投连险勿以保费论英雄

　　评论：投连险勿“以保费论英雄”

　　葛立章

　　今年1月份，寿险业继续高速增长，保费增幅达77.87%，投连险势头不减，取得“开门红”。据报道，上海地区30家寿险公司有超过20家推出了投连险产品，多家公司实现保费收入翻番。

　　然而，基于投连险的产品特性以及市场环境的变化，笔者认为，今年投连险发展应当稳健为先，注意防控风险，切勿“以保费论英雄”。

　　首先，与资本市场结合紧密的投连险整体经营风险正在提升。今年由于资本市场的内外环境不理想，其波动不可避免。外部因美国次级债危机不断深化，各大金融机构深陷其中，何时能够摆脱困境尚不得知；国内股市自去年底调整以来，指数急剧下跌，加之各种再融资传闻也在困扰投资者，因此股市理性震荡发展是大势所趋。

　　投连险虽然号称基金中的基金，具备一定的避险能力，但其收益率根本上仍取决于资本市场。在当前的条件下，投连险的收益将面临严峻考验。

　　其次，投连险为投保人带来的价值有待考量。投连险作为一种兼具保障和投资功能的产品，其投保人应该具备一定的经济实力，能够承受一定的风险。

　　一般而言，投连险只有5%左右的保费作为风险保费，能够为投保人提供风险保障，剩余的保费都进入了资本市场，投资回报率取决于保险公司的投资实力和资本市场的变动。无论回报高低，保险公司都可以取得管理费用，投资风险实际上全部由投保人承担。毫无疑问，绝大多数投保人的关注目标仍然是投资回报最大化。在今年市场环境震荡的现实下，投连险较低的保障程度一旦遭遇不佳的投资回报率，无疑会考验其带给投保人的价值。

　　再次，投连险带给保险公司的收益将会降低。一方面，投连险多为趸交产品，内含价值较低，对保险公司利润率的贡献远远小于传统期缴产品。

　　另一方面，那种依靠投连险取得保费收入，再通过资本运作增值而提取大量管理费用的做法在今年肯定会遭遇到挑战。实际上，在国际会计准则下，风险型保险产品全部记入保险收入,而投资型产品只有较少的保单管理费记入保费收入。以中国人寿为例，其2006年香港年报业务收入为1473亿元人民币，而在A股年报为1827亿元人民币，其中的差距多数来自于投资性产品的计算方法不同。投连险对于保险公司资本金的占用率较低，加之我国现有规定默认了投连险保费可被全额认定为保费收入的事实，因此引发了大量保险公司力推投连险，从而达到快速提升市场份额的目的，但其带来的内含价值实在有待考量。

　　今年投连险的潜在风险增加，保险业必须注意到风险的存在和聚集，积极采取一定的监控措施和市场引导。监管部门应出台措施，严格约束投连险的经营条件，保险公司则应放弃“以保费论英雄”的心态，切实提高公司的内含价值和发挥保险产品的有效保障作用。只有坚持稳健为先，才能又好又快地促进整个保险业的健康发展。