PVC期价从8月中旬的7500元附近高点流畅下跌，跌至最近的6600元的关口附近，一个月的时间累积下跌900点，跌幅达12%。市场对于宏观经济的悲观预期和对于四季度需求的悲观预期得以充分释放。短期来看，6600元一线存在一定支撑，电石价格的持续走高，以及需求的超预期都将带动期价出现一波反弹行情，可以背靠上述支撑适度试多。
一、电石价格持续走高，限制了PVC继续下行的空间
近期石灰石及电石供给受环保影响，电石价格持续走高。内蒙古鄂托克旗地区是国内石灰石矿的主要产区，受本次矿区关停影响，石灰石矿供应十分紧张，其供应紧张的状况将直接影响电石企业日常生产。由于电石产能较为集中的内蒙古和宁夏地区尤其是乌海及鄂尔多斯等地多从鄂托克旗进行石灰石采购，本次石灰石关停造成的原料端紧张的状况将较大程度影响全国电石供应。目前西北地区电石价格在3200-3350元/吨，山东地区电石价格更是上涨到了3500-3700元的高位电石价格上涨将限制PVC下行的空间。
二、社会库存处于低位，整体供需矛盾不明显
根据统计，目前PVC社会库存一直处于持续的去库状态，短期来看，南方社会库存上升，据统计华东和华南样本库存数据在16.3万吨，其中华东库存在12.3万吨，华南库存在4万吨。 但与去年同期相比，仍有所下降。另外，随着双节来劲，下游制品工厂采购积极性好转，节前补库心态向好。而库存的持续低位将支持成本的提升向产品的传导。
三、下游需求趋向于集中，整体需求或超预期
受到环保政策的影响，作为PVC下游的制品工厂最近几年的结构发生了一些改变，使得PVC的下游需求呈现出逐步向大中型制品厂集中的趋势。由于环保政策的限制，华东、华南等地区在环保趋紧的政策压力下，出现一些关停的现象，部分中小工厂甚至可能永久退出市场，这部分从关停退出的中小工厂退出的订单逐步向受环保政策影响较小的大中型企业转移。这一现象可以从不同规模企业的开工率可以看出来。8 月大型企业平均开工率在 72%，中型企业开工 44%，小型制品企业开工在 24%左右。8 月份下游型材整体订单一般，变化不明显，但部分大型工厂的订单不但没有下降，反而有所好转。
从下游整体订单的情况来看，需求并不差，大中型企业开工率基本处于高位。而从上游产量来看，2018年1-7月累计产量同比增加3.9%。8月份，在开工率82.5%的水平下，产量预计在164万吨左右，呈环比回升态势，阶段性供应增加。在供应持续增加的情况下，库存并没有累计，也能倒推出需求并不差，可以说比预期要好。
四、操作策略
目前处于6600-6800元的区间震荡筑底。而从PVC的周线上来看，期价目前已经处于回调的极限位置，期价继续向下的空间非常有限。基于上述基本面分析，我们觉得依托6600元的支撑，尝试性介入多单，无论从盈亏比还是从胜率上都是比较好的机会。上方第一目标位在7000元。如果该关口不突破，在第四季度，不排除冲击7500元前高的可能性。
弘业期货1队
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