生意社：原油深夜崩盘 化纤产业链严重利空

　　一、PTA现期比

　　根据生意社价格数据监测，自今年9月起至昨日，我们可以看到PTA的现货价格基本一路看跌，从9285元/吨跌至6864元/吨，下降2421元/吨，跌幅高达26.07%，环比下跌13.31%。PTA1901合约从7874元/吨下跌到6582元/吨，下降1292元/吨，跌幅16.41%。

　　二、消息面影响

　　截止周二，WTI 12月原油期货收跌3.58美元，跌幅6.08%，报55.28美元/桶，连跌12个交易日，创有史以来新记录，同时也创下了三年来最大单日跌幅。布伦特1月原油期货收跌4.86美元，跌幅6.9%，报65.28美元/桶。中国原油期货SC则全线跌停报收，上期所原油期货主力合约SC1812夜盘收跌5.01%，报468元。

　　全球供应增长，投资者市场担心石油增长减缓，美国原油连续十二天下跌，为1984年以来最长的连续跌势，布伦特原油盘中跌破每桶70美元，WTI盘中跌破每桶60美元。美国石油活跃钻井数量有四周增加，达到2015年3月份以来最高数量。

　　利空因素：

　　1.最大的利空因素就是特朗普的推特治国，大大影响了石油的供应层面。周一夜盘油价下跌，特朗普推特呼吁“欧佩克不要减产，油价应该更低”。周二凌晨2点，特朗普发推文，表示希望包括沙特在内的欧佩克国家不要减产，基于供应油价应该更低。

　　2.周日欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会(JMMC)举行会议，审查了当前的石油供需基本面，并指出2019年的前景表明供应增长高于全球需求。该委员会还注意到，除了相关的不确定因素之外，全球经济增长受压可能会对2019年的全球石油需求产生影响，并可能导致供需差距扩大。

　　3.在今年的EIA报告中，几乎EIA每发布一期新的报告就会上调一次对原油产量的预期。根据最新的EIA预测，预计到2019年末，美国的原油产量将达到1241万桶/日，较当前的产量1145万桶/天仍有接近100万桶/天的增长，并且这个增长目前仍看不到上限在哪里。

　　利多因素：

　　1.OPEC+各个成员国仍然希望通过减产协议的方式来维护市场平衡，前几日市场普遍认为欧佩克+有望达成新的减产协议，所以油价才有小幅上行趋势。

　　OPEC+将不会让库存继续增加，监测显示OPEC+减产执行率目前为104%，欧佩克秘书长预计2019年石油需求增长将会低于150-160万桶/日。

　　2.伊朗的豁免高于市场预期，沙特正在采取负责任的做法，减少其先前增加的产量来平衡供需，12月沙特出口将下降50万桶/日。因季节性需求较为低迷，这一减幅约占全球原油产量的0.5%。

　　3.鉴于WTI原油延续了史上最长的连跌，周二创下三年来最大单日跌幅，预计明年上半年全球供应过剩将加剧，欧佩克下调需求预估，荷兰国际银行高级商品策略师Patterson指出，欧佩克未来可能将无视特朗普的指责。

　　根据生意社价格数据监测，石油价格的走势几乎和PTA完全一致,从十月初至今一路稳步下跌，吻合系数高达91%。

　　从10月1日至11月13日，PTA的上下游全部一路暴跌，其中以涤纶长丝跌幅最为恐怖，下降2000元/吨左右。

　　上游石油本次JMMC会议上暂时未达成任何调整供应的决定，OPEC+的谨慎部分源于伊朗供应缺口的不可预测性，下次JMMC会议(2018年12月5日)，美国对伊朗的石油制裁正式实施已经有1个月，伊朗供应缺口的量化会相对清晰一点，石油局势长期看目前暂不明朗，但是短时间内依然会处于下跌趋势。

　　PX方面，8月底PX加工费接近700美元，石脑油生产PX的加工利润刷新近年新高。尽管近期产业链上原油及下游市场行情纷纷走低，PX却相对坚挺。当前加工费较年内高峰只回落100美元，PX生产利润仍有25%附近。近期国内外多套装置检修，目前国内PX开工率较10月底下降4%，短期内PX依然处于偏紧格局，但是恒力石化和浙江石化累计850万吨的PX项目预计都将在2019年初投产，后期供需格局又会偏松。

　　受原油价格大跌的影响，PTA的价格从两个月前攀登四年以来的最高价，最近高位大幅回落，PTA的生产加工费也一直狂泻，从高盈利状态变成如今的亏损局面，真是应了那句“出来混的都是要还的，吃多少进去还是要吐出来的。”PTA目前的开工率下滑道68.45%，较前一日下跌2.58%。

　　近日，以桐昆、恒逸、新凤鸣和盛虹为首的POY4+2供给侧研讨会在桐乡召开。经会议商讨，达成初步协议：桐昆减产1800吨，新凤鸣减产1400吨，盛虹减产400吨。此消息对于PTA市场来说，无疑是雪上加霜，而上周逸盛大化一套220万吨装置将停车两个月进行技术改造的消息对市场的提振作用有限。

　　下游聚酯需求方面，虽然前期PTA的价格暴涨推动了聚酯的需求爆发，但是在七八两月，我们可以明显看出，聚酯的后劲不足，难以跟上市场的脚步，10月之后市场仍然显现出疲弱状态，目前聚酯切片的产销率为50%-80%，开工率为86.44%，短纤的产销率为60-100%，这一数据实际上为五年来的同期最低水平，产销不佳导致厂家快速积累库存，当库存到达顶峰时，进一步压制了提升开工负荷的意思。

　　三、后市预测

　　生意社分析师认为，上游欧佩克月报表示油市难以实现再平衡，明年或出现供应过剩情况，在此月报的打击下，原油市场价格崩了，预计短时间内原油还会继续下跌，长期来看局势很不明朗。

　　PX依然坚挺着，不过随着后期两家超级大厂的重启，大概会有850万吨的产能在2019年投放，后期供大于求，价格偏于弱势。PTA受原油价格推动，一路下滑，成本端严重受损。下游聚酯、纱线、棉布需求疲弱，成品库存成吨堆积在仓库，大厂的大幅度减产对于PTA来说无疑于火上浇油。成本端、需求端均不争气，PTA前路略为坎坷，预计后期继续下跌。

　　(文章来源：生意社)