投资领涨白银需求，驱动银价的因素不是供需而是它

尽管过去几年人们对贵金属的兴趣有所下降，但与其他领域相比，自2008年金融危机以来，投资需求依然是白银市场需求中增长最大的部分。

有意思的是，银币和银条的需求似乎是在价格下跌而非上涨的时候攀升最多。2015年，随着银价跌至15.68美元的低位，全球银币和银条需求触及2.92亿盎司的纪录高位，比2012年白银均价为31.15美元的时候高出近一倍。

根据白银协会发布的中期报告，2018年银币和银条需求将降至1.25亿盎司，但仍远高于2007年的水平（增幅有望达到123%）。相比之下，同期白银饰品需求料仅增长8%，而占比最大的工业用户需求则可能下滑11%。

那些不断鼓吹白银工业需求上升的分析师似乎没有注意到这些数据。白银工业需求在2011年达到6.61亿盎司的顶峰，预计今年较2017年再减少2%，至5.58亿盎司。

随着石油产量触顶回落，白银工业需求可能继续萎缩。即便忽略石油供应下降及其对整个市场的影响，一项新的研究表明，到2024年，太阳能光伏行业的白银需求预计将减少40%。当市场意识到太阳能光伏装置过于昂贵且能源投资回报值（EROI）极低，无法按计划提供绿色能源的未来，该装置的需求将开始显著下滑。

分析师Steve St. Angelo认为，供应和需求并不是判断白银价格的良好主要指标。他指出，供需基本面对银价影响较小的部分原因与储存在世界各地金库中超过25亿盎司的白银有关。在他看来，生产成本给大多数事物提供了一个最低价格。

根据他的分析，长久以来，银价的主要驱动因素是油价。下图显示，自1900年以来，银价与油价走势高度一致。

Steve St. Angelo称，在过去一个世纪全球所有的供需因素中，银价往往跟随着油价上下波动。原因是油价是经济的主要推动力，它决定了通胀率和大多数事物的生产成本。只要人们需要商品和服务，就不得不为生产成本买单。

他指出，高达247亿美元的全球债务抬高了股票、债券和房地产的价格，黄金和白银并未受到债务支撑。一旦债务崩溃，大多数资产价格将急剧贬值。而随着美国和全球石油产量下滑，情况会变得更糟。当投资者意识到他们的资产状况每况愈下时，将会涌向黄金和白银。届时，将是供需因素大有作为的时候。