新浪期货：天然气装置复产甲醇震荡偏弱|国信期货_新浪财经

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　　主要结论

　　宏观面：全球经济年初出现回落迹象，货币政策有收紧趋势。美联储持续推进加息进程，中国房贷利率上升。欧元区PMI出现较大幅度回调。

　　基本面：近期内地甲醇市场大幅下探。受节后归来上游库存较高，排货压力渐显所致，及内地传统下游复工时间有所延迟，库存仍在消化中，补货意愿较弱导致价格下行。下游买气相对一般。沿海甲醇市场价格大幅下滑。节后归来，下游需求陆续恢复，但部分仍有节前库存，整体采买意愿不足，有意观望为主，另外经过春节期间库存积累，港口库存缓增，加之内地多地库存压力偏大，同时多地天然气甲醇装置集中恢复消息传出，市场看空心态不断放大，在期货价格下行的带动下，现货价格大幅跳水。

　　截至3月1日，整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存增加至67.95万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源则增加至16.2吨附近。

　　截至3月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.76%，环比下跌1.48%；西北地区的开工80.55%，环比下跌0.30%。本周内西北地区由于部分装置停车，导致西北地区开工率略有下降，及山西地区部分装置停车检修，安徽地区部分装置逐步转产，导致国内开工率小幅下降。

　　技术面，甲醇主力MA1805合约2月份震荡回调，下探2600附近。后期走势继续关注2600附近支撑情况，预计短期继续维持在2600附近震荡偏弱运行。

　　一、全球经济年初出现回落迹象

　　中国央行公布2018年1月金融统计数据报告；1月末，广义货币（M2）余额172.08万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末高0.5个百分点；狭义货币（M1）余额54.32万亿元，同比增长15%，增速比上月末高3.2个百分点；1月份人民币贷款增加2.9万亿元。

　　图1：中国货币供应量M1、M2同比增速

　　数据来源：WIND国信期货研发部

　　2018年1月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI同比上涨1.5%。同比上涨4.3%。CPI和PPI同比均出现回落。

　　图2：中国CPI、PPI同比增速

　　数据来源：WIND国信期货研发部

　　2018年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月回落1个百分点。

　　图3、中国PMI指数走势

　　数据来源：WIND国信期货研发部

　　欧元区2月份制造业PMI指数58.6，服务业PMI指数56.7。制造业、服务业指数均震荡向下。

　　图4、欧元区PMI指数走势

　　数据来源：WIND国信期货研发部

　　美国2月份制造业PMI指数为60.8，继续震荡向上。

　　图5、美国制造业PMI指数走势

　　数据来源：WIND国信期货研发部

　　2月份美国房地产市场景气指数富国房屋指数为72，与1月份持平。

　　图6、美国房地产市场景气指数

　　数据来源：WIND国信期货研发部

　　二、甲醇现货市场

　　1．现货回顾

　　近期内地甲醇市场大幅下探。受节后归来上游库存较高，排货压力渐显所致，及内地传统下游复工时间有所延迟，库存仍在消化中，补货意愿较弱导致价格下行。下游买气相对一般，鲁北成交连续下行，市场空气弥漫。临近周末，鲁北仍有低价大单成交，市场心态焦灼。截至3月1日，山东市场均价为2618元/吨，环比下跌4.79%，内蒙市场均价为2300元/吨，环比下跌3.16%。

　　沿海甲醇市场价格大幅下滑。节后归来，下游需求陆续恢复，但部分仍有节前库存，整体采买意愿不足，有意观望为主，另外经过春节期间库存积累，港口库存缓增，加之内地多地库存压力偏大，同时多地天然气甲醇装置集中恢复消息传出，市场看空心态不断放大，在期货价格下行的带动下，现货价格大幅跳水，港口价格快速下跌至2700元/吨的价格。纸货方面，价格走势与现货大体一致，但与现货价差逐渐缩小，周内部分换货以及远月成交为主。截至3月1日，江苏本周均价在2878元/吨，环比下降6.27%，华南均价在2946元/吨，环比下降6.78%。

　　图7：国内主要地区甲醇价格走势　　（元/吨）

　　数据来源：WIND国信期货研发部

　　2．港口库存

　　截至3月1日，江苏甲醇库存在34.35万吨（不加连云港地区库存），较2月22日缩减1.4万吨，降幅在3.92%。其中太仓地区库存在15.6万吨，张家港地区库存在7.3万吨，江阴地区库存在1.8万吨，常州地区库存在2.6万吨，南通地区库存在0.75万吨附近。节后归来，整体需求仍在缓慢恢复之中，下游需求相对疲软，因此本周江苏地区甲醇库存窄幅缩减。太仓、张家港等地由于周边传统下游需求缩减以及物流运输受限，零星汽运发货，主要以船运运输去往南京、常熟等地。据不完全统计，太仓区域本周平均一天提货量在1800.33-2833.33吨（太仓区域春节期间平均一天提货量在714.29-1285.71吨）。目前整体江苏可流通甲醇货源缩减至6.7万吨。目前浙江（嘉兴加上宁波）地区甲醇库存在23.7万吨，较2月22日缩减2.6万吨，降幅在9.74%。节后进口船货到港有限，同时内地货源抵港也比较有限，下游个别烯烃工厂运行稳定，整体对于甲醇消耗明显，因此浙江地区库存缩减窄幅缩减。目前浙江可流通货源在1.2万吨附近。

　　目前华南（不加福建地区）地区甲醇库存在7.60万吨，比2月22日增加0.10万吨，涨幅在1.33%。其中东莞地区在1.30万吨附近，广州地区库存在5.8万吨，珠海地区库存在0.50万吨。整体广东可流通甲醇货源在6.30万吨附近。福建地区甲醇库存在2.30万吨附近。与上2月22日相比减少0.20万吨。降幅8.00%，其中泉港地区在1.90万吨附近，厦门地区在0.40万吨。福建整体可流通货源在2万吨附近。近期陆续有船到港，传统下游需求清淡，消耗有限，故本周整体库存略有上涨。

　　据分析，整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存增加至67.95万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源则增加至16.2吨附近。据初步估算，预计沿海地区3月2日至3月11日抵港的进口船货数量在15.2万吨-16万吨附近（加上连云港等地进口船货到港数量，正常进口货到港的情况下）。其中江苏预估到港在8.5万吨-9万吨附近，浙江预估进口船货到港量在6.1万吨-6.5万吨，华南地区预估进口量在1.5万吨-2万吨附近；由于前期春节假期影响，业者顾虑后续到港成本等因素，美金盘成交平淡，近期进口船货到港量有限，主要仍为下游合约供应，后续相关客户仍需密切关注船货抵港时间。

　　图8：港口地区库存（万吨）