神华期货：LLDPE供需面略偏多 区间偏强震荡

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　　摘要：

　　LLDPE：成本方面，油价近期震荡上行，对PE成本端支撑增强。而供需方面，供应小幅上升但库存出现小幅回落；下游农膜在10月份需求或继续保持旺季，供需面总体中性略偏多，综合来看，PE基本面中性略偏多，但利好力度有限。当前PE期价贴近现货价及进口成本，上下空间皆有限；近月大概率维持宽幅震荡格局，震荡区间参考9200-9800。建议回调至9200-9300低位区间逢低短多参与，反弹9500以上逐步减仓，前高9800附近或5、10日均线走平则止盈观望，波段思维参与。

　　一、当前行情走势

图1-1：LLDPE主力合约日K走势图

　　数据来源：文华财经、神华研究院

　　上月LLDPE呈偏强震荡走势，主力合约1901最高上冲至9620，当前收盘至9500，相对前月末上涨120元/吨，月涨幅1.28%。现货方面，上月国内多数地区石化厂家出厂价上调50-100元/吨，当前主力合约1901期价贴水主流现货价约200元/吨。

　　二、美国制裁伊朗临近，油价受支撑反弹回升

图2-1：美国原油库存

　　数据来源：Wind、神华研究院

图2-2：WTI及布伦特原油期价

　　数据来源：Wind、神华研究院

　　上月油价呈反弹回升走势，WTI原油期货11月累计涨幅5.89%报73.56美元/桶；布伦特12月原油期货期价累计涨幅7.02%，报82.95美元/桶。因美国将于下个月启动对伊朗原油出口的制裁行动，交易商预计油市将趋紧，NYMEX原油和布伦特原油在上周三创年内新高，美伊制裁主导市场情绪。但在周四、五两天回吐涨幅，受累于美国原油库存增加，及沙特和俄罗斯称将增加产量，部分抵消预期中伊朗供应减少的影响。

　　沙特与俄罗斯已在9月阿尔及尔“OPEC+”会议前私下里达成了在“有必要时”进行增产的协议，并在第一时间知会了美方。这一消息令原油价格暂时止住进一步涨势，但下方仍有相当的支撑。鉴于增产措施的落实仍需一段时间，在伊朗和委内瑞拉断供的压力之下，原油价格在10月份大概率仍是趋向上行。

　　三、下游需求有所回升，供需面总体略偏多

图3-1：PE库存

　　数据来源：卓创资讯，神华研究院

图3-2：下游农膜开工率

　　数据来源：卓创资讯，神华研究院

　　上周国内石化装置检修数量继续减少，进口量方面处正常水平，贸易商库存量有所增加。主流石化大区库存总量同比减少，国内供应总体略偏宽松。下游需求方面，9月份农膜、地膜生产旺季开始，开工率有所回升。对目前交易情况有所影响。10月份农膜需求或继续保持旺季，终端订单预期将会有明显改善，其他行业开工稳定为主。供需情况基本变动不大，仍以刚需为主。

　　四、行情展望及操作策略

图4-1：LLDPE国内外价差

　　数据来源：Wind、神华研究院

　　成本方面，油价近期震荡上行，对PE成本端支撑增强。而供需方面，供应小幅上升但库存出现小幅回落；下游农膜在10月份需求或继续保持旺季，供需面总体中性略偏多，综合来看，PE基本面中性略偏多，但利好力度有限。当前PE期价贴近现货价及进口成本，上下空间皆有限；近月大概率维持宽幅震荡格局，震荡区间参考9200-9800。建议回调至9200-9300低位区间逢低短多参与，反弹9500以上逐步减仓，前高9800附近或5、10日均线走平则止盈观望，波段思维参与。

　　神华期货1队

责任编辑：宋鹏