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临近年底，上证综指在1300点处的忽上忽下成了一道风景线，其表象背后是申购和赎回基金资金的两种并行不悖流向。申购基金的是继续将1300点认可为底部的资金，赎回基金的是出于年底结算需要而暂时退出股市的资金。为了应对结算资金的年底赎回，一些具备分红能力的基金最近相继推出了分红方案。
基金今年年底的分红，从12月初就逐步开始了。临近年末，南方稳健成长、华夏成
长、招商安泰股票、湘财合丰成长等多只基金也相继加入了分红行列。据介绍，由南方基金公司投资总监李旭利执掌的南方稳健成长基金，自成立后一直是以保险资金为主的机构投资者进出的热门品种。每10份基金单位0.50元分红方案，是南方稳健成长基金在年底给基金持有人送出的红包。这个大红包，几乎打消了所有为年底做账需要资金准备赎回的念头。与此同时，还吸引了没有年底结算需求的个人和其他机构投资者的申购。
统计显示，剔除新发基金的加盟因素，基金规模在往年年底总体表现为净赎回。比如说，2003年第四季度除货币市场基金外的89只基金，出现了高达213.34亿份的净赎回。但是，这个怪圈的直径在今年年底可能会比往年明显要小。记者从南方、易方达、华夏等基金公司了解到，它们旗下基金规模在今年年底时相当的稳定。而具备分红能力的基金在年底将至时的高额分红，有可能进一步加固原有的稳定基础。
尽管分红与否实际上并不影响基金的实际收益，但包括保险公司在内的投资者一般更偏好于获得分红带来的现金收益。实证研究发现，基金的分红能力越强，基金份额的波动性往往也就越低。比如2003年以来分红7次的融通新蓝筹基金份额波动的标准差为1.97，2003年以来分红5次的宝盈收益基金的标准差也只有2.39。今年上半年，基金分红的次数共达114次。基金公布的半年报数据就显示，上半年的基金规模相当稳定。恰恰由于7月之后的分红基金比较少，随即在三季报中出现了赎回抬头现象。
相对于过去用分红巩固规模的做法，今年年底显得更加的事半功倍，主要原因是认可1300点底部的机构投资者为数不少。在这种情况下，那些实施高分红的基金特别容易成为保险公司等机构投资者的主要申购品种，对于自己很了解的老基金的投资比例很高，甚至会达到上限。相反，对于那些净值增长率低于分红比率的部分基金，保险公司总体表现为退避三舍。显然，在分红能够有效稳固规模成为公开秘密后，并非所有实施分红的基金都能有效地吸引资金申购。而正是资金的这种双向流动，才使得上证综指在1300点处形成了忽上忽下的风景。(上海证券报 记者陈言)
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