（一）1、2月你对我爱搭不理，之后我便叫你高攀不起
回望2018年商品期货市场，脑残做多赚钱效应最好，涨幅最大的期货品种，非苹果期货莫属，截止12月20日苹果期货主力连续2018年上涨38.93%。
1、2月你对我爱搭不理，苹果期货风声鹤唳。2017年12月22日苹果期货挂盘上市首月小幅波动，叠加新品种上市惯性下跌效应，2017年四季度苹果现货低迷的走货，使得2018年1月苹果1805下跌7.43%，1月苹果1805下跌5.20%（最低跌幅高达13.62%）。1、2月你对我爱搭不理，苹果期货风声鹤唳。
3月苹果期货跌势暂缓，4-5月更是华丽丽的变身，掀起了2018年的第一波主升浪，开启了叫你高攀不起的旅程，9月19日苹果1901合约创年底高点12396。一场冻害引发的主升浪。受清明节期间冻害影响，全国总产量减产30%以上，其中陕西省整体减产预计在30%-50%，优质果减产可能更严重。
三季度，苹果期价第二波主升浪，也伴随着重挫，延续着你高攀不起的旅程。期货大鳄组团苹果主产区调研、郑商所苹果期货交割标准严格、由于新季苹果减产，优等果稀缺，苹果期货仓单生成困难、特定时期郑商所苹果期货0仓单、郑商所集中发布风险警示函、郑商所苹果1807合约交割困难、1810合约交割违约。
四季度，苹果期价高位整理，11月16日苹果1905合约创2018年次高点12626，11月22日便喜提一波凌厉的下跌。苹果现货高位不胜寒，市场对于低价果的青睐有加，使得高价优等果走货缓慢。11月16日苹果1905合约创2018年次高点12626。郑商所10月17日修订苹果期货交割标准、苹果期价正从富士高等级果向中等果的定价转移、10月12日郑商所苹果仓单稳步流入、前期的低点多单减仓。
（二）2019年提防高价苹果的价格回调
2018年主要低价水果相比2017年同期价格上涨明显，以鸭梨为代表。2018年，受到富士苹果主产区-陕西减产刺激2018年富士苹果价格在中高位的基础上，再次出现超过13%的年度涨幅，12月富士现货价格跌幅明显。
从富士苹果、鸭梨、香蕉这三种主要水果来看，2018年主要水果价格相比2017年同期价格上涨明显。
2018年12月14日，富士苹果批发平均价为7.48元/公斤，2018年12月末数据同比17年末上涨0.91元/公斤即13.85%，2018年12月末数据环比18年11月末下跌0.41元/公斤即-5.19%。
2018年12月14日，鸭梨大宗价为4.0元/公斤，2018年12月末数据同比17年末上涨2元/公斤即100%，2018年12月末数据环比18年11月末上涨0.1元/公斤即2.56%。
2018年12月14日，香蕉批发平均价为5.81元/公斤，2018年12月末数据同比17年末上涨1.39元/公斤即31.44%，2018年12月末数据环比18年11月末下跌0.11元/公斤即-1.85%。
图1：红富士苹果批发价12月快速回落
资料来源：Wind，中期研究院
图2：红富士苹果和鸭梨长期价格走势一致性较强
资料来源：Wind，中期研究院
图3：鸭梨大宗价高位持稳
数据来源：Wind，中期研究院
图4：香蕉批发价2018年12月小幅下跌，价格仍居中高位
资料来源：Wind，中期研究院
（三）截止2017年苹果年度产量、消费量双增长
截止2017年，中国苹果年度产量为4，139万吨，同比增加99.67万吨，表观消费量4，005.54万吨，同比增加100.12万吨。我国是世界上最大的苹果消费国，消费量占世界的一半以上。人均年消费量为30公斤，超过美国、欧盟等发达国家。鲜果消费占我国总消费量的90%左右，且保持稳步增长的态势。
图5：中国苹果供需
资料来源：Wind，中期研究院
最新数据显示，2017年中国水果产量157，378，578吨，其中苹果产量40，822，036吨，柑橘产量33，158，629吨，梨产量18，984，171吨。
图6：主要水果的年产量
资料来源：Wind，中期研究院
图7：中国苹果产量分布
资料来源：Wind，中期研究院
（四）预估2018年苹果出口相比2017年小幅下降
苹果进口数据分海关细项数据，只更新到2018年2月份。截止2018年10月份数据，预估2018年苹果出口相比2017年小幅下降，2018年苹果出口价格相比2017年同期小幅提高。我国鲜苹果出口远大于进口，常年保持贸易顺差。
2017年我国鲜苹果出口量为133万吨，出口额为14.6亿美元，与前一年相比基本持平。2017年我国进口苹果总量为6.8万吨，同比增长了2%；进口苹果总额为1.1亿美元，同比减少了7%。
从苹果的出口总量来看，2017年我国继续保持了世界第一大苹果出口国的地位。苹果出口目的地排名前五的国家为：孟加拉国、菲律宾、印度、泰国以及印度尼西亚。其中2017年对印度尼西亚的出口量同比增长了30%，达到了11.7万吨；对菲律宾的出口量同比基本持平，而对其它三国的出口量出现不同程度的小幅下降。
从进口苹果情况的来看，2017年我国进口苹果情况总体保持平稳。苹果进口的主要货源国为美国、新西兰和智利。其中美国苹果的年进口总量为2.9万吨；新西兰苹果的年进口总量为2.2万吨；智利苹果的年进口总量为1.3万吨。
图8：苹果出口数量（当月值）
资料来源：Wind，中期研究院
图9：苹果出口平局单价
资料来源：Wind，中期研究院
郑商所10月17日修订苹果期货交割标准、苹果期价正从富士高等级果向中等果的定价转移、10月12日郑商所苹果仓单稳步流入。
目前，苹果仓单稳步流入，苹果仓单的主要来源地是陕西主产区，库存压力名捕。
2018年12月21日，苹果期货郑商所注册仓单546张，2018年12月末数据同比18年4月2日上涨546张即100%，2018年12月末数据环比18年11月末上涨24张即4.59%。
图10：郑商所苹果仓单四季度大幅流入
资料来源：Wind，中期研究院
结论：
展望2019年，高价苹果的价格回调压力大，提防价格高位回调。苹果期价正从富士高等级果向中高等果的定价转移，新均衡价格形成。苹果1910合约挂盘价格低已经给出了一定的方向性指引。
2018年末至2019年一季度，战略性推荐，卖近买远的对冲套利机会。2018年11月26日进场，空苹果1905多苹果1910，进场价差4755，此持仓继续持有。苹果1905合约，背靠11650短空，滚动操作。
2019年二季度至2019年三季度，苹果1910合约漫漫寻底路，考验支撑位的探明，建议短线波段交易为宜。
2019年四季度，苹果期价有效回调后，可以抓住消费好暖，苹果期价的低多机会，若是价格持续有熊的前提下，无进场机会做多，也正常。推荐指数：三颗星。
中期国际
责任编辑：宋鹏
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