美尔雅期货：价格底部已形成 矿石中期偏强震荡

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　　策略观点

　　近期随着下游需求的回升，矿石基本面持续好转，库存处于年内低位，贸易商挺价意愿强烈。预计短期内盘面将在480-520区间偏强震荡，操作上建议逢低做多。

　　驱动逻辑：

　　  1、供应：港口到港量下降，矿山发货量下降

　　  2、需求：高炉开工率持续上升，日均疏港量增高

　　  3、结构性矛盾突出，成本端支撑较强

　　风险点：

　　  宏观贸易战情绪利空发酵，需求不及预期

　　具体操作：

　　  建仓方向：多

　　  建仓区间：500-508

　　  止盈区间：第一目标：520

　　            第二目标：535

　　            第三目标：550

　　  止损区间：480-490

　　一、基本面概况

　　二、矿石基本面分析：

　　1、连铁强势反弹，现货整体补涨

　　连铁近日震荡上行，强势反弹至505附近。进口现货整体上涨15-20元，块矿和球团溢价依旧维持高位。

　　图表1：铁矿石现货价格

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　图表2：日照港矿石季节性对比

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　2、供应：港口到港量下降，矿山发货量下降

　　从我们统计的可交割资源的数据看，北方五大主要港口的库存从2300万吨已经降到1800万吨，主流的PB粉库存从今年高位的1000万吨降到了现在的660万吨，而且仍然在持续下降，盘面对应的金布巴的库存也从5月底的400万吨降到现在的300万吨，这些全部降到了今年1月份的水平，而且可交割品和高品的这种去库存预计会持续10月底。

　　图表3：北方港口到港量

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　图表4：矿石分港口到港量

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　图表5：矿山总发货量

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　图表6：四大矿山发货量

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　3、需求：高炉开工率持续上升，日均疏港量增高

　　唐山高炉开工率持续上升，日均疏港量增至287.48万吨，为7月中旬以来的最高水平。今年钢厂在限产背景下为了保证出铁率，对球团和块矿的偏好上升，二者的溢价也在不断提高，而像MNP这些主流粉矿的价格前期是被严重低估的，现在随着粉矿基本面的好转，粉矿价格将会有一波补涨

　　图表7：铁矿石日均疏港

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　图表8：钢厂烧结粉矿日耗

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　4、库存：港口库存微增，钢厂进口矿可用天数下将

　　库存方面，港口库存在连续四周下降后本周小幅上涨，钢厂进口矿平均可用天数微降。具体数据显示，港口库存小幅下降至14756.6万吨，钢厂进口矿平均可用天数微增至25.10天。

　　图表9：港口铁矿石库存

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　图表10：钢厂进口矿可用天数

　　数据来源：Wind 美尔雅期货产业研究中心

　　投资策略：

　　近期随着下游需求的回升，矿石基本面持续好转，库存处于年内低位，贸易商挺价意愿强烈。预计短期内盘面将在480-520区间偏强震荡，操作上建议逢低做多。

　　美尔雅期货2队

责任编辑：宋鹏