图35：沪燃料油指数同原油指数比价图(2007.1-2008.12.15)

　　

图为沪燃料油指数同原油指数比价走势图。（图片来源：路透资讯，长城伟业期货信息研究中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　08年大部分的时间里黄埔现货价都比期价走势平稳，燃油期货对原油价格的反应总是快过燃油现货。在原油上涨时，燃油期货价很快就会更涨上行，而现货因为船期、库存等因素存在价格的时滞，就出现小幅跟涨或是维持进口价的现象。反之，在原油大幅走低时，现货商所屯货物进口价偏高，就会产生惜售、跌价缓慢的现象。以下两图就是此种情形的反映。

　　图36：上交所燃料油主力合约期价和黄埔现货库提价走势图

　　

图为上交所燃料油主力合约期价和黄埔现货库提价走势图。（图片来源：卓创资讯，长城伟业期货信息研究中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图37：燃料油主力合约与黄埔现货期现差价走势图

　　

图为燃料油主力合约与黄埔现货期现差价走势图。（图片来源：卓创资讯，长城伟业期货信息研究中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　高油价、产业结构调整、节能减排活动以及欧美经济的导致的出口型企业开工率低下，这是08年不同阶段造成我国燃料油需求低迷的主要原因。

　　图38：新加坡燃料油进口价、黄埔现货价以及上交所主力合约差价图

　　

图为新加坡燃料油进口价、黄埔现货价以及上交所主力合约差价走势图。（图片来源：路透资讯，长城伟业期货信息研究中心）点击此处查看全部财经新闻图片

　　很长一段时间贸易商进口新加坡燃油没有利润，如下图所示。这也是我国近年进口量大幅减少的主要原因。

　　4、燃油税影响——在更高价位上弱势运行

　　12月19日国务院发布公告称：自2009年1月1日起实施成品油税费改革，取消原在成品油价外征收的公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费、水路运输管理费、水运客货运附加费等六项收费，将价内征收的燃料油消费税单位税额由每升0.1元提高到0.8元。

　　实行新的消费税率后每吨燃料油实际增加成本高达830元左右。将引发燃料油后市价格的大幅走高，但对炼厂、进口商、贸易商等市场来说，该消息利空大于利好。

　　首先，对炼厂来说，特别是地方炼厂来说，虽然理论上消费税可以通过价格转嫁给下游买家、由消费者来承担，但长期来看，大幅提高的消费税将打击下游用户的需求，未来市场容量减小或是增速放缓，同时炼厂的利润空间大幅缩减，生存环境恶化。

　　其次，对燃料油进口商来说，长期来看，进口市场需求也将缩小。而打击最为严重的应该是电厂以及锅炉用户，甚至包括船供油用户的需求，因为几部分终端用户，近来受到金融风暴影响，对暴涨的消费税成本将难以承受和消化，因油价下跌而略有改善的需求预计将再度萎缩。成本无法转嫁，将令燃料油进口明显受损。

　　我国推出燃油税的初衷是节能减耗，降低对化石能源的依赖度。燃料油大幅提高成本对本已低迷的市场以重创，预计后市燃料油期货仍将随原油偏弱震荡。

　　长城期货 董丹丹

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