但斌：焦虑中寻找中国的破局 A股低估值面临投资良机

　　新浪财经讯 近期，深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌在某活动发表主题演讲《穿越时间的河流》。谈及宏观经济但斌认为，面临种种困难 但未来前景很美好。对于股市但斌称，2015年以来很艰难，但现在处于较低估值区域，后市机会大。

　　以下是节选实录：

　　但斌：焦虑中，寻找中国的破局！

　　谈宏观经济：面临种种困难 但未来前景很美好

　　但斌表示，当前，对于整个世界都有一点忧虑，不仅仅是中国，从全球来看，整个变化的方式也都让人有点担心。当前整个世界的变化。共性是人工智能、生物技术、量子计算，这些领域在迅速变化、崛起。而且这个领域主要是中国和美国在产生着竞争的格局。但斌认为，根据他自己的所见所闻，未来整个世界还是让人很焦虑。

　　在国内稳定的大环境下，让老百姓(17.130, -0.15, -0.87%)尽情的创造财富的话，就像私募基金行业一样，短短几年私募基金的规模已经超过了公募基金。所以说中国人自己寻求财富的能力是非常强大的。所以说只要未来中国是和平的、发展的，总的来说是非常有机会的。

　　谈股市：2015年以来很艰难，但现在处于低估值区域，后市机会大

　　股票市从2015年到现在，是非常残酷的一段岁月。我本人从业了26年，经历过7次以上的跌幅超过50%，持续三到五年的情况。这一次从2015年到现在已经3年多了，估计很可能会持续到2019年的某个时刻，甚至是2020年。因为我们的经济大背景和全世界的大背景，大体的时间很可能是2019年甚至是2020年，会有一个最终的结果。整个市场还是非常残酷的，这两天如果不是四位国家领导人讲话，我估计可能最近还是不好的，四位领导都讲话了，这么大的利好，说句实话，这个反弹的力度还是挺弱的，我不知道下面还会有怎样的情况。总的来说，市场还是不是特别理想的。

　　从估值来说，按照PE的中位数，中位数是最能说明问题的，这已经接近了股灾的最低点，看到现在16.9倍，仅次于2018年的14.8倍，可能很多做价值投资的朋友在这里面反复抄底，能不能起来？从历史上的数据来看，是有很大的机会的。而且按照增速推算，14.6%的推算，目前应该是一个底部区域。

　　创业板经过三年的调整，虽然从141倍跌到26倍，但是从估值来说还是会跌的。2008年或者是2015年危机来临的时候，当时某白酒龙头跌到过8.8倍，某化工龙头是一个非常好的企业，我们曾经投过很多年，只是因为业绩增速放缓，就从8倍跌到了6倍多市盈率，这是非常极端的情况。这些好公司都是这样的话，创业板呢？我觉得26倍还是贵的，而且创业板的很多公司还是面临着流动性的危机情况。这些好公司，比如说那些龙头白马股，几十亿一天都可以全部出光，但是如果几十亿压到了创业板、中小板的股票里面，你想卖，一千万、两千万、三千万，你想卖是非常困难的。因为我们公司一成立就在香港做，后来到美国做，我们看在美国和香港，真正有交易量的公司，比如说我在香港想找10个公司，想长期投资7年，找10个公司，成交量在1亿以上的都很少。所以说如果成熟市场是大方向，A股市场去流动性还会延续，中小板、创业板的很多股票，即便是再好，如果没有流动量的话，可能也很难吸引大钱进去。这是一个趋势。而且现在这种趋势很明显，所以我觉得创业板虽然是经过了这么长的调整，从反弹来说可能会有反弹，但是长期来说还是面临着很严峻的挑战。

　　巴非特说人生就像滚雪球，总的来说，我们也希望中国能够构建这样让我们稳定创造财富的大的社会环境，让每个人也能够像巴菲特一样，滚出一个很大的雪球。

责任编辑：常福强