大地期货：焦炭现货降价周期内 期货做空为主

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　　一、基本面分析

　　1、 利润：焦企利润高位，钢厂打压意图明显

　　近几个月来，环保限产始终是影响黑色系走势的重要的因素，作为大气污染较为明显的行业，焦炭也一直在环保的重点“照顾”下。随着环保督查组进驻山西地区，当地焦化企业明显减产，厂内库存接近于无，焦炭现货大幅拉涨，行业利润攀升至近几年高位。随着近期环保放松，加之钢价高位回落后利润收缩，作为传统黑色系中话语权并非很重的焦炭压力增加，下游钢厂倒逼利润意图较为明显，目前现货已经两轮累积下调200元/吨，部分地区累积下调300元，焦化利润下降但仍在高位，继续压缩空间尚存，钢厂打压意向将会持续。

　　2、 开工：环保压力有所缓解，焦化企业开工回升

　　近期山西地区环保有所放松，江苏徐州地区焦化企业陆续复产，行业开工逐步恢复。根据Mysteel统计的独立焦化企业产能利率用情况来看，近四周产能利用率逐步上升，截止9月21日产能利用率76.85%，较前期低点上升1.97%，供应逐步增加。

　　3、 库存：整体流向下游，终端库存增加

　　从近期库存走势来看，焦化企业库存低位反弹，目前已经高于去年同期，港口库存由于其贸易特征，往往在涨价中累库，而在降价中去库，近期焦炭现货下跌，贸易商出货情绪增加，对于市场也将形成一定打压。从终端钢厂情况来看，钢厂限产依旧较为严格，尤其是山西地区钢厂近期停产停工，钢厂总体焦炭库存回升，这也支撑钢厂继续打压焦化利润。

　　总体而言，从目前现货来看，焦炭现货依旧处于降价周期内，按照其现货特点，未来至少还有2-4轮调价空间。从基本面来看，供需短期趋差，终端库存持续增加。从未来预期来看，今年取暖季环保禁止一刀切的方式，环保要求朝着一城一策、一厂一策方向发展，总体较之前预期有所放松，因此，短期市场仍旧有下行空间，操作上短期做空为主。

　　二、操作策略

　　1、交易合约：J1901

　　2、操作思路：现货降价周期内，短线空单为主

　　3、入场点位：2300-2350

　　4、目标价位：第一目标2200-2250  第二目标 2100-2200  第三目标2100以下

　　5、止损价位：2450-2600

　　6、风险点：1、新限产政策调整，正式文件限产力度大于预期

　　           2、终端旺季需求上升，螺纹大幅回升带动原料上涨

　　大地期货

责任编辑：宋鹏