隐忧会否成真 保险业会覆辙证券业的老路吗

　　如果不能从券商的寒冬中吸取教训，迅速扩容的保险业也只会重复证券业的老路

　　几乎就在南方证券宣布正式关闭的同时，亚洲证券也被华泰证券托管。半数券商挺不过今年的传言在坊间扩散。事实上，如果不能从券商的寒冬中吸取教训，迅速扩容的保险业也只会重复证券业的老路。

　　保险业几乎是中资资本集体入侵的最后的金融领域。1996年，当时负责保险监管职责的中国人民银行批准新华、泰康、天安、华安四家保险公司，直到8年之后，监管部门才再次发放中资保险公司牌照。2004年，保监会新批了22家中资保险公司，近300亿资金集结于此，除中国人寿、中国人保、中国再保险三大巨头是为实现综合经营，另设专业保险公司外，大量产业资本涉足。

　　此前，热衷于产融结合的资本陆续在其他金融领域掀起投资热潮，巧合的是，几年之后，几个领域都有金融机构爆出问题。

　　产业资本最早涉入的金融领域是股份制银行和金融租赁业，随后，在券商的增资扩股潮中，大批实业资本进入证券业。在一些银行，关联贷款和股东贷款成为一些企业的利益输送渠道，而在证券业，股东违规的手法更是五花八门，如虚假出资、操纵券商挪用客户保证金或违规国债回购。德隆的崩塌揭开了投机资本精心炮制的融资陷阱，金新信托、德恒证券、恒信证券、新疆租赁、新世纪租赁等多家非银行金融机构及长沙、南昌等地的一些城市商业银行被德隆拖下水。

　　产业资本进入金融业是希望分享金融业的利润，整合公司产业链。但是不可否认，一些资本更看中金融机构的融资通道。这一次，投机的资本是否进入了保险业？

　　前不久，已拿到保监会开业批文的民营寿险公司国信人寿原筹备负责人、拟任总经理的严峰临阵出走，事件显得扑朔迷离。记者获悉事情的起因为严峰到保监会状告股东抽逃资本金，结果经保监会核查，资本金在账，股东以此为由逼走严峰。

　　严峰曾在太平人寿分管银行保险和团险业务，亦曾担任过平安集团团险事业部的副总经理，在圈内是一名干将。国信尚未开业，他已经抢得工行北京市分行代理银保产品的网点93个，这令一些老牌公司都觉得望尘莫及。

　　严峰为何假告股东？一家新批保险公司筹备组的人士说，在业内，人们更相信严峰是被股东摆了一道。如果股东和银行一起做些手脚，即使抽逃资本金，也未必查得出来，这被业内人称为“摆账”。

　　记者就此事向国信人寿求证，董事会办公室赵先生称领导外出开会，至记者发稿时未有回应。

　　“财产保险公司一般要创业3到5年才赢利，寿险公司则要8年，现在进入保险业的资金有多少会等那么久？想进来的资金要么是倒牌照，要么是看中保险公司的现金流。”上述筹备组的人士表示。股东至少有三种方式可以利用保险公司的现金流：挪用资本金，如受德隆牵连停业的东方人寿，8亿元资本金中的7亿被德隆挪用；变相突破保险资金运用比例；突破保险资金运用渠道，将保险资金运用于目前还禁止的渠道，如房地产、汽车以及其他高风险渠道。

　　“东方人寿事件之后，保监会监管更为严格，但是任何制度也不可能完全杜绝违规。”中央财经大学保险系主任郝演苏说。

　　22家中资保险公司放行是为了平衡保险市场主体的结构。除了2000年10月四家专为合资而设的“壳公司”——民生、生命、东方、恒安，保监会8年未批新的中资保险公司，而合资与外商独资保险公司的数量急剧增多。1992年，外资保险公司仅2家，截止到2004年10月， 已达39家，分支机构达到70家，外资或合资保险公司数量已占全国保险公司数量的六成。

　　22家保险公司一起挤进来，在保险市场高度同质化的情况下，一场混战恐难以避免。保险业扩容的速度也正引起行业内的忧虑。

　　“一下子批那么多，不考虑市场的扩容规模，不考虑市场承受力，不仅增加监管难度，也会增加保险公司的生存难度，生存困难之后就会想歪点子了，”郝演苏提醒。如果监管部门把握不好“度”，保险业很可能会重走证券业的老路。

　　此前证券业也经过了一个急速扩张的时期，2000年以来的4年多时间，证券公司总数迅速从100家增加到131家，营业网点数量迅速上升至3000多家，竞争惨烈，大批证券公司不得不采取极端手段，例如委托理财暗签保底协议，结果股市下跌，券商身陷其中，每家问题券商的窟窿都几十亿。在景气的时候，有券商奢华到以价格不菲的“宝姿”当员工工作服，而现在大批从业者薪酬下滑、跳槽走人。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求则判断，未来市场有30家证券公司就足够了。

　　扩张失控必然会引起行业大范围整合，事实上，信托业在2001年前也一度出现爆发性扩容，5次整顿之后700多家信托公司只剩下50家。

　　下一个是保险业？隐忧也许未必成真。

　　当年证券业并没有提前敲响警钟，而保险业现在的监管环境比以前券商的监管环境好得多。“券商刚刚开始发展的时候，非常宽松，保险业则很警觉，例如保险资金投资，现在就采取第三方托管，这是证券公司出了问题之后才采纳的措施。”国泰君安证券保险业分析师戴祖祥说。

　　“如果在中国只选择一支股票，我会选择保险业。”里昂证券策略分析师克里斯托弗·伍德(Christopher Wood)日前在2005年里昂证券投资论坛上表示，他以目前中国人的保险密度推断这是一个朝阳行业。

　　然而，这个朝阳行业需要平衡，监管太松，会出现问题；监管过严，可能会阻碍发展。

　　王晓嘉|文