谈股说债：工业投资好于预期

　　上证综指区间振荡，收复多条均线，创业板强于其他指数，医药医疗板块走势较强，国企改革、雄安、次新股、通信、传媒等板块加速轮动。与此同时，央行跟随美联储加息的步伐，上调逆回购中标利率5个基点，上调幅度与去年年底相同。

　　2018年1—2月我国经济数据喜迎“开门红”。其中，1—2月全国规模以上工业增加值同比增长7.2%，高于2017年全年0.6个百分点；从三驾马车看，出口、投资及消费增速全面反弹，2月以美元计价出口同比增长44.5%，增速较1月回升33.4个百分点；1—2月固定资产投资累计同比增长7.9%，较2017年全年上升0.7个百分点；1—2月社会消费品零售总额累计同比增长9.7%，较2017年12月回升0.3个百分点。尤其是房地产投资及销售增速均大幅上行。1—2月房地产投资累计同比增长9.9%，较2017年全年上行2.9个百分点；商品房销售额累计同比增长15.3%，较2017年全年回升1.6个百分点。整体来看，经济仍在修复的路上，开局良好但下行压力不容忽视。

　　2018年政府工作报告提出，中国经济从高速增长时期进入高质量发展时期，高质量发展并不是说不要发展，速度和质量不能对立起来，要保持经济增长在适度的区间。经济向好为去杠杆提供了难得的时间窗口，总体风险可控。M2和社融增速回落，在外需加快复苏的情况下，内部政策略有收紧不会造成经济的显著下行。经济结构改善、产能利用率回升、库存水平较低、企业设备更新换代、新兴行业蓬勃发展等因素从根本上为经济托底。

　　22日美联储宣布加息25个BP，联邦基金利率升至1.5%—1.75%的区间，符合预期，美元应声下跌。当前美国经济仍然处于高增长、低通胀的良性循环时期。潜在产出缺口为负，使美国经济仍有增长空间。10年期和1年期国债收益率利差在0.8个百分点。美元的中期走势取决于美国经济在全球经济中的地位，在全球经济复苏的背景下，美国对全球经济相对比重下降，对美元走强不利。美元的加息预期对美元形成一定支撑，但除非全球进入危机模式，美元弱势的基本面不会改变。

　　由于今年春节较晚，淡季效应部分将体现在3月数据中，所以需要关注3月经济数据出现反复的可能性。无风险利率下行是市场短期的正面因素，但基于金融去杠杆尚未有效推进，短期利率下行的持续性不会很强，关注4月一季报期业绩披露的情况。                

责任编辑：张瑶