2、以美国为首发达经济体：需求低迷，库存高企

　　(1)美国疲弱的需求打压后市油价

　　美国年度日均原油需求量变化相对原油价格具有先导意义，尤其在七十年代左右，参见图16可以看出。但随着原油期货的金融属性日益增强，油价最近一波的上涨行情与美国的需求关联度有所减弱。

　　图17：历年美国原油日均需求量与原油价格走势图(1965-2007)

　　

图为历年美国原油日均需求量与原油价格走势图。（图片来源：BP，长城伟业期货信息研究中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　04-07年之间，美国的成品油日均需求量呈缓慢上升趋势，油价在此期间的涨势明显高过需求增速。07年5月之后，油价开始大幅拉升，美国的成品油需求则因此慢慢下滑，这是因为高企的油价抑制了消费。08年7月之后，经济形势日益恶化，美国的成品油消费因此大幅滑落，油价也从历史高点跌至45美元/桶左右。图17的美国成品油日均需求量来自于美国能源信息署周报的统计值。

　　图18：美国近年成品日均需求量和原油价格走势图(2004.1.6-2008.12.5)

　　

图为美国近年成品日均需求量和原油价格走势图。（图片来源：汤姆森路透，长城伟业期货信息研究中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　普遍预计美国等发达经济体将在2009年陷入衰退，原油需求的复苏仍不可期，据此，疲弱的需求将使油价维持在较低价位。

　　(2)原油高库存压制油价

　　美国原油商业库存受天气、进口、国家政策导向等因素影响，但更为重要的是反映了原油需求量的变化。从图18可以看出油价冲至历史高点时，库存有所回落；随着经济进入低迷期，油价下滑的同时，原油商业库存也位居历年平均范围之上了。

　　图19：美国原油商业库存和原油价格走势图(2004.1.9-2008.12.10)

　　

图为美国原油商业库存和原油价格走势图。（图片来源：汤姆森路透，长城伟业期货信息研究中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图19是经合组织库存维持天数的走势图。从图中我们可以发现，OECD的库存具有明显的周期性，年中位于波峰，年末和年初位于波谷；此外，该组织的库存量呈缓慢上行态势。08年的七、八月份更是达到了57、58天的历史高位，这一方面显示了原油供应的盈余，另一方面则是经济低迷在原油需求上的反映。

　　图20：OECD库存使用天数历史和预期走势图(2004.1-2009.12)

　　

图为OECD库存使用天数历史和预期走势图。（图片来源：EIA，长城伟业期货信息研究中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　原油库存是供给的一部分，现在无论是美国一国的商业库存，还是整个OECD组织的原油库存，都达到了历史平均线之上。若OPEC国家减少供应量，高企的库存也会对油价产生打压。

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