务、产业资源等方面的优势，对于符合双方战略布局的重点区域，拓展合作；在资金方面，双方将共同设立不动产投资基金（专项或组合型产业基金），用于投资、孵化相关项目。同时在信用债、非标、资产证券化、公募 Reits 等领域开展合作。未来，双方将聚焦在环保、教育、地产、医疗、健康、养老等领域，发挥各自资源优势，全方位深化合作能级，相互赋能，共建高质量发展“护城河”。

　　在物业领域，双方将在物业管理、资本市场等方面开展深入合作，相互赋能，共同完善社区居家养老服务、打造智慧物业平台、嵌入式养老服务站、远程医疗服务等业务模式，提供多元化增值服务，持续提高客户满意度、扩大行业影响力。