4、投机因素：2009年助推动力减弱

　　(1)投机基金——缺少基本面支持，助推油价可能性较小

　　近年来原油的金融属性日益提升，它在期货市场中已然成为一种重要的金融工具。庞大的国际游资在外汇市场和股票市场收益难以保证的情况下，自然会转向有利可图的能源期货，进而推高油价。图24就为净多持仓与原油价格的走势图，可以看出，持仓的变化总是先于油价发生。

　　图25：CFTC净多持仓与油价走势图(2006.1.10-2008.12.16)

　　

图为CFTC净多持仓与油价走势图。（图片来源：汤姆森路透，长城伟业期货信息研究中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　投机基金炒高油价的根据是全球供需的不平衡以及未来需求量的大幅增加。2009年经济形势不容乐观，发达国家陷入衰退，发展中国家增速下降，投机基金失去做多理由，大幅推高油价的可能性很小。此外，09年1月美国新总统奥巴马上台，他曾承诺要加强对金融机构的监管，或将在一定程度上打压投机力量。

　　(2)美元走势——助跌不助涨

　　图26：美元指数与油价走势图(2001.1.4-2008.12.19)

　　

图为美元指数与油价走势图。（图片来源：汤姆森路透，长城伟业期货信息研究中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图25显示了美元与原油价格的关系。从图中可以看出，两者并非是完全的负相关。

　　美元的贬值引发的多米诺骨牌效应，曾助推原油、黄金、铜等大宗商品大幅走高，不排除09年还会出现类似走势。但与投机基金效应同样的，在经济基本面不支持原油继续走高时，美元的助长作用将会大幅减弱。08年12月美元的走势更说明了这一点，美元指数从88的高位下滑至78，油价仍未被有效提振，弱势不改。新当选的美国总统奥巴马也曾声称，将实行强势美元的政策。这也有利于原油价格的理性回归。

　　(四)各大能源机构的预测

　　1、国际能源署

　　美国能源信息署11月12日公布了《短期能源展望》，要点如下：

　　①当前美国和全球经济下滑导致全球能源需求下降，预测2009年西得克萨斯中间基原油平均每桶63.50美元，比今年平均价低37%；预计今年平均每桶101.45美元。

　　②预计2008年全球石油日需求8589万桶，仅比07年同期增加5万桶；预计2009年世界石油需求日均8593万桶，仅仅比08年日均增长4万桶。

　　③预计中国2008年日均石油需求为800万桶，较07年增加42万桶；2009年全年中国日均石油需求为834万桶。

　　④欧欧佩克实际减产与欧佩克的目标减产量差距仍不确定。估计09年第一季度该组织产量会下降到日均3130万桶。

　　⑤预计2008年非欧佩克原油供应量下降，但是2009年再次增长，因一些工程将在近期完成。预计2009年非欧佩克原油供应量日均增长50万桶，主要增长点在美国、阿塞拜疆和巴西。

　　2、美国能源信息署

　　美国能源信息署12月9日发布了《短期能源展望》，要点如下：

　　①全球经济滑坡时期延长的可能性增加，预计2008年WTI平均每桶100美元，2009年原油价格平均每桶51美元。

　　②由于全球经济增长接近停滞，全球石油需求将出现20世纪80年代以来首次下降。预计2008年世界石油日均需求下降5万桶，而2009年日均需求下降45万桶。

　　③预计经济合作与发展组织成员国2009年第一季度的日均石油需求量将下降119万桶，降幅为2.4%。非经合组织国家2009年第一季度的日均需求量料将较上年同期增加48万桶，增幅为1.3%。

　　④上调对欧佩克剩余生产能力的预测，认为欧佩克2009年剩余生产能力日均400万桶。预计欧佩克将高度遵守产量削减协议，2009年第一季度欧佩克日均产量3130万桶。

　　3、石油输出国组织

　　石油输出国组织于12月16日发布月度报告，要点如下：

　　①全球石油需求25年来的首次下降，2009年全球原油日需求均值将下滑140万桶,而2009年上半年需求下滑程度预计更深。

　　②由于全球经济大幅放缓，预计当前全球原油平均日需求量为8,570万桶。

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