拜伊朗所赐，最近的油市有点“精分”。
还有不到一个月，美国针对伊朗的第二轮制裁即将落地，受到预期刺激油价已经连续四周上涨。不过在这个节骨眼上市场对于原油价格的判断呈现出了割裂的态势。一方面自九月以来购买明年一月布油超过100美元期权的买单数量翻了一倍，与此同时十月初期货经纪公司却开始压低油价，因为市场传言“沙特能够填补伊朗的缺口”。
高盛近日发布的原油研究报告称，目前伊朗减产依然是原油市场的关注焦点，但随着后续制裁落地以及新增产能跟进，市场将会逐步回归理性。
万众瞩目的焦点：伊朗
2018年11月4日，美国对于伊朗的第二轮制裁即将上线。这一轮制裁目的非常明确，就是为了打击与伊朗的石油贸易。部分媒体解读这轮制裁时表示美国的目标是将“伊朗的石油出口量归零”。
能不能“归零”很难说，但是伊朗石油在九月的减产规模已经超出了欧佩克和俄罗斯的增产量，从而推动了近期油价快速上行。
对于市场而言，最厌恶的就是不确定性。而目前在原油市场上则充满了不确定性。到底产油国还有多少闲置产能能填补伊朗的空缺？美国政府对于伊朗的制裁到底会使产量下降到什么程度？这些都不得而知。
高盛预测伊朗在2018年四季度的石油出口量将会比二季度下降150万桶，到9月底伊朗日出口量已经下降了70万桶。11月制裁生效之后即使加上潜在的增产量，高盛预计四季度还是会出现大约40万桶/天的缺口。
时间与产能的赛跑
如果伊朗减产的幅度超过市场预计，其他产油国的增产将更难填补空缺。进一步的产能增加大概率要等到2019年年初才能见到，而美国本土的原油产能要等到明年夏天新输油管道投入使用后才有可能进一步增加。
所以如果伊朗的出口量在11月4日前就出现了大幅下降，国际油价在10月将会承受很大的上行压力。随着商品交易机构不断高涨的看多情绪，远期价格将会持续走高。
故事总有讲完的一天
随着时间的临近，不确定因素终将一个一个被验证。最早到11月初，几个新鲜出炉的重要指标将会帮助我们对未来油价的走势有更好的认识。
伊朗具体的减产数量，以及美国是否有进一步动作来缓和油价上涨的趋势（豁免制裁、释放战略库存）；
下个月初的油轮数据可以帮助我们预测伊朗减产数量和其他产油国增产数量之间的差额；
美国原油生产企业受到年度业绩报告的影响，锁定未来原油价格的对冲交易将会大幅上升，这个现象在过去两年里都有出现
同时，随着伊朗减产疑云尘埃落定，市场也将会开始关注伊朗以外的市场。高盛认为，如果排除伊朗因素，其它地区的基本面并不支持原油价格单边上扬的行情。
首先，今年夏天沙特反季节的增产使得原油库存在进入四季度之前有了显著提升；其次，一些传统上不稳定的产油地区——利比亚、尼日利亚每日产量较预期提升了约30万桶，而伊拉克地区形式缓和有利于库尔德斯坦地区的增产；最后，目前原油需求最紧张的是亚洲地区，而大西洋地区的油价并没有呈现相同的走势，远期价格的下降甚至显示了供给过剩的迹象。
综上所述，高盛预计随着2019年新增产量上马之后，整体油价将会回归温和上涨的趋势。
对能源股的影响
目前对于美股能源板块能否走出上涨行情，市场意见还存在分歧。看多的资产经理认为，相比于高油价，能源股票的低估值本身就显示出了投资价值。同时华尔街对于负面的每股收益修正也有了更好的评判标准。除此之外，随着布伦特原油远期价格曲线的抬高，针对离岸石油和天然气的最终投资审查程序（FID）正在加速。
而投资者这一端对于页岩油气相关公司呈现出了一如既往的热情，目前相关公司正在着手解决输油管道增量有限的问题（大概率在明年年中会得到缓解）。运输问题解决有利于进一步刺激市场的积极情绪。
来源：拉米
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责任编辑：张瑶
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