中信建投期货：聚丙烯需求不济下维持弱势概率大|中信建投期货_新浪财经

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易

客户端

　　8月份以来，聚丙烯价格冲高回落，装置检修超预期使得价格一度走强，但下游需求整体表现不佳，价格缺乏持续上涨动力而逐步回落。

　　图1：PP1901盘面走势（日K线）

　　数据来源：博易大师，中信建投期货

　　图2：PP内外盘价格及价差

　　数据来源：博易大师，中信建投期货

　　截至8月31日，PP1901合约收于9737元/吨，较月初上涨1.79%，PP（T30S）现货出厂价在9000-10033元/吨，较前一个月上涨407-734元/吨，PP CFR东南亚收于1241（+11），CFR远东收于1221（+16）美元/吨。

　　美国经济压力逐步显现，中国经济下行压力增加

　　美国公布的8月Markit制造业PMI终值为54.7，较7月份下降了0.6，为九个月低点，加上此前贸易逆差的扩大，美国经济增长进入三季度后透露出放缓的迹象。

　　中国方面，统计局数据显示，我国1-7月城镇固定资产投资累计同比增长5.5%，增速较1-6月回落0.5个百分点，继续创下新低；1-7月份社会消费品零售总额同比增长 9.3%，增速较1-6月回落0.1个百分点，为2004年以来新低；海关数据显示，8月份，中国进出口贸易同比增长14.3%，增速较7月份低4.5个百分点；其中出口同比增长9.8%，增速较7月份低2.4个百分点，进口同比增长20%，增速较7月份低7.3个百分点。进口和出口增速双双回落，表明随着中美互相加收关税执行后，贸易受到的冲击开始显现期。驱动经济的“三驾马车”驱动力均走弱，表明国内经济下行压力继续增大，对整个大宗商品价格形成打压。

　　当前成本支撑尚可，进一步抬高空间有限

　　上游，成本端主要商品价格表现坚挺。原油价格8月先抑后扬，近期美国正处消费旺季，在美原油库存连续下降的情况下，国际油价表现强劲。Wind数据显示，截止8月31日，Brent主力合约和WTI主力合约分别报77.71美元/桶和69.88美元/桶，较月初分别上涨3.52美元/桶和1.46美元/桶。后期，在OPEC增产背景和美国需求旺季逐渐远去的情况下，油价上方面临一定压力。不过，美国制裁伊朗将对油价形成一定支撑，油价在相对高位能对下游形成支撑。另外，甲醇虽然月末有所回落，但价格水平较7月末依然有所上涨。成本端整体支撑尚可，但对聚烯烃价格形成进一步提振难度依然较大。

　　图3：国际原油价格

　　数据来源：Wind，中信建投期货

　　图4：甲醇和动力煤价格

　　数据来源：Wind，中信建投期货

　　后期供应或增加

　　8月份，国内聚丙烯石化检修装置损失产量与7月相比有所增加。根据卓创资讯统计的检修装置情况，聚丙烯检修损失产量约38.02万吨，环比增加15.06万吨，从计划来看，9月中下旬开始复产装置将增加。

　　表1： PP正在检修及计划检修装置

　　数据来源：卓创资讯，中信建投期货

　　下游需求稍有改善，但采购意愿仍不强

　　塑料制品产量7月份增加，前7个月增速回升。国家统计局数据显示，1-7月国内塑料制品累计产量3560.2万吨，同比增加2.2%，增速较1-6月份增加0.6个百分点，与去年同期相比下降1.5个百分点，下游需求稍有改善。

　　8月份，PP下游行业开工稳中有降。卓创资讯显示，截止8月底，塑编、BOPP和注塑行业开工率分别为60%、59%和51%，BOPP和注塑行业开工率无变化，塑编行业开工率较8月初下降2个百分点。开工率整体较前几年同期处于较低水平。

　　图5：PP下游开工率

　　数据来源：Wind，中信建投期货

　　图6：塑编行业季节性开工率

　　数据来源：Wind，中信建投期货

　　石化库存累积，后期库存压力或增加

　　聚丙烯石化库存累积。卓创资讯统计数据显示，截止8月31日，PP石化库存26.3万吨，较8月初增加18.33%，8月PP检修损失产量环比有所增加，但是石化库存也出现增加，显示出下游拿货积极性有所回落。社会库存方面，PP库存小幅下降，截止8月31日， PP社会库存较8月初降低1.78%至6.3万吨。港口库存方面，8月PP下降16.84%至24.2万吨。石化库存累积，社会库存和港口库存虽然下降，但是下游产品价格持续回落，下游采购意愿不强，预计9月份库存有一定压力。

　　图7：国内PP石化库存